\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
A empresa divulgou o relatório anual / primeiro relatório trimestral de 2021. Em 2021, a receita eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 4,63 bilhões e 580 milhões, com um aumento homólogo de 23,5% e 21,0%. A receita eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 aumentou 38,5% e 44,2%, respectivamente. O relatório anual planeja aumentar 4 ações para cada 10 ações em 8,6 yuan.
O número de canais diretos online aumentou, enquanto o número de canais offline diminuiu devido ao impacto da epidemia e ao ajuste ativo dos canais. 1) Online: em 2021, a receita foi de 3,92 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 49,5%, dos quais a receita de vendas diretas / distribuição foi de 2,8 / 1,12 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 76,2% / 8,6%, respectivamente Em termos da proporção de receita, tmall / shuaiyin / jd.com foram 45% + / 15% + / 10% + respectivamente; 2) Offline: em 2021, a receita atingiu 696 milhões de yuans, uma diminuição anual de 38,03%, principalmente devido ao impacto da epidemia + a iniciativa da empresa para ajustar e otimizar suas saídas.
A marca principal manteve o crescimento rápido, e Caitang tem um volume de alta velocidade e grande. 1) Marca principal: Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) alcançou uma receita de 3,83 bilhões de yuans, com um aumento anual de 28,3%, mostrando um desempenho estável.Grandes produtos individuais representam 25% + das marcas Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) e cerca de 60% da plataforma tmall, dos quais essência Ruby representa 18% + e dupla anti essência responde por 16% +. 2) Caitang: alcançou uma receita de 246 milhões de yuan (+ 103,5%), com produção rápida e em grande escala. 3) Marcas de agências transfronteiriças: a receita atingiu 136 milhões de yuans, uma diminuição anual de 34%, que se espera continuar a encolher no futuro.
22q1 teve bom desempenho e a receita e lucro aumentaram rapidamente. 1) Receita: a receita do 21q4/22q1 aumentou 10,9% / 38,5% em relação ao ano anterior, e seu desempenho acelerou no contexto da epidemia. 2) rentabilidade: a margem de lucro bruto do 21q4/22q1 foi de 69,9% / 67,6%, respectivamente, com um aumento homólogo de 3,5/3,2pcts, que permaneceu em alto nível, principalmente devido ao sucesso da estratégia de grande produto único da empresa. Impulsionada pelo alto aumento da margem de lucro bruto, a margem de lucro líquido do 21q4/22q1 foi de 13,0% / 13,5%, respectivamente, o que melhorou mês a mês.
Acreditamos que, no futuro, a principal marca da empresa Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) continuará a se concentrar na estratégia de grandes produtos individuais, e Caitang fará esforços para subdividir as categorias, o que se espera manter um alto crescimento; Ao mesmo tempo, outras novas marcas também assumirão o crescimento. Em termos de canal, espera-se que a loja principal tmall mantenha um crescimento rápido, e o canal taowai também contribuirá com um incremento importante. A médio e longo prazo, sob o pano de fundo de supervisão mais rigorosa da indústria e reforma do fluxo de canais, testará o poder do produto e a capacidade de operação de canais das empresas relevantes, e a “ênfase a longo prazo em P & D básico + sistema de marketing flexível e eficiente + mecanismo de incentivo interno” aumentará sua participação de mercado no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e previmos que os ganhos por ação para 20222024 foram de 3,59 yuan, 4,61 yuan e 5,79 yuan respectivamente (em comparação com 3,66 yuan e 4,67 yuan em 20222023). Com referência a empresas comparáveis, demos à empresa 58 vezes avaliação PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 207,94 yuan, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco: a taxa de crescimento do comércio eletrônico é menor do que o esperado, risco de desenvolvimento de novos produtos, flutuação macroeconômica, risco de concorrência no mercado, etc.
