\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 816 Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 29,3 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 4,82 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 49,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de cerca de 4,81 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 44,6%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro (antes de impostos) de 0,0491 yuan / ação, com uma taxa de dividendos de cerca de 50%, que é basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado.
O tráfego de passageiros aumentou e as receitas operacionais aumentaram ano a ano. Em 2021, as ferrovias da China completaram 2,61 bilhões de viagens de passageiros, um aumento de 18,5% ano a ano, retornando a 71% do nível no mesmo período em 19 anos. Em 2021, Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) esta linha transportou 35,291 milhões de passageiros, com um aumento homólogo de 27,1%, retornando a 66% do nível no mesmo período de 19 anos; A quilometragem operacional dos trens transversais foi de 72,504 milhões de km, um aumento anual de 4,8%; A quilometragem operacional dos trens nas linhas sob a jurisdição da Jingfu Anhui Company atingiu 29,418 milhões de quilômetros, um aumento de 24,4% ano após ano. No contexto da recuperação da demanda de transporte ferroviário de passageiros, a receita operacional da empresa em 2021 foi de cerca de 29,3 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 16,1% e recuperação para 89% do mesmo período em 19 anos. Entre eles, a receita de negócios de transporte de passageiros aumentou 31,0% ano a ano, recuperou para 84% do mesmo período em 19 anos, e a receita de serviços de rede rodoviária aumentou 9,6% ano a ano e 10,9% em comparação com o mesmo período em 19 anos.
A recuperação da demanda levou ao aumento dos custos, e a margem de lucro bruto recuperou ligeiramente. Devido à recuperação da demanda de transporte ferroviário de passageiros da China e a abertura da seção Feihu da ferrovia de alta velocidade Hefei Hangzhou, o número de trens responsáveis e não responsáveis da empresa aumentou.O principal custo operacional da empresa em 2021 foi de cerca de 18,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 8,5%, que foi menor do que o aumento da receita. Afetada por isso, a margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021 foi de cerca de 35,9%, com um aumento homólogo de cerca de 4,54 PCT.
As perdas de Jingfu Anhui diminuíram. Em 2021, a empresa Jingfu Anhui alcançou uma receita operacional de cerca de 4,54 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,7% e uma perda líquida de cerca de 1,72 bilhão de yuans, estreitado em comparação com o mesmo período do ano passado (perda de 2,09 bilhões de yuans).
A reforma orientada para o mercado dos preços dos bilhetes e o ajustamento do diagrama ferroviário melhorarão a rentabilidade futura da empresa. Após implementar a tarifa flutuante de 5 níveis no primeiro semestre de 2021, a empresa continuou a otimizar e atualizar o mecanismo flutuante de tarifas, e lançou uma tarifa flutuante de 7 níveis mais flexível e poderosa no verão de 2021. Além disso, a empresa lançou totalmente o bilhete de contagem de tempo em 2021 (os passageiros podem pegar 20 trens com estações de partida e chegada designadas e assentos dentro do período de validade de 90 dias após a compra), o que é propício para melhorar a receita do transporte ferroviário. Além disso, em 2021, de acordo com o princípio de “ajustar a estrutura, melhorar a qualidade, aumentar a capacidade e expandir os benefícios”, a empresa fez ajuste estrutural ao diagrama de trem de toda a linha, realizou a operação on-line da UEM inteligente Fuxing e efetivamente melhorou Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) eficiência da operação e capacidade de transporte. Na condição de a procura de transporte ferroviário de passageiros não ter recuperado totalmente, a reforma da mercantilização tarifária e o ajustamento do diagrama de operação têm um impacto limitado na rentabilidade da empresa. No entanto, com a recuperação contínua da procura de transporte de passageiros, o impacto positivo do ajustamento acima referido na rentabilidade da empresa será gradualmente reflectido.
Sugestão de investimento: a situação epidêmica na China é repetida, e o ritmo de recuperação / melhoria da operação da linha principal Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) e Jingfu Anhui desacelera; A vantagem de localização da empresa ainda é, a tendência de recuperação da demanda de transporte de passageiros é determinada, e a reforma da mercantilização tarifária da empresa e o ajuste do diagrama de operação também melhorarão sua lucratividade no futuro. Com base na recorrência de curto prazo da epidemia na China, e o ritmo de recuperação dos lucros pode ser atrasado, reduzimos a previsão de lucro líquido de 22 anos da empresa em 8% para 9,21 bilhões de yuans, aumentamos a previsão de lucro líquido de 23 anos da empresa em 6% para 12,5 bilhões de yuans e aumentamos a previsão de lucro líquido de 24 anos em 13,8 bilhões de yuans; Manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Aviso de risco: a recessão macroeconómica conduz ao declínio da procura de viagens de passageiros; A capacidade de transporte da linha Beijing Shanghai é lentamente melhorada; A alteração do padrão de liquidação inter-redes tem um impacto negativo na receita da empresa; O lucro de Jingfu Anhui foi menor do que o esperado.
