\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Vista central
A receita manteve um forte crescimento e a queda da taxa de juros líquida diminuiu continuamente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,837 bilhões / + 28,84%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,402 bilhões / + 2,41%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,190 bilhões / – 1,47%. Receita do 4º trimestre 2,010 bilhões / + 29,62%, lucro líquido atribuível à mãe 386 milhões / – 17,80%, lucro líquido não atribuível à mãe 297 milhões / – 21,01%. A receita do primeiro trimestre é de 1,36 bilhão / + 22,30%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 343 milhões / + 8,76%, o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é de 301 milhões / + 7,06%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 21 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. A taxa de crescimento da receita do 4º trimestre e do 1º trimestre da empresa permaneceu acima de 20%, e o crescimento ainda foi forte; A queda das taxas de juros líquidas do 4º trimestre e do 1º trimestre diminuiu trimestralmente em dois trimestres consecutivos, e a rentabilidade mostrou sinais de melhoria.
Novos produtos impulsionam o rápido crescimento da receita da China e a rápida promoção da rede global de distribuição no exterior. 1) Em termos de vendas domésticas, a empresa fez mudanças positivas no lado do marketing, aumentou sua própria publicidade de marca, desenvolveu novos canais de marketing como dithering e estação B, e reforçou a cooperação com várias plataformas de comércio eletrônico. Com o lançamento da limpeza de piso auto-limpeza Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) G10 em 2021q4, a participação de mercado da empresa na China aumentou muito. De outubro a dezembro, a participação de listagem da linha de limpeza de piso Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) aumentou em 8.5 / 5.2 / 8.1pct para 19.2% / 16.6% / 18.5% respectivamente, e a participação de listagem da linha 2022q1 aumentou em 8.4pct para 18.9% (rede ovicloud), classificando os dois primeiros na indústria. A receita da empresa Q1 na China deve crescer em mais de 100%. 2) Em termos de vendas de exportação, a empresa estabeleceu gradualmente sua própria rede de distribuição global, estabelecendo filiais no exterior na área local, aumentando o marketing de marca local, fortalecendo a consciência da marca e focado no desenvolvimento de mercados nos Estados Unidos, Europa e Sudeste Asiático. Em 2021, a receita de distribuição de canais auto-construídos no exterior e vendas de comércio eletrônico transfronteiriço da empresa, como a Amazon, aumentou 80% ano a ano, para 3,36 bilhões, e a taxa de crescimento em 2021h2 foi de 61%, o que foi um fator importante de crescimento Beijing Dynamic Power Co.Ltd(600405) .
O preço das matérias-primas afeta o lucro bruto, e fortalecer o investimento de despesas arrasta para baixo o lucro. Tendo em conta o impacto do ajuste padrão contábil do custo de transporte da empresa em 2021, sob o mesmo calibre, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa decline 1,8pct para 48,1% em 2021 e 1,3pct para 47,5% em 2022q1, afetado principalmente pelo custo das matérias-primas. Em termos de rácio de despesas, a empresa aumentou o investimento em despesas de marketing e despesas de I&D. Sob o mesmo calibre, o rácio de vendas e despesas de I&D da empresa aumentou 3,8/1,8pct para 16,1% / 7,6%, respectivamente, em 2021, e as despesas de gestão e financeira ficaram basicamente estáveis. Em 2022q1, o investimento em despesas de vendas da empresa ainda aumentou significativamente. Sob o mesmo calibre, a taxa de despesas de vendas aumentou 4,5pct para 13,3%, e a taxa de outras despesas diminuiu. Empurrada pelo aumento da margem bruta de lucro e investimento em despesas, a margem de lucro líquido da empresa caiu 6,2pct para 24,0% em 2021 e 3,1pct para 25,2% em 2022q1. No entanto, numa base mensal, a taxa de juro líquida da empresa em 2022q1 aumentou 6% numa base mensal, e a queda na taxa de juro líquida diminuiu 8% numa base mensal em comparação com 2021q4, indicando uma melhoria positiva na rentabilidade.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; O preço das matérias-primas flutua muito; As vendas de novos produtos foram inferiores ao esperado. Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Considerando a recente alta volatilidade dos preços das matérias-primas, a previsão de lucro é reduzida, estimando-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de 1,72/22,2/2,64 bilhões (o valor anterior foi de 2,02/25,8/2,97 bilhões), com uma taxa de crescimento de 22,7%/28,9%/19,2%; EPS diluído = 25,8/33,2/39,6 yuan, PE = 22/17/14x, mantendo a classificação “comprar”.
