\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 816 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) )
Em 2021, o lucro líquido atribuível à mãe caiu no topo do aviso, e a epidemia repetida teve um impacto real
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,816 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de 469 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 66,0%. Estimamos que a perda líquida atribuível à empresa-mãe da empresa Jingfu Anhui, que controla 65% do ano inteiro, seja de 1,119 bilhão de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa-mãe Beijing Shanghai em 2021 seja de 5,934 bilhões de yuans.
No final do volume de tráfego, ainda há espaço para perturbações epidêmicas a curto e longo prazo
Em 2021 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) esta linha transportou 35,291 milhões de passageiros, com um aumento homólogo de 27,1%; A quilometragem operacional dos veículos transversais foi de 72,504 milhões de quilômetros de trem, um aumento anual de 4,8%. Além disso, a quilometragem operacional da Jingfu Anhui em 2021 foi de 29,418 milhões de quilômetros de trem, um aumento anual de 24,4%. Em geral, a epidemia de covid-19 em Nanjing no terceiro e quarto trimestres de 2021 teve um impacto sobreposto. O capital defendeu que não saísse de Pequim a menos que fosse necessário e rigorosamente controlado a realização de atividades nacionais em Pequim. O controle apertado de acesso teve um certo impacto no desempenho Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) mas analisou-se que a programação de veículos cross line formava um certo apoio para os lucros da empresa. No primeiro e segundo trimestre de 2022, a situação epidêmica no Delta do Rio Yangtze repetiu-se, e o controle do fluxo de pessoal na capital ainda é relativamente rigoroso, e ainda há distúrbios a curto prazo.
A médio e longo prazo, o volume de tráfego Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) ainda tem espaço para crescimento após a epidemia ser reparada a médio e longo prazo. O crescimento do volume de tráfego será impulsionado principalmente por três aspectos: 1) a operação da Fuxing nº da formação Changbian; 2) Densidade de tecelagem na hora de partida; 3) Otimizar a estrutura transversal do veículo desta linha e melhorar a eficiência correspondente dos números do trem.
Lado da taxa de frete, esperando a liberação gradual da elasticidade
Desde dezembro de 2020, a empresa iniciou o mecanismo de tarifa flutuante e implementou o sistema de tarifa de cinco graus e trem rápido e lento como um todo; Em junho de 2021, sete níveis de tarifas serão implementados e o sistema de trens rápidos e lentos e o sistema de vale de pico serão implementados ao mesmo tempo; A partir de março de 2022, o número de bilhetes será comprado e o grau de comercialização dos preços dos bilhetes será ainda liberalizado. Acreditamos que as condições subjetivas para a comercialização do preço do bilhete da empresa foram atendidas. Se a demanda do mercado tende a ser forte após o fim da epidemia, a taxa geral manterá uma boa tendência, e a elasticidade do preço do bilhete deve ser liberada ainda mais.
O lado do custo é relativamente controlável, e a redução de custos e o aumento da eficiência são promovidos continuamente
Em termos de taxas de gestão de transportes confiadas (representando 26,8% dos custos operacionais em 2021), o preço unitário de liquidação baseia-se no preço unitário em 2021. Estima-se que a taxa de crescimento anual de 2022 a 2024 seja de 6,275% em relação ao ano anterior (6,5% em relação ao ano anterior de 2019 a 2021).
Em termos de gastos com energia (representando 15,7% dos custos operacionais em 2021), a empresa assinou um acordo de cooperação estratégica com a China Power em janeiro de 2022 para explorar conjuntamente a cooperação orientada para o mercado de energia, ou espera-se manter a estabilidade do volume de energia operacional e preço; Além disso, expanda o escopo da gestão de energia do contrato e estenda a experiência da gestão de energia do contrato da Estação Ferroviária Sul de Nanjing para o piloto da estação ferroviária oeste de Tianjin e da estação ferroviária de Zaozhuang.
Previsão e avaliação dos lucros
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 5,986 bilhões de yuans, 11,495 bilhões de yuans e 13,022 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 40,1 vezes, 20,9 vezes e 18,4 vezes do preço atual da ação PE respectivamente. Ainda preste atenção ao espaço de crescimento de volume e preços de médio e longo prazo da empresa e mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: perturbação repetida da situação epidêmica; A redução da perda de Jingfu Anhui foi menor do que o esperado; A recuperação do fluxo de passageiros foi inferior ao esperado.
