\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 025 Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) )
Evento:
A empresa anunciou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita anual atingiu 20,202 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,838 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,75%; O lucro por ação atingiu 0,32 yuan, um aumento anual de 18,52%; No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 3,941 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 742 milhões de yuans, um aumento homólogo de 23,4%.
Observações
Aumento do preço da eletricidade + otimização de custos ajudaram a melhorar o desempenho de 21 anos em 20,75% ano a ano
Em termos de geração de energia, a empresa gerou 94,396 bilhões de kwh em 2021, um decréscimo homólogo de 3,25%. As principais razões incluem: 1 O afluxo de toda a Bacia do Rio Lancang é relativamente seco, do qual o afluxo da seção wunonglong / Xiaowan / Nuozhadu é de 15,9% / 3,9% / 14,4% ano a ano, resultando em uma diminuição ano a ano na geração anual de energia de Manwan e acima de centrais elétricas na Bacia do Rio Lancang; 2. A fim de garantir a fonte de alimentação no inverno de 21 e primavera de 22, a empresa controla estritamente os níveis de água das usinas hidrelétricas Xiaowan e Nuozhadu. Em termos de preço da eletricidade, de acordo com os dados do Kunming Electric Power Trading Center, o preço médio de negociação orientado para o mercado da província de Yunnan em todo o ano de 21 anos foi de 0,203 yuan / kWh, um aumento anual de 0,018 yuan / kWh. O preço da eletricidade comercial orientada para o mercado da empresa aumentou ano a ano, com um grande peso de eletricidade comercial orientada para o mercado, de modo que o preço da eletricidade de liquidação abrangente da empresa em todo o ano de 21 atingiu 0,241 yuan / kWh, um aumento anual de 0,018 yuan / kWh. O aumento do preço da eletricidade cobriu a má entrada de água, impulsionando a receita da empresa de 21 anos para + 4,93% ano a ano. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 54,63%, um aumento homólogo de + 1,46pct; Em termos de despesas do período, a empresa reduziu as despesas financeiras em 12,7% face ao ano anterior e o rácio de passivo patrimonial para o menor valor histórico de 58,78% através da otimização da estrutura da dívida.
O aumento do volume e dos preços juntamente com o declínio dos custos, e o desempenho de 22 anos pode ser esperado
A melhoria anual da geração de energia: em Q1, a água das seções wunonglong e Xiaowan foi relativamente abundante em 6% / 9%. Superimposta com o aumento anual do armazenamento de energia de nível de elevador de água no início do ano, a geração de energia concluída foi de 17,627 bilhões de kwh, um aumento anual de 1,62%; A tendência crescente do preço da eletricidade deve continuar: de janeiro a abril de 22, o preço médio da eletricidade de transação orientada para o mercado na província de Yunnan foi de 0,2667 yuan / kWh, um aumento anual de 6,6%; Além disso, o aumento anual na transmissão de energia do oeste para o leste tem impulsionado o aumento da demanda de energia. Ainda há espaço para o aumento da oferta de volume garantido e preço de transação orientado para o mercado da seção LAN superior para Guangdong. Em termos de custo, a depreciação de algumas unidades de Jinghong, Xiaowan e outras centrais elétricas gradualmente expirou, impulsionando a redução anual dos custos operacionais.
Novos projetos de energia foram constantemente promovidos, e o espaço de crescimento foi ainda mais aberto
Em 2021, a empresa concluiu a mudança de compromisso com a listagem de projetos de energia eólica e fotovoltaica, levantou as restrições ao desenvolvimento de novas energias, concluiu a aprovação (arquivamento) de 3,868 milhões de kw de energia nova no mesmo ano, e iniciou a construção de 990000 kW. A despesa de capital da empresa no ano de 22 está prevista para ser 10,512 bilhões de yuans, com um aumento anual de 92,2%, dos quais 5 bilhões de yuans está previsto para ser investido no desenvolvimento de novos projetos de energia. Está previsto para iniciar 15 novos projetos no ano de 22, com uma capacidade instalada de 1,3 milhão de KW. Prestar igual atenção ao desenvolvimento de energia hidrelétrica e novos projetos energéticos contribuirá com novos pontos de crescimento de desempenho para a empresa.
Previsão de lucro e avaliação: a melhoria anual da água de entrada em 2022, a clara tendência ascendente do preço de eletricidade de transação orientada para o mercado na província de Yunnan, o custo descendente causado pela expiração da depreciação unitária e a previsão de desempenho ascendente Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 7,29 / 77,1 / 8,1 bilhões de yuans de 2022 a 2024 (6,67 / 7,26 bilhões de yuans de 22 a 23 anos atrás), correspondendo a 15,5 / 14,7 / 14 vezes de PE, mantendo a classificação de "comprar".
Dicas de risco: o risco de recessão macroeconómica, o risco de ficar atrás das expectativas, o risco de queda dos preços da electricidade, o risco de despesas de capital excessivas, etc.
