\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 560 Henan Tong-Da Cable Co.Ltd(002560) )
Evento 1: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,355 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,13%, um lucro líquido atribuível à mãe de 24 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 80,39%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 18 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 77,80%. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,025 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 150,44%, um lucro líquido atribuível à matriz de 12 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 36,93%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 09,8 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 41,40%.
Evento 2: no dia 2 de abril, a empresa divulgou um anúncio sobre a revisão do projeto de plano de propriedade de ações dos funcionários: a empresa planeja distribuir 1200880 ações para 8 pessoas, incluindo Shi Jiabao, representando cerca de 0,23% do capital social total da empresa na data do anúncio. As condições de desbloqueio são que a receita da empresa atinja uma taxa de crescimento de 50% em 2022 e os indivíduos passarão na avaliação de desempenho.
O aumento do preço das matérias-primas suprimiu os lucros, e o crescimento da receita acelerou em 2022q1. No lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 2,355 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 22,13%, e a receita alcançou um crescimento constante. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,025 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 150,44%, principalmente devido ao aumento ano a ano na receita de sua subsidiária Chengdu Hangfei e ao aumento no escopo da fusão, e a subsidiária Tongda novos materiais. No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 24 milhões de yuans em 2021, uma diminuição homóloga de 80,39%, um lucro líquido deduzido da empresa-mãe de 18 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 77,8%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 12 milhões de yuans em 2022q1, uma diminuição homóloga de 36,93%, e um lucro líquido deduzido da empresa-mãe de 09,8 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 41,4%. Afetados pelo ambiente macroeconômico, os preços de commodities a granel, como cobre e alumínio, as principais matérias-primas do negócio de cabos da empresa (representando 93,36% da receita em 2021), subiram acentuadamente para um alto de todos os tempos, embora a empresa tenha coberto cobertura, não conseguiu cobrir totalmente a erosão do lucro causada pelo aumento dos preços. Em termos de margem de lucro, a margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 10,27%, queda de 5,37pct em relação ao mesmo período do ano passado. Em termos de negócios, a margem de lucro bruta dos negócios de fios e cabos foi de 7,14% (queda de 6,3pct em relação ao ano anterior) e a margem de lucro bruta dos negócios de processamento de peças médicas e de aviação foi de 54,26% (queda de 4,62pct em relação ao ano anterior).
Em 2022q1, o nível da taxa de despesa melhorou e o investimento em P & D continuou a crescer. Em 2021, as três despesas da empresa representaram 4,95% (ano a ano + 1,13pct), das quais a taxa de despesas com vendas, taxa de despesas com gestão e taxa de despesas financeiras foram de 1,33% (ano a ano + 0,47pct), 2,63% (ano a ano + 0,64pct) e 0,99% (ano a ano + 0,01pct), respectivamente. As três despesas da empresa em 2022q1 representaram 3,57% (ano a ano -1,22pct), das quais a taxa de despesas com vendas, taxa de despesas com gestão e taxa de despesas financeiras foram de 0,86% (ano a ano -0,33pct), 1,66% (ano a ano -1,39pct) e 1,05% (ano a ano + 0,50PCT). Em termos de P & D, as despesas de P & D da empresa em 2021 foram de 86 milhões de yuans, um aumento anual de 34,02%. Em 2022q1, a despesa de P & D foi de 21 milhões de yuans, com um aumento anual de 9,94%. Sob a condição de macroeconomia pobre, a empresa continuou a fortalecer a receita de P & D e aumentar sua competitividade central. O fluxo de caixa operacional da empresa em 2021 foi de -165 milhões de yuans, que foi afetado principalmente pelo aumento do preço das matérias-primas e outros fatores.O dinheiro pago pela empresa para comprar bens e receber serviços de trabalho atingiu 2,447 bilhões de yuans, um aumento de 588 milhões de yuans em relação ao ano passado, resultando em um declínio acentuado no fluxo de caixa.
O volume de aeronaves militares avançadas acelerou e o negócio de peças de aviação da empresa cresceu rapidamente. Os produtos da subsidiária Chengdu Hangfei cobrem uma variedade de grandes modelos militares e civis, como COMAC C919 e c929.Em 2021, Chengdu Hangfei alcançou uma receita de 156 milhões de yuans, um aumento anual de 40,71%, representando 6,61% da receita. Entre eles, a receita de produtos militares foi de 143 milhões de yuans, com um aumento anual de 41,19%. Beneficiando do volume acelerado de aeronaves militares avançadas, o negócio de peças de aviação da empresa continuou a manter o crescimento rápido.
Melhorar continuamente o mecanismo de incentivo e mobilizar plenamente o entusiasmo dos funcionários principais. A fim de mobilizar plenamente o entusiasmo da administração e dos funcionários principais da empresa e promover o desenvolvimento estável e saudável a longo prazo da empresa, a empresa formulou um plano de propriedade acionária dos funcionários. As condições de desbloqueio são que a receita operacional da empresa em 2022 aumentará 50% ou mais (atingindo 3,533 bilhões de yuans) em comparação com 2021 e avaliação pessoal. A melhoria do mecanismo de incentivo é propícia ao desenvolvimento sustentável e estável da empresa.
Sugestão de investimento: Tongda novos materiais, uma subsidiária recém-fundida da empresa, aumentou a previsão de receita da empresa. O aumento acentuado no preço das matérias-primas suprimiu o lucro da empresa, e reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 4,064/44,69/4,863 bilhões respectivamente (25,05/29,06 antes de 20222023), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 0,72/1,22/181 milhões respectivamente (0,99/1,52 antes de 20222023), o EPS correspondente será de RMB 0,14, RMB 0,23 e RMB 0,34 respectivamente, e o PE correspondente será de 37,1x, 21,8x e 14,7x respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Evento imediato de risco: ordens militares são menores do que o esperado; Risco de aumento dos preços das matérias-primas; A previsão de lucro é inferior ao esperado.
