\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 71 Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) )
Visão geral do desempenho: no primeiro trimestre de 2022, a receita diminuiu 34,4% e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 96,8%. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Fy2022q1 alcançou uma receita de 206 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,40%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 202,39, uma diminuição homóloga de 96,81%.
A indústria aquícola a jusante encontra-se ainda no fundo do ciclo e os seus rendimentos estão a diminuir devido à fraca procura. A indústria de proteção animal tem um certo atributo pós-ciclo reprodutivo. Desde março de 2021, o preço do porco entrou na fase descendente deste ciclo. Em julho de 2021, a capacidade industrial entrou na fase de redução, e a demanda por produtos suínos na indústria de proteção animal diminuiu mês a mês. De acordo com os dados do Bureau of Statistics, até março de 2022, o número de porcas férteis na China diminuiu para 41,85 milhões, uma diminuição de cerca de 8,3% em comparação com o pico de junho de 2021. Os produtos da empresa são principalmente produtos suínos. No primeiro trimestre de 2022, o preço do suíno voltou a entrar na faixa de perdas profundas, afetando a demanda downstream, e a base alta no mesmo período de 2021. Portanto, a receita em 2022q1 diminuiu 34,40% ano a ano / 17,83% mês a mês respectivamente. Quando o preço do suíno sair da faixa de perdas profundas, a demanda da indústria irá melhorar gradualmente.
O custo da API continua sob pressão, arrastando os lucros para baixo. A relação de anel melhorou ligeiramente, e espera-se que melhore significativamente a partir do segundo trimestre. Afetado pelo aumento do preço da API em 2021, o custo da empresa em 2021 está sob pressão, enquanto o preço da API em 2022q1 caiu significativamente. No entanto, devido ao ciclo de digestão da aquisição de matérias-primas e estoque por cerca de 2-3 meses, a pressão de custo do fy2022q1 ainda é grande, com a correspondente margem de lucro bruto de -13,00pcts para 20,17% ano a ano e + 4,78% PCTs mês a mês. Algumas melhorias de custo foram refletidas, que são gradualmente refletidas com a redução do preço da indústria de API E a capacidade de produção de matérias-primas e drogas foi gradualmente colocada em operação, e espera-se que o nível de margem de lucro bruto possa ser recuperado e continuamente melhorado a partir do segundo trimestre. No primeiro trimestre, a taxa de despesa com vendas/taxa de despesa administrativa/taxa de despesa financeira/taxa de despesa com I&D foi de 5,93% / 6,59% / 0,22% / 4,74%, respectivamente, com uma variação homóloga de + 0,95 / + 6,95 / – 0,21 / + 2,04pcts, O aumento do arrasto dos custos e das despesas sobrepostas conduziu a uma descida acentuada da taxa de juro líquida para 0,98% (ano-19,26%) e ao aumento da proporção de clientes do grupo, prevendo-se atenuar a flutuação cíclica da procura e beneficiar plenamente da melhoria da procura e da implementação do novo BPF. Até o final de 2021, a proporção da renda dos clientes do grupo da empresa aumentou para 60% +. Espera-se que a proporção de clientes do grupo Q1 aumente ainda mais, a densidade reprodutiva das fazendas de grande escala seja alta, a demanda por prevenção de epidemias é relativamente rígida e a escala de reprodução está geralmente no caminho da melhoria. O aumento contínuo da proporção de clientes do grupo pode resistir a flutuações periódicas em certa medida. A capacidade de produção no final da reprodução continua a ser reduzida. Espera-se que o segundo semestre do ano inaugure a próxima ronda de crescimento, e espera-se que a indústria de protecção animal beneficie. No lado da demanda, devido à proibição da resistência na extremidade da alimentação e ao aumento da proporção de criação em larga escala na indústria desde 2020, a demanda por medicamentos químicos foi atualizada para drogas químicas terapêuticas de alta eficiência. Ao mesmo tempo, o limite de tempo do novo padrão GMP está se aproximando (31 de maio de 2022), e a capacidade atrasada da indústria que não atende ao novo padrão pode ser eliminada. A situação de concorrência do mercado é esperada para ser otimizada. Como líder do setor, a empresa deve se beneficiar plenamente da mudança da demanda e do aumento da concentração da indústria.
Espera-se que a integração de APIs e preparações e o grande volume de novas capacidades produtivas apoiem a melhoria significativa da rentabilidade. Desde a sua listagem, a empresa tem se expandido constantemente da preparação para API, com a capacidade de produção existente de 240 toneladas de tilosina. Além disso, o projeto IPO API em 2020 inclui o projeto sobre levantado, o projeto de capacidade de produção de 1000 toneladas de tilosina (previsto para ser colocado em operação em meados de 2022), e o projeto API de obrigações conversíveis em 2021 inclui o projeto de expansão da linha de produção de tilosina com uma produção anual de 1000 toneladas e linha de produção de tilosina com uma produção anual de 600 toneladas. Espera-se que a capacidade de controlo de custos seja melhorada e que a rentabilidade seja significativamente melhorada.
Sob o pano de fundo da pesquisa e desenvolvimento farmacêuticos high-end, estamos otimistas sobre o desenvolvimento contínuo de matérias-primas farmacêuticas high-end e produtos.Como uma empresa líder na indústria farmacêutica, estamos otimistas sobre a integração de produtos farmacêuticos high-end e indústria farmacêutica em serviço. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de fy2022 a fy2024 será 203 milhões de yuan / 285 milhões de yuan / 385 milhões de yuan, um aumento de 52,61% / 40,35% / 35,42%, EPS correspondente de 1,22 / 1,71 / 2,32 yuan / ação e PE de 18,2 / 12,9 / 9,6x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: covid-19 tem epidemia repetida, perda de pessoal de negócios, perda de clientes e outros riscos.
