\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 56 Nanjing Cosmos Chemical Co.Ltd(300856) )
Descrição do desempenho: em 2021, a empresa alcançou receita de 1,090 bilhão de yuan / yoy + 8,13% e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 132 milhões de yuan / yoy-18,72%, dos quais Q4 alcançou receita de 348 milhões de yuan / yoy + 40,53% e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21 milhões de yuan / yoy-52,82%.
Recuperação da demanda no exterior + O mercado de protetores solares da China está crescendo, e os dois negócios estão crescendo ao mesmo tempo. O crescimento da receita é principalmente devido à plena compreensão da empresa das oportunidades de recuperação da demanda no exterior, recuperação da demanda de protetores solares chineses e o desenvolvimento vigoroso de marcas nacionais. Por região: em 2021, a empresa alcançou receita de 194 milhões de yuan / yoy + 59,49%, representando 17,83% / yoy + 5,74pct da receita na China, e 895 milhões de yuan / yoy + 1,06% da receita no exterior, representando 82,17% da receita. Sub negócio: em 2021, a receita de ingredientes ativos cosméticos e suas matérias-primas foi de 730 milhões de yuan / yoy + 12,17%, representando 67,03% da receita principal, e a receita de especiarias sintéticas foi de 323 milhões de yuan / yoy + 1,83%, representando 29,60% da receita. Nesta rodada, enfrentando a crescente pressão dos preços das matérias-primas upstream, a empresa Q4 passou o custo aumentando o preço.Os preços de venda das duas principais empresas 2021h2 foram 67300 yuan / tonelada e 52200 yuan / tonelada, com um aumento mensal de + 6,28% / + 9,32% no primeiro semestre do ano.
O preço das matérias-primas subiu rapidamente para o declínio da margem de lucro bruto, e continuou a aumentar sua força de pesquisa e desenvolvimento. A margem de lucro bruto anual das vendas é de 26,76% / yoy-6,22pct, e a margem de lucro líquido das vendas é de 12,17% / yoy-4,03pct, incluindo 28,47% / yoy-6,91% para ingredientes ativos cosméticos e matérias-primas, e 27,34% / yoy-7,57% para especiarias sintéticas. A margem de lucro bruto do quarto trimestre é de 20,22% / ano-5,87pct, e a margem de lucro líquido é de 6,08% / ano-12,05pct. A diminuição da rentabilidade deve-se principalmente ao aumento acentuado dos preços das matérias-primas e do transporte marítimo. Além disso, a empresa aumentou o investimento em P & D, a utilização da capacidade de novas linhas de produção continua a melhorar gradualmente, e já não goza de políticas de alívio epidêmico, como a redução nacional e isenção dos prémios de seguro social empresarial, que também afetaram em certa medida a taxa de juro líquida. Em 2021, as despesas de vendas / despesas de gestão / despesas financeiras / despesas de P & D foram 12,85 milhões de yuan / 82,16 milhões de yuan / 9,28 milhões de yuan / 45,31 milhões de yuan respectivamente, YoY + 39,54 / + 11,56% / – 44,07% / + 16,58%. Acreditamos que, com o aumento adicional dos preços dos produtos e o aumento adicional da capacidade de produção, a rentabilidade deve inaugurar um ponto de inflexão no segundo semestre do ano.
O projeto de investimento levantado foi colocado em operação com sucesso, e o novo protetor solar estará no mercado em breve. Em 2021, a empresa promoveu constantemente a construção de projetos de investimento levantados, sucessivamente colocou em operação linhas de produção da série octil triazinona (EHT) e ácido salicílico, completou 55,57% da primeira fase de 25000t / um projeto de sabor diário high-end (AVB) e protetor solar, completou toda a segunda fase do projeto, colocou em operação 85,18% de 14200t / um protetor solar série produtos e 28,04% de 2500t (dhhb) matérias-primas químicas diárias, que serão colocadas em operação no segundo semestre do ano, A renda total do projeto de investimento levantado em 2021 é de 619989w yuan. Além disso, durante o período de relatório, a empresa planeja investir um total de cerca de 3 bilhões de yuans na construção de produtos de cuidados pessoais de alta qualidade e projetos de especiarias sintéticas. Neste contexto, espera-se que a estrutura empresarial da empresa seja ainda melhorada.
Sugestão de investimento: com qualificações completas e matriz rica, com foco em clientes gigantes no exterior, ainda pode tomar a iniciativa de elevar os preços, destacando suas vantagens globais, ea expansão de clientes pode ser esperada. É otimista sobre a competitividade central do novo protetor solar (dhhb) colocado em operação no segundo semestre deste ano. Espera-se que o lucro líquido em 2022 / 23 / 24 será 200 / 267 / 333 milhões, EPS será 177 / 2,37 / 2,95 yuan e PE será 24 / 18 / 15x. É otimista sobre a perspectiva de desenvolvimento da empresa e manter a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de intensificação da concorrência industrial, risco de diminuição da procura a jusante e risco de flutuações dos preços das matérias-primas.
