\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Análise do desempenho
Em 22 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o relatório trimestral de 22 anos. No 21º ano, a receita atingiu 4,63 bilhões de yuans, um aumento anual de + 54,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,199 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 64,0%. No primeiro trimestre do ano, a receita foi de 1,415 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 363 milhões de yuans, um aumento homólogo de - 13,5%.
Análise empresarial
O desempenho no primeiro trimestre foi inferior ao esperado, devido ao risco externo + perturbação do lado dos custos. A empresa divulgou seu relatório anual de 21 anos, consistente com o desempenho divulgado na previsão de desempenho anterior. A empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos, e o lado receita / lucro foram menores do que o esperado. 1) Lado da receita: no final do primeiro trimestre, as responsabilidades contratuais da empresa eram 840 milhões de yuans, e o reservatório ainda era profundo; Ano a ano + 14,8% após considerar receita + passivos contratuais; A receita de vendas foi de 1,39 bilhão de yuans, um aumento anual de + 2,4%; Em termos de sub-regiões, a China Oriental, que representa uma proporção elevada fora da província, é seriamente perturbada pela epidemia, e as receitas de novos canais também são arrastadas para baixo - 48% ano a ano. 2) lado do lucro: a pressão é principalmente devido à perturbação das despesas. as despesas de vendas no primeiro trimestre aumentaram em 140 milhões de yuan (taxa de despesas de vendas + 7,3 pct), que é o aumento das despesas de publicidade (cooperação de neve de gelo); As despesas administrativas aumentaram em 30 milhões de yuans (taxa de despesas administrativas + 1,6pct), que é o aumento do salário do empregado.
Preste atenção ao efeito da atualização da estrutura do produto e reposição da demanda pós-epidemia. Em termos de produtos, nos últimos 21 anos, a receita da empresa de vinho de alta qualidade / vinho de média qualidade foi de + 54% / + 34% ano a ano, respectivamente, e o preço da tonelada foi de + 10% / - 3% ano a ano, respectivamente. No primeiro trimestre, a receita de vinho high-end da empresa foi de 1,36 bilhão de yuans, um aumento anual de + 12%; A margem bruta de lucro foi de 85,3%, em termos homólogos -0,3pct; Considerando que o preço ton dos canais atacadistas é de + 2% ano a ano, mas a margem bruta de lucro é de -0,4pct, espera-se que a modernização estrutural seja perturbada por etapas. Recentemente, a empresa promoveu a atualização e rejuvenescimento da plataforma de poços, e as empresas de vendas high-end aumentaram seu investimento desde o 21q4 (atualmente recrutando cerca de 200 comerciantes). Esperamos que a otimização subsequente da estrutura do produto ainda seja promovida.
Sob a perturbação de riscos externos, a empresa planeja ter uma taxa de crescimento de receita / lucro de 15% em 22 anos. Sugerimos acompanhar continuamente o ritmo de liberação da demanda nas estações de pico. Se a liberação da demanda é melhor nas estações de pico, como o Dragon Boat Festival, o Mid Autumn Festival e o dia nacional, esperamos que o plano de 22 anos da empresa seja concluído com alta qualidade. Ainda estamos otimistas sobre a tendência de construção de círculo high-end sob o marketing esportivo da empresa, e a faixa de preço da plataforma nº 8 e poço ainda é o preço com taxa de crescimento relativamente alta na indústria.
Ajustamento dos lucros
Tendo em conta o impacto do ritmo de embarque da empresa sob a perturbação dos riscos externos de curto prazo e a desaceleração da atualização do consumo sob o crescimento estável de médio e longo prazo, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 14% / 18% em 22 / 23 anos, respectivamente. Esperamos que a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de 17% / 22% / 19%, respectivamente; EPS é 2,88 / 3,52 / 4,20 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 28x / 23x / 19x, mantendo a classificação de "excesso de peso".
Dicas de risco
Riscos epidêmicos repetidos, riscos macroeconómicos negativos, intensificação da concorrência regional no mercado e problemas de segurança alimentar.
