\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 02 Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) )
Resumo do evento: em 21 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em todo o ano de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,908 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 45,57%, um lucro líquido atribuível à mãe de 662 milhões de yuans, um aumento homólogo de 34,60%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 598 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,29%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 739 milhões de yuans, um aumento homólogo de 18,29%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 132 milhões de yuans, um aumento homólogo de 17,81%.
Impulsionada pela alta prosperidade do mercado de módulos ópticos de comunicação de dados, a empresa teve um bom desempenho em 21 anos: em termos de receita, a empresa alcançou uma receita de 2,908 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 45,6%. Entre eles, a proporção da receita no exterior aumentou de 55,5% em 2020 para 78,2% em 2021. A demanda de grandes clientes no exterior construiu a principal força motriz do crescimento do desempenho da empresa, enquanto o crescimento da demanda da China desacelerou devido ao mercado de telecomunicações relativamente fraco. Olhando para a frente para 2022, os gastos básicos dos gigantes da computação em nuvem representados pelo meta devem ver um crescimento maior, então a demanda por módulos ópticos logarítmicos deve permanecer alta. Em termos de lucro, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 662 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 34,6%. Acreditamos que sua taxa de crescimento é menor do que a taxa de crescimento da receita, que é principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto causada pelo ajuste da estrutura do produto (de 36,86% para 32,17%). Com a grande demanda por módulos de comunicação digital de grandes clientes no exterior, a proporção de receita de módulos de comunicação digital aumentou significativamente, mas sua margem de lucro bruto é ligeiramente menor do que a dos produtos de módulos ópticos de telecomunicações de ponta. No futuro, com a estabilização da estrutura do produto na composição da receita, esperamos que a margem de lucro bruto permaneça estável.
Aumente o investimento em pesquisa e desenvolvimento, e a taxa de crescimento do desempenho 22q1 de curto prazo flutuaram ligeiramente: a empresa 22q1 alcançou uma receita de 739 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 18,29%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 132 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 17,81%. Entre eles, as despesas de P & D aumentaram de 17,73 milhões de yuans no mesmo período do ano passado para 368,3 bilhões de yuans, um aumento acentuado de 107,8% ano a ano. O aumento das perdas cambiais também levou a um aumento de cerca de 7,25 milhões de yuans em despesas financeiras em comparação com o mesmo período do ano passado.
Com foco no longo prazo, a empresa fez esforços para estabelecer vários campos emergentes e abrir espaço para o crescimento futuro: em termos de 800g, a empresa tem uma rica matriz de produtos e tem produtos de 800g baseados em soluções ópticas EML e silício. Na conferência OFC em março de 2022, a empresa lançou uma nova geração de módulos ópticos líderes do setor de baixa potência 800g. Os produtos são baseados na tecnologia de modulador de nióbato de lítio de filme fino, que orienta a possível direção da indústria no futuro. Em termos de coerência, com o afundamento contínuo da tecnologia de coerência, módulos ópticos coerentes inaugurarão um período de rápido desenvolvimento. A empresa começou a entrar no mercado este ano e lançou dois produtos coerentes de 400g com distâncias de transmissão de 120km e 480km respectivamente, ambos os produtos adotam motores ópticos baseados em fotônica de silício e a última geração de processadores de sinal digital que suportam transmissão coerente de 400g. No campo da luz de silício, a empresa lançou com sucesso o módulo óptico 400g baseado no esquema de luz de silício, e a aquisição da alpine, uma empresa de ações no exterior, também continua. Acreditamos que a empresa está começando a se transformar de uma posição proeminente de capacidade de controle de custos para uma tecnologia líder, e espera-se que aproveite plenamente as oportunidades de desenvolvimento trazidas pelas mudanças tecnológicas na indústria no futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja RMB 818 / 1054 / 1255 milhões respectivamente, e o múltiplo PE correspondente seja 14x / 11x / 9x. Como a empresa principal do módulo óptico, a empresa se beneficiará plenamente da demanda do mercado de comunicação de dados e do mercado de telecomunicações. Ao mesmo tempo, com o layout acelerado nos campos de coerência, 800g e luz de silício, espera-se abrir ainda mais o espaço de crescimento no futuro. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda do mercado de telecomunicações / comunicação digital é menor do que o esperado, a concorrência da indústria se intensifica, e o preço do módulo óptico diminui muito
