\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 031 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e alcançou receita de 106,87 bilhões de yuans em 2021, yoy + 6,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 12,03 bilhões de yuans, yoy-22,0%, margem de lucro bruto é de 25,85%, yoy-3,97 PCT, margem de lucro líquido é de 11,62%, yoy-4,35 PCT; 2021q4 alcançou receita de 18,59 bilhões, yoy-30,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de -530 milhões, yoy-117,9%, a margem de lucro bruto é de 18,87%, yoy-9,62 PCT, a margem de lucro líquido é de -2,9%, yoy-14,72 PCT.
A receita em 2021 superou ligeiramente a expectativa, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no 4º trimestre foi ligeiramente inferior à expectativa. Em 2021, a receita da empresa foi de 106,87 bilhões de yuans, com um aumento anual de 6,8%. Em termos de negócios: 1) máquinas de mineração: a receita foi de 41,75 bilhões de yuans, yoy + 11,2% (o volume de vendas de máquinas de mineração nacional aumentou em 4,6% ano a ano em 2021), margem de lucro bruto foi de 28,9%, yoy-5,7pct. Foi o campeão do volume de vendas no mercado chinês por 11 anos consecutivos, e a participação de mercado de escavadeiras continuou a aumentar significativamente, com vendas excedendo 100000 marca, ficando em primeiro lugar no mundo por dois anos consecutivos; 2) Máquinas de concreto: receita de 26,67 bilhões de yuan, yoy-1,4%, margem de lucro bruto de 25,0%, yoy-2,3 PCT, a empresa ocupa o primeiro lugar no mundo; 3) Máquinas de elevação: receita de 21,86 bilhões de yuan, yoy + 12,6%, margem de lucro bruta de 19,6%, yoy-2,1pct A participação de mercado do guindaste de caminhão da empresa continuou a aumentar e excedeu 31%, e a participação de mercado de guindastes de esteiras grandes e médias continuou a aumentar, com uma participação de mercado global de mais de 40%, ficando em primeiro lugar na China; 4) Máquinas de empilhamento: receita de 5,41 bilhões de yuan, yoy + 68,6%, margem de lucro bruto de 20,8%, yoy-3,8pct; 5) Acessórios e outros: 5,17 bilhões, yoy-24,3%, margem de lucro bruto 40,7%, yoy-4,2pct. A receita de 2021q4 caiu 30,2% ano a ano, o que foi afetado principalmente pela desaceleração da indústria de máquinas de construção (vendas da indústria de escavadeiras 2021q4 yoy-47,5%, vendas da indústria de guindastes yoy-51,3%). Em 2021q4, o lucro imputável à empresa-mãe tornou-se negativo. Além do declínio da margem bruta de lucro, a taxa de despesa total no período atingiu 24,7%, um aumento de 8,3pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento da taxa de despesa em P&D de 3,8pct e taxa de despesa com vendas de 2,6pct. O aumento da taxa de despesa com P&D está relacionado à digitalização e eletrificação, e o aumento da taxa de despesa com vendas está relacionado ao aumento da assistência dos agentes. A margem de lucro bruto da escavadeira diminuiu 5,7% em todo o ano. As razões para o declínio são as seguintes: 1) fraca demanda da indústria; 2) Pode estar relacionado com a pequena proporção de escavação.
Digitalização, eletrificação e internacionalização continuaram avançando. Em 2021, a empresa promoveu a construção de 22 fábricas de faróis, e um total de 14 fábricas de faróis foram concluídas e atingiram a capacidade de produção. Em 2021, a empresa vendeu mais de 1000 veículos de engenharia elétrica, com vendas de quase 1 bilhão de yuans, ficando em primeiro lugar na indústria em termos de participação de mercado. A empresa alcançou uma receita internacional de vendas de 24,846 bilhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 76,16%, incluindo 19,022 bilhões de yuans excluindo Putzmeister, um aumento de 109%; A receita internacional representou 23,4% da receita operacional, um aumento de 9,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Sugestão de investimento: considerando o bom momento de desenvolvimento de vários negócios da empresa, espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 124,1/144,2/18,4 bilhões respectivamente, e o PE correspondente seja 12x/10x/8x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: risco descendente de demanda industrial e risco de guerra de preços industriais.
