\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita anual foi de 4,63 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 54,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,2 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 64,0%; O único Q4 alcançou uma receita de 1,21 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 14,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 300 milhões de yuans, um aumento ano a ano de - 13,4%; 22q1 alcançou uma receita de 1,41 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 14,1%, eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,2 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de - 13,5%. O fim do lucro de 22q1 foi menor do que a expectativa do mercado.
A estrutura do produto foi continuamente otimizada, e a taxa de crescimento da receita high-end é brilhante. 1. Em termos de produtos, a receita de alta qualidade ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) Series) e médio grau (tianhouchen e licor série) atingiu 4,52 bilhões de yuans (+ 54,3%) e 100 milhões de yuans (+ 34,2%) respectivamente. Entre eles, o crescimento da receita de produtos de alta qualidade foi relativamente brilhante e a estrutura do produto foi significativamente atualizada. 2) Em termos de sub-regiões, os oito mercados principais são + 61% ano a ano e outros mercados são + 44%; Devido ao impacto de fatores de perturbação externa, como a situação epidêmica, a taxa de crescimento dos mercados Henan e Hunan atrasa ligeiramente nos oito mercados, mas a boa tendência a longo prazo continua. 3. A empresa melhorou de forma abrangente a embalagem de coleção e corpo de vinho. Após o aumento de preço do nº 8, plataforma de poço e coleta, as vendas estão em linha com as expectativas da empresa. Os lucros dos canais e revendedores são otimizados e passos sólidos foram dados para high-end. 3. No 21q4, devido ao desembarque high-end, a empresa tomou a iniciativa de aumentar os preços e controlar os bens. No 22q1, afetado pela epidemia, o crescimento da receita desacelerou em ambos os trimestres, mas a classificação do mercado é estável e o estoque é benigno, e a perturbação de curto prazo não muda a tendência de crescimento a longo prazo.
A estrutura do produto foi atualizada, a margem de lucro bruto foi aumentada, o custo foi reduzido e a eficiência foi aumentada significativamente e a margem de lucro líquido foi aumentada. 1. Ao longo do ano, a margem bruta de lucro da empresa aumentou 0,3 pontos percentuais para 84,5%, principalmente devido ao aumento dos preços dos produtos principais e à melhoria significativa da estrutura do produto; 2. A empresa implementou a estratégia high-end, expandiu ativamente o círculo de consumo de bebidas alcoólicas high-end, superou o efeito da escala sob o alto crescimento da receita, e a taxa de vendas anual diminuiu em 1,5 pontos percentuais para 26,5% ano a ano, realizando uma interação benigna entre a despesa de vendas e o aumento da receita. 3. Graças ao foco da empresa na transformação digital, a redução de custos e o aumento da eficiência foram realizados, e o efeito da escala foi sobreposto, a taxa de despesas de gestão diminuiu 2,7 pontos percentuais para 6,6%. Beneficiando da melhoria da estrutura do produto e da queda da taxa de despesa, a taxa de juros líquida aumentou 1,6 pontos percentuais para 25,9%.
A expansão da indústria é sobreposta a incentivos patrimoniais, e o impulso de crescimento a longo prazo é suficiente. 1. a empresa continua a promover os três planos estratégicos de "marca high-end, atualização de produtos e inovação de marketing". Em 2022, a empresa continuará a se concentrar na coleção e acima de produtos, continuar a promover o aumento de preço da plataforma nº 8 e poço, e promover ativamente a atualização de produtos. 2. A empresa promoveu 25 revendedores para estabelecer Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) empresas de venda de licores high-end. A operação da coleção e acima de produtos high-end será mais flexível e eficiente. A nova coleção ainda está em fase de distribuição, com forte impulso de crescimento; Em termos de marketing, aumente o layout do negócio de compra em grupo, realize atividades de digitalização de código do consumidor, coloque com precisão as despesas e continue a realizar marketing circular e outras atividades. 3. As seções de primeira a terceira licitação do projeto Qionglai devem ser concluídas em agosto de 2022 e a seção de quarta licitação deve ser concluída em abril de 2023. O projeto trará 20000 toneladas de capacidade de fabricação de vinho cru e 40000 toneladas de nova capacidade de armazenamento para a empresa, com grande potencial de crescimento a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 3,07 yuan, 3,81 yuan e 4,64 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 26 vezes, 21 vezes e 17 vezes respectivamente. A empresa continuou a se beneficiar do bônus secundário de expansão high-end, e a implementação do incentivo acionário estimulou o impulso de longo prazo. Ela estava otimista sobre a capacidade de crescimento a longo prazo da empresa e manteve a classificação de "comprar".
Dica de risco: o risco de declínio econômico acentuado e o risco de epidemia repetida de covid-19.
