\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 701 Org Technology Co.Ltd(002701) )
Evento: a empresa anunciou em seu relatório anual que, em 2021, alcançou uma receita operacional de 13,885 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20,22%, um lucro líquido atribuível à mãe de 905 milhões de yuans, um aumento homólogo de 19,68%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 798 milhões de yuans, um aumento homólogo de 53,09%. Propõe-se pagar um dividendo em dinheiro de 0,40 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
O negócio cresceu de forma constante e a posição de liderança na cadeia industrial foi consolidada. Trimestralmente, as receitas do T1 / T2 / T3 / T4 aumentaram 64% / 25,5% / 6,8% / 5,7%, respetivamente em termos homólogos. Em termos de produtos, os produtos e serviços de embalagem metálica/enchimento aumentaram 17,95% e 13,54% respetivamente face ao ano anterior em 2021. 1) Em termos de negócios de três peças, ambas as latas de bebidas e latas de alimentos mantiveram o crescimento constante, impulsionado principalmente pela rápida recuperação do negócio Red Bull da China e pelo desenvolvimento de latas de alimentos. Em termos de clientes, o impacto de disputas legais entre o cliente principal de latas de três peças, China Red Bull, tende a ser estável.A empresa colocou em operação seu projeto de linha de produção Liaoning Kaiyuan de apoio e Guizhou projeto de produção de latas de bebidas. Além disso, a empresa iniciou o segundo projeto de “fábrica em fábrica” na fábrica de Kedong para Feihe, e investiu na construção de uma nova base de produção de lata de leite em pó. 2) Em termos de negócios de lata de duas peças, o negócio de exportação de duas peças da empresa e a utilização da capacidade melhoraram, fortaleceram a cooperação em profundidade com os clientes principais e construíram um projeto de produção de lata em Shandong Zaozhuang Tsing Beer Industrial Park para fornecer serviços nas proximidades para a cerveja Tsingtao Brewery Company Limited(600600) . 3) Em termos de negócios de enlatamento, a empresa tem 6 bases de enchimento com uma capacidade de produção anual de mais de 2 bilhões de latas, fornecendo soluções integradas de embalagem + enchimento para marcas bem conhecidas, como China Red Bull, JDB, zhanma, floresta Yuanqi, Yili, Coca Cola e Dongpeng.
O aumento dos preços das matérias-primas comprimiu o espaço de lucro, e a empresa tomou muitas medidas para responder ativamente. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa diminuiu 5,34% para 15,53% em termos homólogos, dos quais a margem de lucro bruta de produtos e serviços de embalagens metálicas e negócios de enchimento mudou -5,39% e + 5,6% em termos homólogos, respectivamente. A margem de lucro bruto do trimestre único diminuiu 3,9% para 9,81% em termos homólogos. O declínio da margem de lucro bruto da empresa em 21 anos foi principalmente devido aos fabricantes de matérias-primas upstream aumentando as ordens de exportação e reduzindo a oferta da China. Ao mesmo tempo, devido ao ajuste da estrutura industrial, restrição de produção e energia e outros fatores, os preços das matérias-primas de alumínio e ferro e taxas de processamento aumentaram ao longo do ano. A empresa protege o impacto do aumento dos preços no lado da oferta através do mecanismo de transmissão de preços; Ao mesmo tempo, continuar a fortalecer o controle de produção, reduzir a taxa de sucata e continuar a implementar projetos de economia de materiais e redução de consumo para resistir à pressão crescente das matérias-primas. Em termos de despesas, as taxas de vendas, gestão + I&D e despesas financeiras do quarto trimestre mudaram em + 4,19pct, -0,2pct e -0,19pct respectivamente, a taxa de juro líquida diminuiu 6,31pct para 2,07% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 71% em termos homólogos.
Previsão de lucro: Com base no posicionamento estratégico de “fornecedor de soluções globais de embalagem integrada”, a empresa continua a fortalecer a vantagem de serviço de “fazer latas + encher”, expandir e otimizar sua própria estrutura de negócios e abrir uma janela de serviço diversificada para os clientes. Ao mesmo tempo, com foco na direção estratégica de “packaging +”, a empresa promove seus próprios produtos FMCG de marca e aprimora a nova força motriz para o desenvolvimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,011 bilhão de yuans, 1,116 bilhão de yuans e 1,261 bilhão de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 11,8%, 10,3% e 12,9% respectivamente O preço atual (2022 / 4 / 22) da ação corresponde a 12,6x PE em 2022.
Factores de risco: risco de aumento acentuado do preço das matérias-primas e risco de a procura a jusante ser inferior ao esperado.
