\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 127 Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
Principais pontos de investimento
Evento: no dia 21 de abril, a empresa emitiu relatório anual 2021 e relatório de desempenho 22q1. Em 2021, a empresa alcançou receita de 415 milhões de yuans, um aumento anual de – 5,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, um aumento anual de – 23,5%; Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 106 milhões de yuans, um aumento anual de – 33,7%; A margem bruta de lucro foi de 50,1%, com aumento homólogo de -7,6pct; A taxa de juro líquida foi de 33,9%, em termos homólogos -7,8%. 22q1 alcançou uma renda de 90 milhões de yuans, com um aumento anual de – 6,8% e um aumento mensal de – 10,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 22 milhões de yuans, com um aumento anual de – 43,9% e um aumento mensal de – 29,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 13 milhões de yuans, com um aumento anual de – 58,9% e um aumento mensal de – 44,1%; A margem de lucro bruta foi de 39,6%, com um rácio homólogo de -15,5pct e um rácio mês/mês de -7,9pct; A taxa de juros líquida foi de 24,1%, com uma relação homóloga de -15,9% e uma relação mês-mês de -6,7%.
A receita do prisma longo continuou a diminuir, e a lente asférica de vidro aumentou significativamente: o prisma longo foi a principal fonte de receita da empresa. Em 2021, devido a mudanças técnicas e mudanças no esquema de projeto, os novos modelos de clientes-chave deixaram de usar o prisma longo. O prisma longo da empresa forneceu apenas os modelos antigos, resultando em pressão sobre o desempenho de 2021 e 22q1. A proporção de receita do prisma longo 22q1 diminuiu para 3,2%, ante 31,4% no mesmo período do ano passado, e o impacto da queda da receita do prisma longo foi plenamente refletido. Ao mesmo tempo, impulsionado pela demanda downstream de lente de veículo e lidar, a receita da lente asférica de vidro da empresa continuou a crescer significativamente, e a proporção de receita aumentou de 18,5% em 21q1 para 33,96% em 22q1 Atualmente, a escala de lente asférica de vidro ainda é pequena e a margem de lucro bruto é baixa, e o aumento de sua proporção de renda leva ao declínio da margem de lucro bruto abrangente da empresa.
A faixa de alto crescimento da óptica de veículos cria o segundo pólo de crescimento: a empresa tem a capacidade de produção líder do setor de componentes ópticos de precisão e continua a investir em P & D para manter a vanguarda da tecnologia. As despesas de P & D excluindo pagamento baseado em ações em 21 anos aumentaram 49,6% ano a ano. É um dos poucos fabricantes com a capacidade de produção de lentes asféricas de vidro na China e fornece clientes principais na indústria de lentes de veículos e lidar. Com a penetração acelerada da inteligência automotiva, a lente asférica de vidro da empresa continuou a crescer significativamente, com um aumento homólogo de + 74,1% em 21 anos e + 71,1% em 22q1, que continuou a fornecer um alto impulso de crescimento. Além disso, com o efeito de escala da lente asférica de vidro aumentando a margem de lucro bruto, a lucratividade geral da empresa continuará a aumentar.
A receita da empresa deve aumentar 3,8% ano a ano, compensada pelo aumento da receita do prisma tradicional, que deve ser aumentada em 3,8% ano a ano, e a receita da empresa continuará a aumentar em 3,9% ano a ano. Além disso, espera-se que os principais clientes lancem câmeras de periscópio retrovisor em 2023. Contando com sua tecnologia líder no campo de prismas ópticos e o relacionamento com o cliente acumulado ao fornecer prismas longos, a empresa deve cortar na cadeia de suprimentos de micro prismas de lentes periscópicas para clientes-chave e contribuir com um aumento significativo de receita para o negócio de prismas ópticos. O investimento em P & D do 22q1 no projeto de micro prisma atingiu 5,15 milhões de yuans, representando 44% do investimento total em P & D.
Sugestão de investimento: considerando o declínio da renda e margem de lucro bruto abrangente do negócio de longo prisma, ajustamos a previsão de lucro Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de 160 / 360 / 470 milhões de yuans, correspondendo a 37 / 17 / 13 vezes de PE, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o lançamento de novos produtos é menor do que o esperado, a demanda terminal é menor do que o esperado e as informações e dados usados no relatório de pesquisa não são atualizados a tempo.
