\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
Principais pontos:
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 20,442 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 38,68%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,666 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 29,23%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 6,04 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20,61%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 552 milhões de yuans, um aumento homólogo de - 9,8%. A pressão sobre o lucro 21q4 foi causada principalmente por fatores como o declínio da margem de lucro bruta das empresas a granel e o aumento dos preços das matérias-primas.
Lado do produto: a segunda curva irradia a vitalidade forte do crescimento, e a personalização inteira da casa promove o crescimento alto de várias categorias. A empresa promove firmemente as vendas definidas de integração multi categoria e toma cozinha, roupas e louças sanitárias como o núcleo para impulsionar o crescimento das vendas de outras multi categorias. Em 2021, a receita do negócio de gabinete da empresa foi de 7,529 bilhões de yuans (+ 24,2%), e o crescimento do negócio não-gabinete foi rápido. Nos últimos cinco anos, o CAGR foi tão alto quanto 36,6%, representando 61,7% no total; Entre eles, a receita de guarda-roupa e instalações de apoio excedeu 10 bilhões de yuans (10,172 bilhões de yuans, + 76,2%), representando 49,8%; A receita da porta de madeira / banheiro foi de 1,236989 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 60,3% / 33,8%.
Lado do canal: o canal de varejo continua a crescer a uma taxa alta, e toda a casa está quebrada e nova. Em 2021, a receita da empresa de revendedores tradicionais / vendas diretas / canais a granel foi de 15,68 bilhões de yuans, 5,87 bilhões de yuans e 3,673 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 40,2% / 47,2% / 36,9%, respectivamente; Em termos de rentabilidade, as margens brutas de lucro de distribuição / vendas diretas / commodities a granel foram de 30,3% e 64,1% / 30,8%, respectivamente, os canais de varejo continuaram a aumentar rapidamente e as commodities a granel cresceram de forma constante; Em termos de lojas, em 2021, o número de lojas foi de 7475, com 363 novas lojas, incluindo 2459 / 2201 / 805 / 1021 / 989 armários / guarda-roupa / banheiro / porta de madeira / opelli lojas e 52 / 77 / 217 / - 44 / 61 novas lojas respectivamente. 2021 é o ano de "quebrar a situação e criar uma nova" para a casa empacotada da empresa, com um aumento homólogo de mais de 90%, e lançou a "Star House" para entrar na faixa empacotada com marcas duplas. Além disso, a empresa explorou ativamente o novo modelo de casa grande, e propôs a criação de uma joint venture em cidades centrais financiadas conjuntamente pelo grupo e revendedores no início de abril para criar um centro de exposições casa grande drenagem tridimensional e apreender a iniciativa de entrada de tráfego.
A avaliação atual é de um quarto dos últimos três anos, com uma forte margem de segurança. Sob o pano de fundo da avaliação inferior + crescimento constante do imobiliário, como líder da casa personalizada, a empresa tem múltiplas vantagens e barreiras como marca, canal e gestão.A implementação do modelo de casa grande empacotada é suave e o desempenho futuro é incerto. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 3,061/35,95/4,335 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 14,8% / 17,5% e 20,6%, respectivamente. O PE correspondente é 24x / 21x / 17x. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de "compra".
Dicas de risco
Riscos negativos de imóveis, flutuações acentuadas nas matérias-primas, intensificação da concorrência industrial e repetidos riscos epidêmicos.
