\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
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Evento: Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,837 bilhões de yuans, um aumento de 28,84% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,402 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,41%; Entre eles, o Q4 alcançou uma receita operacional de 2,01 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 386 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,8%; Em 2021q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,36 bilhão de yuans, um aumento anual de 22,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 343 milhões de yuans, um aumento homólogo de 8,76%.
As receitas continuaram a crescer a um ritmo elevado. Em 2021, a receita da empresa aumentou 28,84% ano a ano, incluindo receita de marca privada de 5,767 bilhões de yuans, representando um aumento de 8,08 PCT para 98,80%, e o de Xiaomi foi basicamente concluído. Em termos de produtos, a empresa vendeu 2,82 milhões de varredoras de piso inteligentes, com um aumento anual de 18,25%, e a renda de varredoras de piso inteligentes e acessórios foi de 5,605 bilhões de yuans, com um aumento anual de 26,93%; O volume de vendas de produtos de limpeza portáteis foi de 124000, com um aumento anual de 39,45%. A renda de produtos de limpeza portáteis e acessórios foi de 232 milhões de yuans, com um aumento anual de 102,43%. Em termos de sub-regiões, a empresa fortaleceu a construção de canais no exterior e expandiu a proporção de auto-operação no exterior.Durante o período de relatório, a renda no exterior foi de 3,364 bilhões de yuans, um aumento de 80,05% ano a ano, representando 57,63%; Devido à diminuição das remessas de revendedores transfronteiriços, a receita interna da empresa foi de 2,473 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 7,1%. Em termos de sub-canais, a taxa de crescimento dos canais diretos da empresa é maior do que a dos canais de distribuição. Em 2021, a receita dos canais diretos e canais de distribuição da empresa foi de 1,459 bilhão de yuans e 4,378 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 30,64% e 28,25%, respectivamente. Em 2022q1, a receita da empresa manteve uma alta taxa de crescimento, principalmente devido ao bom desempenho de vendas do G10, que promoveu a melhoria adicional da participação de mercado da empresa.
A rentabilidade está sob pressão a curto prazo. A margem de lucro bruto das vendas da empresa em 2021 foi de 48,11%, queda de 3,21% em relação ao ano anterior. Acreditamos que a queda do lucro bruto é afetada pelo ajuste da política contábil, aumento dos preços das matérias-primas, flutuações cambiais e outros fatores. A margem de lucro bruto das vendas da empresa 2022q1 foi de 47,49%, queda de 2,15pct ano a ano, e a queda do lucro bruto mostrou uma tendência de estreitamento, principalmente devido ao aumento da proporção de produtos com maior lucro bruto. Em 2021, as despesas de vendas, gestão, I&D e financeiras da empresa mudaram 67,74%, 43,02%, 67,74% e 62,24% em termos homólogos, e as taxas de despesas foram de 16,08%, 2,04%, 7,55% e -0,89%, respectivamente, com variações homólogas de 2,39, 0,20, 1,75 e -0,18pct. A razão pela qual a taxa de despesas de vendas aumentou mais é que a empresa expandiu ainda mais os mercados interno e externo, resultando no aumento das taxas de promoção correspondentes, taxas de plataforma e custos trabalhistas. O aumento da taxa de despesas de I & D deve-se principalmente ao aumento do número e salário do pessoal de I & D da empresa. As taxas de vendas, gestão, P&D e despesas financeiras da empresa 2021q1 foram 13,35%, 2,17%, 8,59% e – 1,22%, respectivamente, com variação homóloga de 3,62, -0,37, -0,03 e – 0,28pct. No geral, a margem de lucro líquido das vendas da empresa em 2021 e 2022q1 foi de 24,03% e 25,22%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 6,20 e 3,14pct.
A empresa emitiu um plano de incentivo de ações restritas. Em 2022, a empresa anunciou o plano de incentivo de ações restritas, que planeja conceder no máximo 248300 ações para objetos de incentivo, representando 0,37% do capital social total da empresa.O preço de concessão de ações restritas neste plano é de 50 yuan / ação. O número total de objetos de incentivo desta vez não é superior a 479, representando 50,32% do número total da empresa, incluindo pessoal-chave de gestão, backbone técnico e backbone empresarial na empresa. Ao mesmo tempo, a empresa também lançou um plano de participação para parceiros de negócios, que planeja conceder 102200 ações a 30 pessoas, representando 0,15% do capital social total, e o preço de compra é de 50 yuans / ação. Os objetivos de avaliação dos dois planos de propriedade acionária baseiam-se no rendimento de 2021. A condição de desbloqueamento de 100% é que a taxa de crescimento do rendimento de 2022 a 2025 não seja inferior a 12% / 16% / 20% / 24%, respectivamente. O plano de propriedade acionária dos empregados e o plano de incentivo de ações podem vincular os interesses do pessoal principal e da empresa e melhorar ainda mais o mecanismo de incentivo a longo prazo da empresa.
Sugestão de investimento: acreditamos que os produtos da empresa têm vantagens óbvias. Com o aumento do investimento em marketing e a melhoria dos canais, espera-se que a receita da empresa mantenha um alto crescimento. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 17,45 e 21,79, e o EPS correspondente será de 26,12 e 32,61 yuans, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: o risco de flutuações da taxa de câmbio, o risco de mudanças no preço da matéria-prima e o risco de vendas de novos produtos ficarem aquém das expectativas.
