Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) relatório de atualização de informações da empresa: a margem de lucro bruta é totalmente digerida periodicamente e obrigações são emitidas para levantar fundos

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A pressão de armazenagem a jusante é grande e a flutuação da procura não aumenta o investimento em I & D

Sujeito à pressão de estocagem dos clientes downstream, a receita operacional da empresa 2022q1 foi de 302 milhões de yuans, uma diminuição anual de 25,93%; Se o impacto do pagamento baseado em ações for excluído, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em 2022q1 é de 06 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 93,40%. Considerando que a empresa se encontra no período de expansão substancial da equipe de P&D e fortalecimento contínuo do incentivo patrimonial, mantemos inalterada a previsão de lucro. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 395573/916 milhões, EPS seja de RMB 6,37/9,24/14,76, e o preço atual da ação correspondente ao PE seja de 23,8/16,4/10,3 vezes. Acreditamos que a rentabilidade da empresa deve aumentar trimestralmente e manter a classificação de "compra".

"Desbloqueio downstream + epidemia de Xangai + off-season no primeiro trimestre" afetou o desempenho no primeiro trimestre

Em termos de destocking downstream, nos primeiros três trimestres de 2021, os clientes downstream excederam a demanda final do mercado, o que fez com que a demanda dos clientes downstream por produtos da empresa caísse significativamente, a fim de digerir o estoque inicial do quarto trimestre de 2021, e continuou a afetar as vendas de produtos da empresa 2022q1. Em termos da epidemia em Xangai, desde meados de março, a área de Xangai onde a sede da empresa está localizada foi seriamente afetada pela epidemia, e a logística limitada trouxe alguns desafios para as vendas de produtos. Nas estações luz e pico, os embarques de produtos da empresa no primeiro trimestre de 2021 atingiram 25% dos embarques anuais, significativamente superiores a 19% em 2019 e 16% em 2020; No primeiro trimestre de 2022, o desequilíbrio entre oferta e demanda da indústria foi aliviado, mostrando um período sazonal normal fora de temporada.

Propõe-se a emissão de obrigações para financiamento, e a equipa de I & D irá expandir-se rapidamente

Em 22 de abril de 2022, a empresa emitiu um anúncio de que planeja levantar financiamento de dívida direcional não público de não mais de 300 milhões de yuans para reembolsar a dívida com juros, complementar o capital de giro e a construção do projeto. Em termos de pessoal, o número de funcionários da empresa 2022q1 aumentou 32,26% em relação ao ano anterior, com um aumento líquido de 110 funcionários, incluindo 72 novos funcionários de P&D. Em termos de despesas de P & D, devido ao aumento da remuneração dos funcionários e despesas de pagamento baseadas em ações, as despesas de P & D da empresa 2022q1 aumentaram 66,57% ano a ano. Acreditamos que no período de transição do layout de produtos da empresa para AC-DC e DC-DC, alto investimento em P & D é uma poderosa garantia para a rápida expansão das séries de produtos.

Aviso de risco: a capacidade a montante continua a aumentar; A incerteza do atrito comercial sino-americano intensificou-se; O progresso em I & D do produto é incerto.

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