\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,04 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 79,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,9%; Deduza lucro não líquido de 430 milhões de yuans, com um aumento anual de 73,4%. Em um único trimestre, a empresa Q4 alcançou uma receita de 1,39 bilhão de yuans, um aumento anual de 45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans, um aumento homólogo de 88,5%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 30 yuans para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 31%.
A demanda da China é forte, e a participação de mercado da empresa aumentou constantemente. Sob a tendência de atualização do consumo, a escala da indústria de projetores cresceu rapidamente. De acordo com dados da IDC, o embarque de projetores na China atingiu 4,7 milhões de unidades em 2021, com um aumento homólogo de 12,6%, incluindo 3,59 milhões de unidades de projeção do consumidor, com um aumento homólogo de 19,5%, representando 74%, e a demanda da indústria é forte. Como líder da indústria, a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D. Durante o período de relatório, a taxa de despesa de P & D aumentou em 1,6pp, promovendo a iteração acelerada dos produtos da empresa. Durante o período de relatório, a empresa lançou rspro2, h3s e outros produtos, ajudando os produtos da empresa a cobrir os cinco principais embarques no mercado de projeção da China, excedendo a soma do segundo a quarto lugares, e promovendo a participação de mercado para aumentar em 3,1pp a 21,2%. Em termos de canais, a empresa estabeleceu uma rede de marketing coordenada Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) com tmall, jd.com e outras grandes plataformas de comércio eletrônico como as principais plataformas on-line. No final do período de referência, o número de lojas Direct e franquias da empresa atingiu 172.
No mercado ultramarino do oceano azul, a matriz do produto foi gradualmente melhorada. O projetor no mercado externo ainda é baseado principalmente no microcomputador de chip único LCD com preço mais baixo. em contraste, o micro projetor inteligente baseado principalmente no caminho DLP tem melhor desempenho e mais inteligência, e tem enorme espaço no mercado externo. Durante o período de relatório, a empresa lançou ativamente novos produtos, como horizonte e elfin no exterior, complementou a matriz de produtos, continuou a expandir canais no exterior, ajudou os produtos da empresa a serem totalmente lançados na Europa, Japão e Estados Unidos, e promoveu a receita da empresa no exterior de 430 milhões de yuans, um aumento anual de 145,2%, representando 10,7% da receita. Acreditamos que 2021 é o primeiro ano para a expansão da marca independente no mercado externo. Com o enriquecimento contínuo da matriz de produtos e a expansão contínua dos canais, espera-se que a empresa mantenha uma alta taxa de crescimento no mercado externo.
A rendibilidade melhorou significativamente. Durante o período de relatório, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 35,9%, com um aumento homólogo de 4,3 pp. Sob o pano de fundo do aumento dos preços das matérias-primas, a empresa adotou (1) a introdução gradual de máquinas de auto polimento; (2) A proporção de produtos high-end foi aumentada, e a estrutura do produto foi otimizada para realizar o aumento em vez da diminuição da margem de lucro bruto. Em termos de taxa de despesa, a empresa reforçou a publicidade do produto e promoção da marca, e promoveu a taxa de despesa de vendas para aumentar em 1,5pp a 15,4%; O rácio de despesas de gestão foi de 9,1%, com aumento homólogo de 1,8pp; O rácio de despesa financeira foi de – 0,1%, com decréscimo homólogo de 0,2pp. No geral, a taxa de juros líquida da empresa foi de 12%, alta de 2,5 pp em relação ao ano anterior. De acordo com os dados de um único trimestre, a margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 33,4%, um aumento de 0,4pp em termos homólogos; A taxa de juro líquida foi de 13,1%, um aumento homólogo do 3PP.
A escassez de fornecimento de chips pode ser gradualmente aliviada, o que ajuda a empresa a vender em grandes quantidades. Durante o período de relatório, o fornecimento global de chips foi apertado, e o principal chip DMD do projetor DLP fornecido pela Ti também foi apertado. Afetada pela escassez de chips, a estratégia de preços da empresa é restrita, e o desconto é pequeno em nós como o dobro 11. Esperamos que a escassez de chips DMD diminua gradualmente este ano, e a empresa pode adotar uma estratégia de preços mais flexível para ajudar as vendas de produtos da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Como uma empresa líder de projetor, a empresa tem forte força competitiva abrangente de produtos e espera-se que se beneficie plenamente da melhoria da taxa de penetração de projeção inteligente. Espera-se que o EPS de 20222024 será 13,45 / 18,12 / 24,03 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente e as vendas no terminal podem ser menores do que o esperado.
