\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 25 Iat Automobile Technology Co.Ltd(300825) )
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,272 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 54,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 205 milhões de yuans, um aumento anual de + 85,12%; O lucro líquido deduzido do não retorno à mãe foi de 190 milhões de yuans, um aumento anual de + 89,41%; O EPS básico foi de 0,66 yuan / ação, um aumento ano a ano de + 71,22%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 182 milhões de yuans, um aumento anual de + 199,20%.
Nossa análise e julgamento (I) P&D e receita de design eclodiram conforme o cronograma, e o negócio de fabricação de peças cresceu rapidamente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,272 bilhão de yuans, um aumento anual de + 54,96%, e 21q4 alcançou uma receita de 425 milhões de yuans, um aumento mensal de + 25,79% / + 81,01%, respectivamente. Com foco no negócio de P & D de novos veículos de energia, a empresa alcançou uma receita de 1,010 bilhão de yuans, um aumento anual de + 63,74%, representando 79,36% da receita operacional. O negócio de P & D da empresa está altamente vinculado ao ciclo ascendente da nova indústria de veículos de energia, e o crescimento principal está em linha com as expectativas. O negócio principal de fabricação de peças da empresa desenvolveu-se rapidamente, com uma receita de 64 milhões de yuans, um aumento anual de + 363,59%. A produção em massa e fornecimento de motor e redutor V6 desenvolvidos e incubados pela empresa foram estáveis, e novos clientes continuaram a expandir, estabelecendo as bases para a continuação do crescimento elevado subsequente. No final do período de relatório, a quantidade total de pedidos em mãos para o negócio de P & D foi de 1,787 bilhão de yuans. O negócio de fabricação de peças e ODM de veículos foi promovido ordenadamente, e o desempenho da empresa foi estável e bom, e a tendência é esperada para continuar.
(II) a margem de lucro bruta manteve-se elevada e o investimento em I & D continuou a aumentar. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 205 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 85,12%; Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre em um único trimestre foi de 64 milhões de yuans, com uma relação ano a mês de + 91,96% / + 66,71% respectivamente, e o aumento em todo o ano e único trimestre expandiu-se. Em 2021, a margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de 37,32%, com um aumento homólogo de + 3,64pct. No 21q4, a margem de lucro bruto das vendas da empresa em um único trimestre foi de 11,67%, com um aumento mensal de -8,55pct / – 3,46pct respectivamente. Entre eles, a margem de lucro bruta dos novos produtos de design de veículos energéticos e dos produtos de design de veículos combustíveis foi de 38,96% / 36,21%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 4,04pct / + 4,88pct respectivamente, e a margem de lucro bruto permaneceu elevada. Em 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 20,71%, dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 2,51%, ano a ano -1,59pct, a taxa de despesa com gestão foi de 7,33%, ano a ano -2,03pct e a taxa de despesa com P & D foi de 9,65%, ano a ano + 5,75pct. A empresa continuou a manter alto investimento em P & D para manter a vantagem técnica líder do setor.
(III) o layout da empresa é design de veículos + R & D e produção de peças principais + ODM OEM montagem, com desenvolvimento de negócios diversificado Iat Automobile Technology Co.Ltd(300825) Shengeng desenvolveu com sucesso quase 300 modelos para mais de 60 clientes, e sua capacidade abrangente de P & D está no nível líder na China. O motor, o novo powertrain da energia, o redutor e as outras peças incubadas pela empresa ao longo dos anos entraram na fase de escalada da produção em massa, e continuam a realizar a pesquisa e o desenvolvimento de projetos de ponta tais como plataformas modulares tais como a plataforma elétrica pura de veículos da logística urbana, sistemas da unidade de potência de alto desempenho tais como o projeto de pesquisa e desenvolvimento de máquinas de segunda geração 6g30t, hardware do controlador do domínio, software subjacente e outra arquitetura eletrônica e elétrica, de modo a melhorar continuamente a capacidade de fabricação inteligente. A empresa planeja adquirir Tianjin Bojun e expandir o negócio ODM OEM, o que ajudará a empresa a melhorar sua capacidade de fabricação de uma maneira geral, construir uma parada de P & D e força da marca de entrega, enriquecer fontes de receita e complementar o impulso de desenvolvimento diversificado.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 332 milhões, RMB 436 milhões e RMB 578 milhões, respectivamente, correspondendo a eps1 00 / 1.31/1.74 yuan, correspondente a pe18x / 14x / 10x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1. O risco de que o processo de transferência de capital seja menor do que o esperado. 2. O risco de que o efeito da liberação de capacidade não seja tão bom quanto o esperado. 3. risco de impacto adverso da epidemia de covid-19 na cadeia da indústria automobilística.
