\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 15 Shanghai Hi-Road Food Technology Co.Ltd(300915) )
Evento: divulgar o 21º Relatório Anual e o 22º Relatório Trimestral. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 747 milhões de yuans, um aumento de 30,66%, e em 2022, o Q1 alcançou uma receita de 215 milhões de yuans, um aumento de 36,98%; Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 112 milhões de yuans, um aumento de 29,49% ao mesmo tempo. Em 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 32 milhões de yuans, um aumento de 96,22% ano a ano.
Lado da receita: trimestre a trimestre, Q1 / Q2 / Q3 / Q4 empresa alcançou receita de 157 milhões de yuan / 193 milhões de yuan / 195 milhões de yuan / 202 milhões de yuan respectivamente em 2021, e Q3 / Q4 aumentou 31,87% / 3,10% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 16 milhões de yuans / 35 milhões de yuans / 42 milhões de yuans / 19 milhões de yuans, com um aumento anual de 103,33% / – 50,95% no terceiro trimestre / quarto trimestre. Em termos de produtos, a empresa cultiva profundamente a subcategoria de gordura vegetal e creme há muitos anos e inova continuamente a tecnologia de produção. Gordura vegetal e creme representam uma grande proporção da receita da empresa, representando 89,05% / 91,23% em 2020 e 2021, respectivamente, devido principalmente ao aumento dos esforços de marketing e vendas da empresa.
Lado do custo: a margem de lucro bruta em 2021 foi de 43,66%, com um aumento homólogo de -9,27pct, principalmente devido à queda da margem de lucro bruta de chantilly, chocolate e geléia. A margem de lucro bruta do primeiro trimestre em 2022 foi de 36,31%, com um aumento homólogo de -16,95pct. A queda da margem bruta de lucro deveu-se principalmente ao aumento do preço das matérias-primas, à implementação de novos padrões de renda pela empresa e ao ajuste das despesas de transporte aos custos operacionais. Em termos de produtos, a margem bruta de lucro do creme gordo, chocolate, compota e essência da empresa foi de 45,19% / 29,31% / 29,20% / 27,89%, respectivamente, com variação homóloga de -9,50pct / – 7,05pct / – 8,58pct/6,35pct A margem bruta de lucro do creme gordo foi sempre superior ao nível global, o que teve um grande efeito puxador na margem bruta de lucro dos principais produtos.
Lado das despesas: em 2021, a taxa de despesas de vendas da empresa diminuiu ano a ano, e a taxa de despesas de P&D aumentou de forma constante em 45,85%. No primeiro trimestre de 2022, a taxa de despesa foi de 22,78%, com variação homóloga de -18,53pct. Em 2021, a taxa de despesa de vendas / gestão / Finanças / I&D foi de 17,50% / 8,55% / -0,26% / 4,32%, respectivamente, com variação homóloga de -6,23pct / -0,06pct / -0,28pct/0,45pct.
Lado do lucro: o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 112 milhões de yuans, um aumento de 29,49%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 foi de 32 milhões de yuans, um aumento de 96,22%; Em 2021, a taxa de juro líquida anual atribuível à empresa-mãe foi de 15,0%, diminuição de 0,2pct em relação ao mesmo período. Em 2022, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 14,9%, aumento de 4,4pct em relação ao mesmo período. A margem de lucro bruto da empresa tem sido estável há 2122 anos, mas o impacto na margem de lucro bruto da empresa tem sido proeminente.
Sugestão de investimento: a empresa otimiza continuamente a estrutura do produto enquanto continua a inovação do produto, e atende diferentes necessidades do cliente por meio de segmentação de linha de produtos, extensão de categoria e personalização, de modo a enriquecer a linha de produtos. Em termos de canais, mantendo uma estreita cooperação com clientes estratégicos, a empresa acelerará o afundamento de canais e o gerenciamento de multas e explorará ativamente novos canais de varejo e lojas de conveniência. Considerando a pressão do lado do custo e o impacto da epidemia na demanda downstream, ajustamos o lucro líquido da empresa por 22-23 anos para 150 milhões de yuans / 200 milhões de yuans (o valor original era 200 milhões de yuans / 270 milhões de yuans), e o PE correspondente foi 26x / 19x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de concorrência no mercado e risco de operação no mercado externo
