\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Evento:
Em 22 de abril de 2022, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita da empresa foi de 13,086 bilhões de yuans (+ 80,90%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,010 bilhões de yuans (+ 213,51%). Em 2022q1, a receita foi de 3,201 bilhões de yuans (+ 43,90%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 424 milhões de yuans (+ 27,20%).
Principais pontos de investimento:
Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + Tianke tração nas duas rodas, com rápido crescimento da receita em 2021. 1) Sub marcas: a receita de marcas independentes é de 11,847 bilhões (+ 116%). Entre eles, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) / A receita da marca Tianke foi de 6,71 bilhões de yuans (+ 58%) / 5,137 bilhões de yuans (+ 308%) respectivamente. 2) Por região: a receita interna / externa foi de 8,368 bilhões de yuans (+ 117%) / 4,718 bilhões de yuans (+ 40%) respectivamente. Entre eles, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) / A receita de exportação da marca Tianke foi de + 60% / + 181% ano a ano, respectivamente.
O aumento do preço médio impulsiona o aumento da margem de lucro bruto, e o investimento em marketing afeta o nível da margem de lucro líquido em 2022q1. 1) Margem de lucro bruta 2021q4 54,68% (+ 10PCT); A margem de lucro bruta de 2022q1 é de 49,53% (+ 2,8pct). O aumento da margem de lucro bruto beneficia da modernização high-end da estrutura do produto e do aumento do preço médio. 2) A taxa de juro líquida de 2021q4 é de 14,04% (+ 1,35pct), e a de 2022q1 é de 13,26% (-1,76pct). O aumento da margem de lucro líquido em 2021q4 é menor do que a margem de lucro bruto, e o declínio da margem de lucro líquido em 2022q1 é causado pelo lançamento contínuo de novos produtos, e a empresa aumenta o investimento em marketing para acelerar a construção da marca.
Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + Tianke tração de duas rodas tem um forte impulso de crescimento e mantém a classificação de “comprar”. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,78/36,5/4,66 bilhões, correspondendo ao EPS de RMB 4,8/6,3/8,0, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 20,8/15,9/12,5 vezes.
Dicas de risco: escassez de chips, transporte apertado, competição intensificada, epidemias repetidas e pesquisa e desenvolvimento bloqueados.
