\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 15 Guangdong Yizumi Precision Machinery Co.Ltd(300415) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Entre eles, em 2021, a receita foi de 3,533 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,97%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 516 milhões de yuans, um aumento homólogo de 64,24%; No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 899 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 111 milhões de yuans, um aumento homólogo de 3,07%.
Impulsionada pela alta prosperidade da indústria e pela otimização de sua própria eficiência de produção, o desempenho da empresa continuou crescendo.
(1) crescimento: em 2021, a receita da empresa aumentou 29,97% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 62,24% em termos homólogos. Principais razões: ① a prosperidade da indústria dos principais produtos máquina de moldagem por injeção e máquina de fundição é alta, e os pedidos da empresa estão cheios; ② Com a melhoria da eficiência da produção, a linha de produção enxuta da máquina de moldagem por injeção da empresa melhorou muito a eficiência da produção e efetivamente melhorou a utilização da oficina de produção da máquina de moldagem por injeção. No primeiro trimestre de 2022, a empresa ainda alcançou um crescimento de receita de 18,28% com base na alta base no mesmo período do ano passado, o que prova plenamente a capacidade de crescimento da empresa. A taxa de crescimento do lado do lucro foi de 3,07%, inferior à do lado da receita. Julgamos que a principal razão foi o impacto do aumento dos preços das matérias-primas.
(2) rentabilidade: em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 34,51%, praticamente inalterada em termos homólogos, e a margem de lucro líquido das vendas foi de 14,88%, um aumento de 3,10 PCT em termos homólogos. Acreditamos que, no contexto do aumento do preço das matérias-primas no primeiro semestre de 2021, a margem de lucro bruto da empresa pode permanecer estável e a margem de lucro líquido pode ser significativamente aumentada, o que prova plenamente que o efeito de escala da empresa está se tornando cada vez mais proeminente. No lado das despesas, em 2021, a taxa de despesas com vendas, a taxa de despesas com gestão e a taxa de despesas financeiras da empresa diminuíram 9,80% / 5,26% / 0,77%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 0,14 / – 0,52 / – 0,96pct, respectivamente. A taxa global de despesas apresentou tendência descendente, indicando que as despesas da empresa foram bem controladas durante o período.
A montagem da máquina de fundição super pesada está concluída, e a perspectiva da promoção é esperada. O processo integrado de fundição sob pressão é uma subversão do processo tradicional de fabricação de automóveis, que pode reduzir muito o número de peças e encurtar o tempo de fabricação. Atualmente, o processo é usado principalmente no campo de fabricação de veículos de energia nova. A máquina de fundição sob pressão super pesada é o equipamento principal para realizar o processo de fundição sob pressão integrado. De acordo com o cálculo, a demanda total por máquina de fundição sob pressão super pesada e máquinas auxiliares de apoio e moldes com uma produção anual de 8 milhões de novos veículos de energia na China excede 50 bilhões de yuans (ou seja, de acordo com uma máquina de fundição sob pressão super pesada, pode produzir 100000 veículos por ano. Se o veículo inteiro adota o processo de fundição sob pressão integrado, o investimento total em máquina de fundição sob pressão, máquinas auxiliares e moldes é de cerca de 700 milhões de yuans). Atualmente, o trabalho relevante de Guangdong Yizumi Precision Machinery Co.Ltd(300415) grande máquina de fundição está progredindo sem problemas. O trabalho de P & D de equipamentos de 6000, 7000, 8000 e 9000 toneladas foi concluído. A primeira máquina de fundição super pesada de 7000 toneladas foi montada recentemente e está passando por comissionamento e teste de matriz conforme planejado. Ao mesmo tempo, a empresa está fortalecendo a promoção do mercado e se comunicando de perto com os clientes.
A expansão da capacidade de produção goza do alto dividendo de prosperidade da indústria. No contexto de alta prosperidade da indústria, a capacidade de produção determina elasticidade de crescimento Guangdong Yizumi Precision Machinery Co.Ltd(300415) melhora principalmente a capacidade de produção através de duas maneiras: ① a capacidade de produção original melhora continuamente a eficiência da produção. Por exemplo, a linha de produção enxuta da máquina de moldagem por injeção da empresa, estabelecendo a relação de componentes modulares correspondente, modularizou as peças, melhorou a qualidade do projeto, encurtou o ciclo de projeto e o ciclo de montagem final, melhorou muito a eficiência da produção, reduziu o estoque e melhorou efetivamente a utilização da oficina de produção da máquina de moldagem por injeção. Atualmente, a linha de produção enxuta da empresa é usada principalmente em máquinas de moldagem por injeção geral com uma capacidade de menos de 320 toneladas; ② Nova capacidade. Na China, a fábrica Wusha nº 3 da empresa começou a construção, e espera-se expandir sua capacidade de produção em cerca de 2 bilhões após a conclusão. No exterior, a construção de novos projetos de usina na Índia está em andamento, e espera-se expandir sua capacidade de produção em cerca de Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) milhões após a conclusão (fonte de dados: forma recorde de atividades de relações com investidores da empresa em 23 de junho). A nova capacidade de produção acima mencionada é maior do que a receita do setor de máquinas de moldagem por injeção da empresa em 2020. Acreditamos que a rápida expansão da capacidade de produção abriu um caminho de crescimento de alta velocidade para a empresa, que se espera desfrutar plenamente do dividendo de alta prosperidade da indústria, de modo a perceber o rápido aumento da participação.
Manter a classificação de “excesso de peso”: considerando que o preço das matérias-primas continua a permanecer alto e o impacto de múltiplos surtos da epidemia nacional e outros fatores, ajustamos a previsão de lucro da empresa.Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será 587 milhões de yuans, 653 milhões de yuans e 711 milhões de yuans (valor anterior: 641 milhões de yuans e 813 milhões de yuans em 20222023), e o PE correspondente será 10, 9 e 8 vezes respectivamente.
Dica de risco: o crescimento de novos pedidos é menor do que o esperado, e o progresso da promoção da máquina de fundição pesada é menor do que o esperado.
