\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 268 Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o desempenho da receita estava de acordo com nossas expectativas. A receita anual foi de 2,645 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 25,1%, dos quais Q1-Q4 alcançou receita de 3,36 / 6,85 / 7,86 / 838 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de + 115,6% / + 31,4% / + 10,5% / + 15,5% respectivamente. Em 21 anos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 138 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 42,6%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no Q1-Q4 em um único trimestre foi 0,3/0,47/0,71 / – 11 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 226% / – 5,8% / – 18,7% / – 111,6%. No quarto trimestre, o desempenho do lucro da empresa foi inferior à expectativa do mercado, principalmente devido a: (1) a depreciação de algumas usinas que não foram imediatamente colocadas em uso aumentou as despesas de gestão. O projeto de investimento levantado na planta Changtian foi convertido em ativos fixos em 21 de março, e a despesa de depreciação foi de 35 milhões de yuans; (2) As despesas de vendas e gestão aumentaram.As despesas de publicidade empresarial no 21º ano foram 19 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 195,69%, e o salário do empregado também aumentou; (3) O preço do aço e outras matérias-primas aumentou significativamente. O preço médio de compra do aço em 21 anos foi de cerca de 6300 yuan / tonelada, um aumento de cerca de 40% em comparação com cerca de 4500 yuan / tonelada em 20 anos. O custo direto do material representou 65% do custo total em 21 anos e 62% no ano anterior.
Construa gradualmente um sistema de vendas de produtos multicanal e aumente o marketing para aumentar a força da marca. Nos últimos 21 anos, o canal de revendedores da empresa realizou uma receita operacional de 1,331 bilhão de yuans, com um aumento ano a ano de 14,87%, dos quais a receita do final B / final C foi 752 / 579 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 11,61% / + 19,41% respectivamente, e a taxa de crescimento do final C foi maior. A empresa aumentou o reconhecimento da marca empregando endossos de estrelas on-line e planejando atividades promocionais em larga escala em novos terminais de varejo, como tmall e jd.com; Offline aumentar o apoio aos revendedores através da formação de revendedores originais e desenvolver novos revendedores em áreas em branco. Nos últimos 21 anos, 449 novos distribuidores foram adicionados e 271 foram substituídos, e os canais de distribuição foram otimizados. Em termos de canais de engenharia, a empresa alcançou uma receita de 1,181 bilhão de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 35,74%. Sob o tom de “habitação, habitação e não especulação”, a empresa deu pleno jogo às suas vantagens comerciais a granel e trabalhou em estreita colaboração com empresas imobiliárias de alta qualidade, como jardim rural, Longhu, poli e China Recursos. Em termos de canais de comércio eletrônico, a receita em 21 anos foi de 38 milhões de yuans, um aumento anual de 54,38%. No final do 21º ano, a empresa concluiu a operação experimental de armazenamento novato e JD terceirizado, e promoveu a conclusão do sistema de pedidos OMS de comércio eletrônico para melhorar a eficiência. Após estabilização, espera-se que o custo de entrega expressa possa ser reduzido em 40%.
Várias categorias ajudam no crescimento da receita, otimizam o processo e promovem a melhoria da qualidade. Em 21 anos, a receita operacional da empresa de portas de aço foi de 1,851 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 17,16%, dos quais a receita no primeiro semestre do ano foi de 749 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 46,73%, a receita no segundo semestre do ano foi de 1,101 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 3,03%, e o preço médio à saída da fábrica de portas de aço em 21 anos foi estimado em 1039 yuans, um aumento homólogo de + 5,84%; A receita operacional de outras portas (portas blindadas, portas de madeira, portas de cobre, etc.) foi de 537 milhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de + 45,14%, dos quais a receita no primeiro semestre do ano foi de 170 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 43,41%, e a receita no segundo semestre do ano foi de 367 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 45,96%. O preço médio à saída da fábrica de outras portas em 21 anos foi estimado para ser 1359 yuan, um aumento ano a ano de – 1,79%; Em termos de fechaduras inteligentes, a receita operacional em 21 anos foi 162 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 56,44%, dos quais a receita no primeiro semestre do ano foi de 65 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 127,66%, a receita no segundo semestre do ano foi de 97 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 29,23%, e o preço médio à saída da fábrica de fechaduras inteligentes em 21 anos foi estimado em 765 yuans, um aumento ano a ano de + 20,7%. A empresa desenvolve ativamente novos produtos de fechaduras de portas, reduz custos alterando as especificações de placas de densidade e usando materiais excedentes, melhora moldes e otimiza os processos de produção.
Afectada pelo aumento acentuado do preço das matérias-primas, como o aço, a margem de lucro bruta está sob pressão a curto prazo. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 24,5%, com uma taxa homóloga de -7,39pct, da qual a margem de lucro bruta trimestral do primeiro trimestre foi de 30,5% / 27,3% / 27,5% / 16,8%, com uma taxa homóloga de + 1,6 / – 2,7 / – 2,8 / – 18,5pct respectivamente. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 5,2%, com uma taxa homóloga de – 6,1% dos quais a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre do trimestre foi de 9% / 6,9% / 9% / – 1,3%, com uma taxa homóloga de + 3 / – 2,7 / – 3,2 / – 14,1% respectivamente. As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras em 21 anos foram de 11,0% / 4,1% / 2,2% / – 0,8%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,14 / + 0,44 / – 0,38 / – 0,13pct respectivamente.
Previsão de lucro e avaliação: a empresa está profundamente envolvida nos campos subdivididos de porta de segurança, porta de madeira e fechadura inteligente. Tem forte força de P & D do produto, e a escala de canais de engenharia e distribuição continua a expandir. A pressão sobre os lucros de curto prazo é principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas upstream e a liberação da capacidade de investimento aumentada. Com a liberação gradual da capacidade de alta qualidade da empresa em 22 anos, esperamos que a receita da empresa cresça constantemente. Reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 anos para 249 milhões de yuans (originalmente esperado para ser 310 milhões de yuans), um aumento anual de + 81%, correspondendo a pe18x. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 23 anos seja 350 milhões de yuans, + 42%, e reduzido à classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: risco de política imobiliária, flutuação dos preços das matérias-primas, liberação de capacidade inferior ao esperado, intensificação da concorrência no mercado, etc;
