\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 862 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Principais pontos de investimento
Evento 1: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 em 22 de abril. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 155 milhões de yuans, um aumento homólogo de 16,64%, um lucro líquido atribuível à mãe de 291 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,74%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe de 288 milhões de yuans, um aumento homólogo de 26,62%.
Evento 2: Os materiais compósitos AVIC, uma subsidiária da empresa, receberam 150 milhões de yuans do fundo de apoio ao desenvolvimento industrial do governo popular do distrito de Shunyi de Pequim, que foi especialmente usado para o investimento e construção de plantas de acompanhamento de materiais compósitos industriais da aviação.
O negócio de novos materiais da aviação cresceu de forma constante, e o negócio de equipamentos de máquinas-ferramenta reduziu as perdas ano a ano. No lado da receita, em 2022q1, a empresa alcançou receita de 155 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 16,64% e um aumento mês a mês de 20,68%. Em termos de negócios, o negócio de novos materiais de aviação alcançou receita de 134 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 17,11%, e o negócio de equipamentos de máquinas-ferramenta alcançou receita de 16 milhões de yuans, com uma diminuição ano a ano de 36,27%. O maior principal negócio de novos materiais de aviação da empresa manteve crescimento constante. O negócio de equipamentos de máquinas-ferramenta foi muito afetado pela epidemia, e a redução da entrega de produtos causou o declínio da receita. No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 291 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento ano a ano de 22,74%, um aumento mês a mês de 116498%, e um lucro líquido deduzido da empresa-mãe de 288 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 26,62% e um aumento mês a mês de 350830%. A taxa de crescimento do lucro da empresa foi relativamente estável ano a ano e alto crescimento mês a mês, principalmente devido às grandes despesas de P & D em 2021q4 e o pequeno lucro. Em termos de negócios, o negócio de novos materiais de aviação da 2022q1 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 309 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,52%. O negócio de equipamentos de máquinas-ferramenta realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -0,12 bilhões de yuans, com uma redução anual de perdas de 1,7408 milhão de yuans. O crescimento do lucro de novos materiais de aviação foi igualmente estável. O negócio de equipamentos de máquinas-ferramenta reduziu sua perda ano a ano devido à redução de despesas durante a epidemia.
A rentabilidade continuou a melhorar e a operação e a gestão continuaram estáveis. Em termos de margem de lucro, a margem de lucro bruta da empresa em 2022q1 foi de 37,35%, com um aumento homólogo de 2,03pct, e a margem de lucro líquido foi de 25,19%, com um aumento homólogo de 1,25pct. Por negócios, a margem de lucro líquido do negócio de novos materiais de aviação 2022q1 foi de 27,25%, alta de 0,32pct ano a ano, e a margem de lucro líquido do negócio de equipamentos de máquinas-ferramenta foi de – 74,89%, queda de 20,37% ano a ano. O aumento constante na escala do negócio principal de novos materiais de aviação comercial da empresa levou a um aumento na margem de lucro. A escala de encolhimento do negócio de equipamentos de máquinas-ferramenta levou a um declínio na margem de lucro líquido, e a lucratividade da empresa como um todo foi significativamente melhorada. Em termos de despesas do período, as três despesas da empresa representaram 6,12% no primeiro trimestre de 2022, com uma diminuição homóloga de 0,20pct, das quais a taxa de despesas com vendas, taxa de despesas de gestão e taxa de despesas financeiras foram de 0,81% (ano a ano -0,07pct), 5,87% (ano a ano + 0,14pct) e -0,56% (ano a ano -0,27pct). No primeiro trimestre de 2022, as despesas de P & D da empresa foram de 13 milhões de yuans, com um aumento anual de 1,85%, e a taxa de despesas de P & D foi de 1,10%, com uma diminuição anual de 0,05pct. O investimento em P & D da empresa permaneceu estável e a competitividade do produto foi forte.
O fluxo de caixa melhorou significativamente e havia pedidos abundantes na mão. No primeiro trimestre de 2022, o fluxo de caixa operacional da empresa foi de – 6,21 milhões de yuans, um aumento de 223 milhões de yuans ano a ano, e a situação do fluxo de caixa melhorou significativamente. No final do primeiro trimestre de 2022, as responsabilidades contratuais da empresa eram 722 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 642,16%, indicando que a empresa tinha pedidos abundantes na mão, e as contas a receber eram 2,270 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 40,30%, principalmente devido ao aumento significativo na escala de vendas de materiais compostos de aviação de sua subsidiária. O estoque foi de 1,377 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 3,98%. A entrega dos produtos da empresa foi suave e a cobrança de pagamento foi lenta devido à particularidade da indústria militar.
O negócio principal de materiais compósitos de aviação foi apoiado pelo governo, e a perspectiva de desenvolvimento da empresa continua a ser boa. Durante o período de relatório, os materiais compósitos AVIC, uma subsidiária da empresa, receberam 150 milhões de yuans do fundo de apoio ao desenvolvimento industrial do governo popular do distrito de Shunyi de Pequim, que foi especialmente usado para o investimento e construção de plantas de acompanhamento de materiais compósitos industriais de aviação. Como o principal fornecedor de materiais compósitos de aviação na China, a empresa tem as vantagens triplas de acionistas, tecnologia e escala industrial. Espera-se continuar a beneficiar do grande volume de aeronaves militares domésticas e a aceleração de aeronaves militares avançadas.
Sugestão de investimento: mantemos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 5,085 / 65,71 / 8,181 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 8,48 / 11,75 / 1,543 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 0,61 / 0,84 / 1,11 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 31,9 / 23,0 / 17,5 vezes respectivamente. O mercado de materiais compostos de aviação da China entrou em um período de rápido crescimento. A força do produto militar da empresa está liderando, a empresa distribui ativamente produtos civis e o desempenho é esperado para crescer em alta velocidade, Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o progresso da carga de comboios de aeronaves militares é inferior ao esperado; A construção do projeto de aeronaves civis é menor do que o esperado; A transformação do negócio de máquinas-ferramenta não atendeu às expectativas; O risco de que a previsão de desempenho e julgamento de avaliação não atendam às expectativas.
