\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 516 Beijing Tricolor Technology Co.Ltd(603516) )
Fornecedor profissional de equipamentos e soluções de exibição e controle, com excelente aplicação no campo militar. A empresa concentra-se na indústria de controle de exibição no campo subdividido da indústria multimídia.Seus principais produtos são equipamentos de sistema de controle de exibição, incluindo processamento de emenda, comutação de matriz, assistência de agente, equipamento de transmissão de sinal, controle central, etc. Os produtos são aplicáveis principalmente a cenas de vídeo multimídia tais como centro de comando e controle, sala de conferências e exposição.As indústrias downstream envolvem principalmente defesa nacional e militar, segurança pública e polícia armada, gestão de emergência, etc., dos quais indústria militar e segurança pública e informatização policial armada são o negócio principal da empresa.
O boom downstream trouxe amplo espaço de mercado, e a indústria de exibição e controle inaugurou oportunidades de desenvolvimento. O orçamento das despesas de defesa nacional em 2022 foi de 145045 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,1%, um aumento de 0,3 pontos percentuais sobre 6,8% em 2021. De acordo com consultoria de pesquisa inteligente, em 2020, a escala de mercado de informatização militar foi de 102,9 bilhões de yuans, um aumento anual de +7,0%. Espera-se que a escala de mercado da informatização militar da China atinja 146,2 bilhões de yuans em 2025. De acordo com o Instituto de Segurança Pública, a escala do mercado de informações de segurança pública em 2020 foi de 91,63 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,1%, e CAGR atingiu 13,7% de 2015 a 2020. Com a melhoria gradual do sistema nacional de gerenciamento de emergências, espera-se que a escala do mercado de gerenciamento de emergências se expanda rapidamente. De acordo com a previsão do instituto de pesquisa da indústria em perspectiva, a escala do mercado de gerenciamento de emergências atingirá 13% de 2021 a 2025, e a escala do mercado de gerenciamento de emergências deve chegar a 3,3 trilhões de yuans em 2025.
Com a promoção contínua de chips auto-desenvolvidos, espera-se que o negócio de veículos se torne um novo ponto de crescimento. Em agosto de 2020, a empresa emitiu 300 milhões de yuans de obrigações corporativas conversíveis para a construção de canais de marketing e o desenvolvimento de chips profissionais de processamento de áudio e vídeo. Por um lado, cumprirá plenamente os requisitos de confidencialidade da indústria militar a jusante, segurança pública e outras indústrias e, por outro lado, ajudará a economizar custos e melhorar a margem de lucro bruta dos produtos. Ao mesmo tempo, a empresa toma uma participação no fornecedor de soluções de imagem óptica de veículos Yankan tecnologia, que se espera aumentar o investimento no campo de veículos no futuro, e o mercado de exibição e controle de veículos deve se tornar um novo ponto de crescimento da empresa.
Sugestão de investimento: o mercado de aplicativos downstream da empresa está crescendo, e a melhoria do nível de informatização impulsiona a demanda por equipamentos de exibição e controle. Espera-se que a promoção contínua de chips auto-desenvolvidos atenda à demanda independente e controlável a jusante e impulsione o aumento da margem de lucro bruto do produto. A expansão ativa da aplicação no campo de veículos deve abrir um novo espaço de crescimento para a empresa. Esperamos que a receita operacional da empresa seja de RMB 620 / 8,5 / 1,16 bilhão em 2022 / 23 / 24, e o lucro líquido estimado seja de RMB 130 / 2,0 / 270 milhões. Considerando o crescimento proeminente da empresa, combinado com a avaliação de empresas comparáveis e a taxa de crescimento do lucro líquido da empresa, damos à empresa 25 vezes PE em 2022, correspondendo ao valor de mercado alvo de 3,28 bilhões de yuans e o preço alvo de 14,00 yuan. Pela primeira vez, a classificação de investimento de “excesso de peso-a” é dada.
Dica de risco: há risco de falha no streaming de chips, a demanda downstream é menor do que o esperado e o processo de desenvolvimento de negócios a bordo é menor do que o esperado
