\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional anual foi de 5,837 bilhões de yuans, um aumento anual de + 28,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,402 bilhões de yuans, um aumento anual de + 2,41%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 21 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. Em 2022q1, a receita operacional foi de 1,36 bilhão de yuans, um aumento anual de + 22,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 343 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 8,76%.
Comentários:
A receita anual estava de acordo com as expectativas, e a introdução de novos produtos high-end ajudou a empresa a aumentar sua participação de mercado. Por categoria, a receita anual das varredoras de chão / aspiradores manuais da empresa foi de 5,605 / 232 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 26,93% / + 102,43% respectivamente, dos quais a receita de marcas privadas representou 98,8% e + 40,77% ano a ano. A empresa reforçou a iteração do produto e a atualização da tecnologia, e alcançou a melhoria contínua da participação de mercado lançando as séries t7s, g10s e s7ultra de varredoras de piso high-end com auto-limpeza, auto coleta de poeira e maiores capacidades de prevenção de obstáculos. De acordo com a ovicloud, até agora, as varredoras de piso da empresa representaram cerca de 19% do mercado chinês, com um aumento anual de + 8,39pct. Em termos de sub-regiões, a empresa fortaleceu continuamente a construção de canais de distribuição no exterior, e sua receita no exterior continuou a aumentar. Em 2021, a receita de vendas no exterior / China da empresa foi de 3,364 / 2,473 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 80,05% / – 7,1% respectivamente, representando 57,63% / 42,37% da receita total respectivamente.
O lado do lucro de 2021 está sob pressão, e a lucratividade de 2022q1 é melhorada mês a mês. Perturbada por fatores como aumento dos preços das matérias-primas, ajuste contábil dos custos de transporte e mudanças na estrutura do produto, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de – 3,2pct para 48,11% em relação ao ano anterior. Excluindo-se o impacto das mudanças nas normas contábeis, estimou-se que a margem de lucro bruto foi de cerca de – 1,9pct, e a taxa anual de despesas de vendas / gestão / P&D foi de + 2,4pct / + 0,2pct / + 1,75pct para 16,08% / 2,04% / 7,55%, respectivamente. Sob o impacto abrangente, a margem de lucro líquido foi de – 6,2pct para 24,03% em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruta da empresa 2022q1 foi de 47,49%, com aumento homólogo de – 2,2pct e aumento mensal de + 2,8pct; A taxa de juros líquida foi de 25,22%, com uma taxa homóloga de – 3,1pct e uma taxa mensal de + 6,0pct. Desde 2022, a rentabilidade da empresa tem estabilizado e recuperado.
Lançar plano de incentivo patrimonial para vincular talentos e interesses da empresa. No início de 2022, a empresa emitiu um plano de incentivo de capital próprio, que planeja conceder 248300 ações restritas a não mais de 479 gerentes-chave, técnicos e de negócios ao preço de 50 yuans / ação.A empresa atribui importância aos talentos de P & D e vincula os interesses da empresa e funcionários através do plano de incentivo de capital, que é propício para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Sugestões de investimento: centrar-se nas marcas privadas e na I&D, consolidar barreiras competitivas e manter a classificação “comprar”. O mercado interno da empresa é profundamente cultivado e a expansão do mercado no exterior é acelerada, e espera-se que a participação de mercado melhore ainda mais. Considerando a perturbação da epidemia, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja RMB 1801 / 2284 / 2757 milhões respectivamente (o valor previsto original de 2022 / 2023 é RMB 1977 / 2488 milhões), correspondendo ao atual valor de mercado PE de 21 / 17 / 14 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: mudanças geopolíticas, surtos repetidos na China, flutuações nos preços das matérias-primas, etc.
