\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 83 Beijing Sinnet Technology Co.Ltd(300383) )
Resumo do evento
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 7,7 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 2,99%; O lucro operacional foi de 950 milhões de yuans, uma diminuição anual de 7,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 840 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,41%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,83 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 6,49% em relação ao primeiro trimestre do ano passado e um aumento mensal de 3,80% em relação ao quarto trimestre de 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 190 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,63% em relação ao primeiro trimestre do ano passado e um aumento mensal de 27,04% em relação ao quarto trimestre de 2021.
Análise e julgamento:
Em 2021, o principal negócio foi arrastado para baixo pelos três impactos de “epidemia + educação + imóveis”, e houve sinais de recuperação no primeiro trimestre de 2022
Em 2021, afetada pela epidemia e pelo macrocontrole da indústria de educação e imóveis, do lado da receita, a receita da empresa com clientes relacionados à computação em nuvem diminuiu, e a perda esperada acumulada aumentou devido ao atraso no processo de pagamento comercial de alguns clientes que foram colocados nas prateleiras nos negócios IDC. Entre eles, a IDC e seus negócios de valor agregado atingiram 1,84 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 10,2% e uma margem de lucro bruta de 53,6%, queda de 1,2pct em relação ao mesmo período do ano passado; Computação em nuvem e serviços relacionados totalizaram 560 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 0,9% e uma margem de lucro bruto de 9,6%, queda de 1,2% em relação ao mesmo período do ano passado.
De acordo com o relatório anual de 2021, atualmente, o negócio de data center de Internet IDC da empresa desenvolveu-se de forma constante, com foco no layout de negócios nacional de Beijing Tianjin Hebei, Delta do Rio Yangtze e China central e ocidental a partir de Changsha. Atualmente, a escala de projetos de operação e reserva excedeu 100000 armários, 43000 armários foram colocados em operação (até 45000 no primeiro trimestre de 2022), e a taxa de prateleira do usuário excedeu 70%. Dos quais:
Na região de Pequim Tianjin Hebei, Fangshan fase I foi colocado em uso durante o período de relatório, com uma taxa de listagem de prateleiras de quase 80%. Fangshan fase II chegou a um acordo de cooperação com alguns usuários, e espera-se que seja entregue em 2022q2. Além disso, alguns armários foram entregues em Yanjiao fase III e fase IV; O projeto Tianjin Baodi começou em janeiro de 2021. 5000 armários 5kW estão planejados para ser construídos na fase I, e a construção principal de dois edifícios está prevista para ser concluída em 2022.
No Delta do Rio Yangtze, a primeira fase do projeto Jiading foi colocada em uso, a segunda fase foi colocada em operação gradualmente desde 2021q4, e alguns armários foram entregues e colocados em prateleiras sucessivamente; Além disso, a empresa lançou o projeto do centro de ciência e inovação da economia digital Hangzhou em abril de 2021, que deve começar em 2022 e planeja construir 10000 armários de 6kW.
Na China central e ocidental, Changsha, como um importante nó hub do layout da empresa na China Central, começou a construção em dezembro de 2021, planejou 16000 armários e assinou um acordo de cooperação com China Telecom Corporation Limited(601728) Hunan filial para promover conjuntamente; Além disso, a empresa cooperou com China Telecom Corporation Limited(601728) para construir um projeto de data center em Urumqi, Xinjiang, para desenvolver ainda mais a região ocidental.
O progresso do projeto da empresa 2022q1 em Xangai, Tianjin, Yanjiao e Changsha são afetados pelas políticas de controle epidêmico em graus variados. Atualmente, o projeto Shanghai Jiading ainda está no estado de vedação e controle abrangentes, o projeto da fase II está no estado de desligamento, e o tempo de retomada ainda é incerto.A entrega subsequente e o progresso da prateleira do projeto serão afetados. No primeiro trimestre de 2022, a empresa adaptou ativamente sua estratégia de negócios. No final do período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,83 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 6,49% em relação ao primeiro trimestre do ano passado e um aumento mensal de 3,80% em relação ao quarto trimestre de 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 190 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,63% em relação ao primeiro trimestre do ano passado e um aumento mensal de 27,04% em relação ao quarto trimestre de 2021.
