\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos, e a receita de 22q1 foi de 1,405 bilhão de yuans, um aumento anual de + 12,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans, um aumento anual de – 36,18%; Dedução do lucro líquido não-mãe de 49 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,9%, em linha com as expectativas. A taxa de crescimento anual do lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu principalmente devido ao lucro e perda não recorrentes de 40,93 milhões de yuans no mesmo período de 21 anos, incluindo principalmente: ① a alienação de transferência de capital de negócios de cinema e televisão e o reconhecimento de renda de 20,56 milhões de yuans; ② A renda de investimento da empresa Ruixi é de 17,86 milhões de yuans. No primeiro trimestre de 2012, a receita de investimento e a receita de mudanças no justo valor diminuíram significativamente, e o principal negócio da empresa registou progressos constantes, o que estava em linha com as expectativas.
Foi concedida a parte reservada do plano de incentivo patrimonial de 21 anos, com um total de 18 pessoas incentivadas e 800000 concedidas. A empresa emitiu, em 9 de dezembro de 2021, o Plano de Incentivo à Opção de Ações 2021 (Draft), que prevê conceder um total de 4 milhões de Opções de Ações, das quais foi concluída a primeira concessão de 3,2 milhões a 167 colaboradores. A empresa concluiu a concessão da parte reservada do plano de incentivo de ações em 21 de abril de 2022, e concedeu 800000 opções de ações reservadas a 18 objetos de incentivo com um preço de exercício de 28,22 yuan / ação. Até agora, todos os planos de incentivo de ações de 21 anos foram concedidos. As opções de ações reservadas para concessão neste plano de incentivos serão exercidas em três fases após 12 meses a contar da data da autorização. A proporção de exercício em cada fase é de 40%, 30% e 30%, respectivamente. Os objetivos de avaliação de resultados para 22-24 anos são de 9.335/11.696/14.621 bilhões, respectivamente, e os objetivos de avaliação de resultados são de 7.14/9.25/1.207 bilhões, respectivamente. Cada fase de avaliação deve atender a uma das duas condições de lucro/lucro. A empresa estima que o custo de amortização do patrimônio líquido é de 1,6134 milhão yuan, dos quais 55,59 / 62,17 / 34,78 / 88000 yuan em 22-25 anos respectivamente.
O reconhecimento de receitas, as vendas de terminais e a abertura de lojas são atrasadas no curto prazo ou afetadas pela epidemia. A maioria da decoração de casas é demanda rígida. Com o controle gradual da epidemia, espera-se que as encomendas sejam reparadas. Acreditamos que o surto afetou o ritmo de reconhecimento de receita da empresa em certa medida. De acordo com nossa pesquisa de base anterior, a taxa de crescimento do recebimento de pedidos terminais da empresa é muito maior do que a do final do extrato 22q1. Combinado com o aumento de cerca de 11% do estoque da empresa 22q1 em comparação com o final de 21 anos, alguns pedidos ou obstáculos logísticos não podem confirmar a receita a tempo; Por outro lado, o impacto da epidemia tem um impacto de curto prazo nas vendas de lojas off-line e na velocidade de novas lojas. Algumas lojas contratadas ou o tempo de decoração / abertura é adiado devido ao impacto da epidemia. O plano da empresa de abrir mais de 1000 novas lojas em 22 anos permanece inalterado. O incremento das lojas deve acelerar o lançamento com o controle gradual da epidemia. Após a superposição da melhoria logística, a receita das encomendas é gradualmente confirmada, e a rígida demanda por decoração de casas é liberada após a epidemia, e as encomendas devem ser reparadas.
A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido deduzidas da empresa não-mãe mantiveram-se estáveis em termos homólogos. A margem de lucro bruta de 22q1 da empresa foi de 34,26%, ano a ano -0,2pct, deduzindo a margem de lucro líquido não-mãe de 3,5%, que foi fixa ano a ano. As taxas de vendas/gestão/I&D/despesas financeiras no 22q1 foram de 19,93%/6,4%/2,81%/1,33%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,45/+1,4/+0,16/+0,47pct respectivamente, devido principalmente ao aumento dos salários, despesas de formação e amortização e ao controle efetivo de outras despesas.
Previsão de lucro e classificação: nos últimos anos, a taxa de penetração da categoria de colchão no mercado da China é de cerca de 60%, e a taxa de penetração da categoria deve aumentar gradualmente; A estrutura da indústria ainda está dispersa, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) cidade responde por cerca de 4%, e o Cr5 da indústria de colchões é menos de 20%. Comparado com o Cr5 da indústria de colchões nos Estados Unidos, que é perto de 70%, a concentração da indústria tem mais espaço para melhorar. Como líder da indústria de colchões, o canal Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) da empresa continua a expandir-se, e a influência de marcas independentes é gradualmente estabelecida. Com a otimização contínua do padrão de concorrência da indústria, sob o pano de fundo do aumento de produtos nacionais, a posição de liderança da empresa continuará a ser consolidada, contando com forte força de produto e canal. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 720 / 9,3 / 1,22 bilhão, respectivamente, com um aumento anual de + 28,5% / + 30,1% / + 30,5%, e o PE correspondente é 14x / 11x / 8x, Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a expansão dos terminais é menor do que o esperado; O impacto da epidemia continua; Intensificação da concorrência industrial, etc.
