\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e alcançou uma receita operacional anual de 8,037 bilhões de yuans, um aumento anual de – 35,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,239 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 67,48%; Propõe-se emitir um dividendo em dinheiro de 9 yuans para cada 10 ações. 22q1 empresa alcançou uma receita operacional de 2,322 bilhões de yuans, um aumento anual de + 2,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 357 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 25,69%.
Comentários:
O negócio de exportação ainda é afetado pela alta base, e os canais de hospitais chineses e comércio eletrônico expandem-se suavemente. Em 2021, o negócio médico da empresa realizou uma receita de 3,922 bilhões de yuans, um aumento anual de – 56%. Em termos de canais, no exterior / hospitais chineses / farmácias chinesas / canais de comércio eletrônico alcançaram receita de RMB 16,9/12,5/3,3 (valor estimado) / 680 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de – 71,7% / + 12,5% / – 31,5% / + 37%, respectivamente. Os canais de e-commerce beneficiaram da operação multi plataforma e da influência melhorada da marca, alcançando um rápido crescimento; O número de hospitais cobertos por canais aumentou de 3000 para 4000 +. O negócio médico 22q1 alcançou uma receita de 1,407 bilhão de yuans, um aumento anual de – 1,7%. A receita externa / doméstica atingiu RMB 330 milhões / 1,08 bilhão respectivamente, com um aumento homólogo de – 47,7% / + 34%, dos quais hospitais chineses / comércio eletrônico foram + 59,2% / plano ano a ano.
Expansão off-line do canal & melhoria da qualidade da operação on-line, crescimento constante do negócio do consumidor. Em 21 anos, o negócio de bens de consumo da empresa realizou uma renda de 4,054 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15,3%. Em termos de canais, o comércio eletrônico / lojas off-line / supermercados / grandes clientes alcançaram receita de RMB 25,4/12,3/2/0,8 bilhões respectivamente, com um aumento homólogo de 31,6% / 15,4% / 2,5% / plano respectivamente. Foram adicionadas 81 a 345 novas lojas em 21 anos, com vendas na mesma loja superiores a dois anos + 14,5%; Promoção on-line de transformação e re-compra de novos clientes, e layout contínuo de múltiplas plataformas. A receita do negócio de bens de consumo em 22q1 foi de 890 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 8,8%, e a das lojas / supermercados / e-commerce foi de + 14,3% / 45,5% / – 8%, respectivamente ano a ano. A expansão do cliente e novas lojas promoveram o crescimento constante de canais off-line. A epidemia impactou a logística e arrastou para baixo o desempenho de vendas do e-commerce.
Normalização de preços de produtos de prevenção epidêmica & aumento da publicidade e promoção de produtos de prevenção epidêmica, e pressão de curto prazo sobre a lucratividade. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de – 9,7pct para 49,9%, e a margem bruta de lucro do negócio médico/bens de consumo diminuiu 14/3pct para 47,5% / 52,2%, respectivamente, devido principalmente à normalização dos preços dos produtos de prevenção de epidemias e ao aumento dos preços das matérias-primas. A taxa de despesas de vendas/gestão/I&D aumentou 12,2/2,2/0,4pct para 24,8% / 5,7% / 3,7%, respectivamente, devido principalmente ao aumento da publicidade da marca e promoção de marketing da empresa. Sob a influência combinada, a taxa de juros líquida é de – 15,1pct para 15,4%.
Sugestão de investimento: a empresa continua a otimizar a estrutura do canal e traçar ativamente curativos high-end. Afectado pela normalização de produtos de prevenção de epidemias e crescente promoção de marketing, o desempenho está sob pressão a curto prazo e o crescimento de alta qualidade a longo prazo pode ser esperado. Considerando o impacto contínuo da epidemia, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 / 24 será de 1,38 / 16,2 / 1,9 bilhão de yuans (o valor original da previsão era de 1,64 / 2,04 bilhão de yuans em 22 / 23), correspondendo a 18 / 15 / 13 vezes do valor de mercado atual PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a epidemia afeta o consumo, a demanda no exterior diminui e os preços das matérias-primas e do transporte aumentam.
