\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 4,038 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 42,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 483 milhões de yuans, um aumento anual de + 79,87%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 30 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
O lucro anual aumentou rapidamente, e o crescimento do desempenho foi impulsionado pela grande quantidade de novos produtos em casa e no exterior. Por categoria, a receita anual do micro investimento inteligente / produtos inovadores / produtos de TV a laser da empresa foi de 3,501 / 219 / 0,64 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 51,97% / – 3,51% / – 46,74% respectivamente A receita anual aumentou significativamente, impulsionada principalmente por produtos inteligentes de micro investimento, e o declínio da receita de TV a laser foi principalmente devido ao declínio das lojas diretas como um importante canal de vendas de produtos de TV a laser, que foi afetado pela situação epidêmica durante o ano. Em termos de canais, a receita de vendas da empresa na China / no exterior foi de 3,574 bilhões de yuans e 434 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 36,07% / 145,22% respectivamente, dos quais a proporção de estrangeiros na receita total aumentou em 4,5pct para 10,74%. Durante o ano, a empresa lançou sucessivamente novos produtos horizontpro / elfin / aura para forçar mercados ultramarinos como Japão, Estados Unidos e Europa, e a receita no exterior aumentou rapidamente.
A margem de lucro bruta subiu contra a tendência, os subsídios governamentais aumentaram e a taxa de juros líquida aumentou. Em 2021, o aumento do preço das matérias-primas, a escassez de fornecimento de cavacos e energia de transporte e outros problemas foram destacados. No entanto, por um lado, a empresa reforçou a introdução de máquinas de polimento auto-desenvolvidas para reduzir os custos de produção, por outro lado, otimizou a estrutura do produto (a margem de lucro bruto de produtos inteligentes de micro investimento + 6,1pct para 35,50%, a proporção de receita + 5,2pct para 86,71%) e a margem de lucro bruto anual aumentou 4,3pct para 35,88%. O rácio anual de vendas / gestão / despesas de I&D foi de +1,5pct/+0,2pct/+1,6pct para 15,42%/2,62%/6,51%, respectivamente, e a taxa de juro líquida anual foi de +2,5pct para 11,97% ano a ano após a empresa receber desconto de IVA e subsídios governamentais.
Fortalecer a expansão de todos os canais e aumentar constantemente a participação de mercado. No final do ano, a empresa tinha 172 lojas autônomas e franquias, e o mercado continuou a afundar; De acordo com dados da IDC, o volume de remessas dos equipamentos de projeção da empresa foi de cerca de 1 milhão de unidades em 2021, ocupando o primeiro lugar com 21,2% de participação de mercado (cerca de 12,8pct maior que o segundo). Ao mesmo tempo, a empresa lançou um plano de incentivo de capital restrito, que prevê conceder 152 objetos de incentivo um total de 3,2 milhões de ações restritas e opções para vincular os interesses da empresa e dos funcionários principais.
Sugestão de investimento: foco na expansão no exterior e pesquisa e desenvolvimento de tecnologia, e destacar o valor do líder de projeção inteligente. A construção do canal no exterior da empresa está se tornando cada vez mais eficaz, e sua tecnologia principal está se tornando cada vez mais madura, o que se espera melhorar ainda mais seu desempenho. Sob a perturbação da epidemia, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 659 / 904 / 1175 milhões de yuans respectivamente (o valor de previsão original de 2022 / 2023 é 716 / 1020 milhões de yuans), correspondendo a 27 / 20 / 15 vezes do valor de mercado atual PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: mudanças geopolíticas, surtos repetidos na China, flutuações nos preços das matérias-primas, etc.
