\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 391 Jiangsu Changqing Agrochemical Co.Ltd(002391) )
Evento: Jiangsu Changqing Agrochemical Co.Ltd(002391) divulgou o relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 3,765 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,15%; O lucro operacional foi 285 milhões de yuans, um aumento anual de 26,29%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 249 milhões de yuans, um aumento homólogo de 27,48%, e o lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 241 milhões de yuans, um aumento homólogo de 35,92%. Com base no capital social total de 654 milhões de ações, o lucro diluído por ação foi de 0,38 yuan (0,37 yuan após deduzir sem fins lucrativos), e o fluxo de caixa operacional por ação foi de 0,66 yuan. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 1,164 bilhão de yuans, um aumento anual de 65,57%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 13 milhões de yuans, um aumento anual de 159,97%; Equivalente a um trimestre eps0 02 yuan. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 914 milhões de yuans, um aumento anual de 24,30%; O lucro líquido atribuível à empresa cotada foi de RMB 4,1 bilhões, um aumento homólogo de 4,9 bilhões.
O preço dos principais produtos subiu, e o crescimento da receita e do lucro bruto da empresa foi alinhado com as expectativas. Em 2021, a receita operacional da empresa aumentou 756 milhões de yuans ano a ano. Em termos de produtos, a receita do negócio de herbicidas aumentou 319 milhões de yuans ano a ano, o negócio de pesticidas aumentou 282 milhões de yuans ano a ano e o negócio de fungicidas aumentou 153 milhões de yuans ano a ano. A margem de lucro bruto abrangente da empresa é de 17,51%, yoy-0,77pcts; O lucro bruto foi 659 milhões de yuans, um aumento de 109 milhões de yuans ano a ano. Por produto, o lucro bruto do herbicida é 137 milhões de yuan, a margem de lucro bruto é de 8,99%, yoy-2,39 PCTs; O lucro bruto do inseticida é 385 milhões de yuan, e a margem de lucro bruto é de 22,76%, yoy + 0,54 PCTs; O lucro bruto do bactericida é de 85 milhões de yuans e a margem de lucro bruto é de 18,48%, yoy + 0,52 PCTs. Portanto, o negócio de pesticidas da empresa é a principal fonte de crescimento do lucro bruto. Em termos de preço, o preço de mercado dos principais produtos da empresa experimentou graus variados de aumento nos últimos 21 anos. No negócio de herbicidas, o aumento anual de medicamentos técnicos sulfametoxato/enoxato/Nicosulfuron metil/isoxapina/cialofeno foi de 61,1% / 124,5% / 25,0% / 16,3% / 72,4%, respectivamente; O aumento anual de imidaclopride/acetamipride/éter butílico ureia/fipronil/indazocarbe nos inseticidas foi de 127,3% / 123,4% / 10,3% / 8,3% / 8,5%, respectivamente; A droga técnica triciclazol em bactericida aumentou 15,4% no ano inteiro.
Despesas do período: a taxa de despesas “três despesas” manteve-se estável e as despesas de I & D aumentaram em termos homólogos. As despesas totais da empresa durante o período foram 253 milhões de yuans, com um aumento anual de 34 milhões de yuans, dos quais as vendas / gestão / despesas financeiras foram 68 / 141 / 44 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 09 / 07 / 18 milhões de yuans respectivamente. As despesas de P & D da empresa foram de 150 milhões de yuans, um aumento de 22 milhões de yuans ano a ano; Os novos aumentos de despesas de I & D são utilizados principalmente para a I & D de novos produtos, novos processos e novas tecnologias de medicamentos técnicos como glufosinato / cloranfetamina benzamida, dicamba, éster de oxima e haloperidol.
O projeto de investimento com bônus conversíveis e a base de produção Changqing Hubei estão progredindo sem problemas, fornecendo garantia para o crescimento do desempenho da empresa. Até o final de 2021, a produção anual de 6000 toneladas de Changqing Nantong de projeto de drogas técnicas de dicamba foi colocada em produção experimental; O projeto com uma produção anual de 2000 toneladas de 2,6-diisopropylanine e o projeto com uma produção anual de 2000 toneladas de droga técnica de piretrina Kungfu na base de produção de Changqing Hubei foram colocados em produção experimental. O projeto com uma produção anual de 600 toneladas de droga técnica de fipronil entrou na fase de teste de pressão e teste de vazamento, e o projeto com uma produção anual de 3000 toneladas de droga técnica de tiametoxam está na fase de instalação do equipamento.
Previsão de lucro e avaliação: considerando o progresso dos projetos da empresa e as mudanças nos preços dos principais produtos e matérias-primas, ajustamos o lucro líquido estimado da empresa de 2022 a 2024 para ser 380 milhões de yuans, 530 milhões de yuans e 680 milhões de yuans respectivamente (o valor anterior era 420 milhões de yuans e 540 milhões de yuans de 2022 a 2023 respectivamente), mantendo a classificação de investimento de “excesso de peso”.
Dicas de risco: o boom dos pesticidas está diminuindo, os preços dos produtos e matérias-primas flutuam acentuadamente, o progresso e rentabilidade de novos projetos e bases de construção são menores do que o esperado, e os riscos ambientais do comércio exterior