Do ponto de vista da composição do negócio principal, a proporção do lucro comercial da IDC vem aumentando, e a proporção total do negócio de gestão de operações e serviços de valor agregado da IDC no lucro operacional atingiu 26,36%, cerca de 2 pontos percentuais superior ao de 2020. A margem de lucro bruta dos negócios da IDC permaneceu estável em mais de 50%.
O projeto de data center verde foi promovido de forma ordenada, e o controle de pue alcançou resultados notáveis
O negócio de data center da empresa está avançando constantemente, e o suporte a políticas promove o desenvolvimento de data center verde. Nos projetos de data center novos e reconstruídos, a empresa explora soluções técnicas em muitos aspectos, como ar condicionado de precisão, equipamentos de economia de energia e uso de energia, e está em conformidade com a política nacional de regulação do consumo de energia. A empresa explora e testa ativamente o efeito do resfriamento evaporativo indireto e da tecnologia de resfriamento líquido para reduzir o pu. De acordo com o cálculo experimental, espera-se que a aplicação da tecnologia de resfriamento evaporativo indireto reduza o valor de pue anual em mais de 0,05 e a emissão de dióxido de carbono em cerca de 4000 toneladas sob a escala de uma sala de máquinas padrão de 15 MW; A aplicação da tecnologia de resfriamento líquido pode reduzir o valor de pue anual em cerca de 0,15 e a emissão de dióxido de carbono em cerca de 12000 toneladas sob a escala de um edifício de sala de máquinas padrão de 15 MW. Até o primeiro trimestre de 2022, a empresa concluiu a transformação da primeira fase, e a eficiência da refrigeração foi melhorada em cerca de 20%.
Elevados investimentos em I & D lançaram as bases para o desenvolvimento, e o custo da conversão em activos fixos atingiu um pico e diminuiu
Do lado dos custos, o custo global da empresa manteve-se estável, e a taxa de gestão e despesas de I&D aumentou ligeiramente. As taxas de gestão e I&D no relatório anual de 2021 e 2022q1 foram de 2,72% / 3,39% e 3,07% / 3,28%, respectivamente. Em 2021, o novo data center da empresa foi colocado em operação para conversão de ativos fixos, resultando no aumento dos custos fixos como depreciação e amortização, no aumento das despesas do período e no alto aumento das despesas de P&D, o que reduziu o nível de lucro líquido da empresa como um todo. Espera-se que, com o uso de novos armários nas prateleiras, o custo de amortização seja ainda reduzido e parte do espaço de lucro seja liberada.
Com a promoção da “contagem do leste para o oeste”, o layout estratégico de longo prazo foi gradualmente melhorado, e o crescimento ainda é estável
Como um antigo provedor de serviços de data center de terceiros com layout multi-ponto em Pequim Tianjin Hebei, Delta do Rio Yangtze, China central e ocidental, a empresa tem forte construção de data center e capacidade de operação.Através do layout estratégico de fortalecimento de recursos auto construídos em áreas centrais e construção conjunta de operadores em áreas ocidentais, a empresa deve continuar a fazer lucros no processo de promoção de “contagem leste e contagem oeste”.
Ao mesmo tempo, o capital monetário da empresa foi continuamente fortalecido. Durante o período de referência, o aumento fixo foi implementado e a força financeira continuou a aumentar. Acreditamos que no ciclo de reforma da indústria de data centers, a empresa tem recursos suficientes e espera-se integrar no assunto ativos com preços adequados no mercado primário através de vários modos, como coleta e fusões e aquisições, e ainda tem força competitiva a longo prazo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando o impacto da situação epidêmica na construção e no progresso do lançamento do data center, bem como o impacto da situação epidêmica e controle de políticas no negócio de computação em nuvem, a previsão de lucro é reduzida. Estima-se que a receita em 22-24 anos será ajustada de 9,200/10,398/n/um bilhão de yuans para 8,220/88,69/9,636 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS em 22-24 anos será ajustado de 0,73/0,86/n/a yuan para 0,51/0,57/0,64 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 10,46 yuan / ação em 23 de abril de 2022, e o PE será de 20,7/18,4/16,2 vezes respectivamente, Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Riscos de política relacionados com os REITs; A supervisão da indústria IDC está se tornando mais rigorosa e a concorrência intensifica o risco; O risco de que o volume e as prateleiras do armário IDC sejam menores do que o esperado; Risco de imparidade do goodwill; Risco sistémico.
