\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Evento: Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. No 21º ano, a receita foi de 4,632 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 54,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,199 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 63,96%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 0,75 yuan (incluindo impostos) por ação, com uma taxa de dividendos anual de 30,49%, e divulgar o primeiro relatório ESG. A receita de 22q1 foi de 1,415 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 14,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 363 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,54%.
O volume de vendas aumentou rapidamente em 21 anos, e a taxa de crescimento de 22q1 abrandou. 1) Em 21 anos, a receita de produtos high-end foi de 4,52 bilhões de yuans, com um aumento anual de 54,33%, e o volume de vendas / preço médio aumentou em 40,4% / 9,9%. Estima-se que a alta contribuição de vendas é principalmente devido à baixa base impactada pela epidemia em 2020 e a forte recuperação em 21 anos. Entre eles, a receita da série Zhenniang No. 8 e Jingtai aumentou 55%, a receita da coleção e da série Jingcui aumentou 58%, e a receita dos oito mercados principais aumentou 61%. Exceto que Henan e Hunan desaceleraram devido ao impacto da epidemia, inundação e otimização do produto, os outros seis mercados mantiveram uma forte tendência de crescimento, a base de outros mercados era relativamente baixa e a receita aumentou 44%. A receita de produtos de gama média aumentou 34,4% em termos homólogos, o volume de vendas / preço médio aumentou +38,9% / - 3,2% em termos homólogos, e a proporção de receita diminuiu ainda mais. 2) Sob a influência da epidemia 22q1, a taxa de crescimento da receita desacelerou, especialmente no leste da China, onde a epidemia representou uma proporção relativamente alta.O volume de vendas / preço médio do negócio do álcool aumentou 11,49% / 1,44% ano a ano, e a receita de produtos high-end foi de 1,36 bilhão yuan, um aumento de 12,15% ano a ano.
22q1 a taxa de despesa aumentou significativamente e o lucro estava sob pressão no curto prazo. 1) A margem de lucro bruta no ano de 21 foi de 84,51%, com ligeiro aumento de 0,32pct em relação ao mesmo período, estimando-se que se deva principalmente ao aumento dos preços dos produtos. A margem bruta de lucro 22q1 foi de 84,92%, praticamente inalterada em termos homólogos. 2) A taxa de despesas de vendas em 21 anos foi de 26,48%, com uma diminuição homóloga de 0,8pct (excluindo o impacto das despesas de transporte). A taxa de despesas de vendas de 22q1 foi de 29%, com um aumento anual de 7,34 pct, principalmente devido ao aumento do investimento em publicidade e assim por diante, especialmente após o Festival da Primavera, mais atividades foram realizadas em cooperação com a conferência de gelo e neve da China. O rácio de despesas de gestão e I&D em 21/22q1 foi de 7,03% / 7,01%, com um aumento homólogo de -2,33 / + 2,05pct. Globalmente, a taxa de juros líquida em 21 anos aumentou 1,56pct para 25,89% ano a ano, e a taxa de juros líquida no 22q1 diminuiu 8,19pct para 25,63% ano a ano devido ao impacto da epidemia. 3) No 21º ano / 22q1, a coleção de vendas foi de 5,34/1,39 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 48,3% / 2,4%, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,63/390 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 92,7% / - 35,7%. No final do 22q1, as responsabilidades contratuais + outras responsabilidades correntes foram 855 milhões de yuans, uma diminuição de 14,76% em comparação com o final de 21. Estima-se que o segundo trimestre é afetado principalmente pelo tradicional off-season.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: o objetivo de negócios de 22 anos é que a receita e lucro líquido aumentem em cerca de 15% ano a ano. O impacto da epidemia de curto prazo pode retardar o crescimento, mas o estoque social permanece saudável e o preço dos produtos principais é estável. A tarefa de coleta de pagamentos do ano fiscal 22 foi basicamente concluída em Jiangsu e outros mercados principais. A empresa aderiu firmemente à estratégia high-end, aumentou a expansão de clientes de compras em grupo, e a nova coleção tem uma boa tendência de crescimento.A nova plataforma de poços foi listada em 22 de abril. Considerando as epidemias repetidas em mercados-chave, acompanhamento ou investimento de marketing alto continuado, a previsão de lucro líquido para 22-23 anos foi reduzida para 1,39 / 1,67 bilhão de yuans (7,0% / 8,6% menor do que a previsão anterior), e a previsão de lucro líquido para 24 anos foi aumentada para 2,03 bilhões de yuans, equivalente a EPS de 2,85 / 3,43 / 4,15 yuan. O P / E correspondente do preço atual das ações foi 28 / 23 / 19 vezes, mantendo a classificação de "compra".
Dica de risco: a competição de licor sub high-end é intensificada, o efeito de custo é menor do que o esperado e a situação epidêmica na China é repetida.
