China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Evento: em 22 de abril, as notícias do mercado de ações da China divulgaram os resultados. A receita operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa 22q1 aumentaram 10,6% e 13,6% ano a ano, para 3,196 bilhões de yuans e 2,171 bilhões de yuans respectivamente, a margem de lucro líquido trimestral aumentou 1,8pct para 67,9% ano a ano, e a ova trimestral foi de 4,33%. Depois de remover subsídios governamentais, o lucro líquido deduzido da alienação de ativos não líquidos aumentou 5,34% ano a ano, o que estava basicamente em linha com a expectativa;
O desempenho do negócio de remessa é fraco, e o crescimento da comissão de corretagem continua a exceder significativamente o da indústria
1. 22q1 fundo Dongcai vendido em uma base de comissão, eo lucro líquido de encargos de manuseio e juros foi – 11,5%, 29,0% e 37,3% ano a ano respectivamente para 1,24 bilhão de yuans, 1,35 bilhão de yuans e 610 milhões de yuans, representando 38,8%, 42,3% e 18,9% da receita total respectivamente;
2. O desempenho do negócio de remessa de fundos é fraco. De acordo com os dados da associação da indústria de fundos, a base não commodity de Dongcai no final de 21 era de cerca de 673,9 bilhões de yuans. Esperamos que a quantidade garantida de base não commodity Dongcai no final de 22q1 pode diminuir em 8% – 10% em comparação com o início do ano, mas ainda há um aumento de cerca de 45% em comparação com 432,4 bilhões de yuans no final de 21q1; No final do 21q1, a proporção de fundos de ações e híbridos com alta taxa de taxa na base de commodities da África Oriental Finance estava em um alto nível de 87%. Sob a pressão do mercado de ações este ano, esperamos que mais clientes optem por transformar fundos de ações para fundos de renda fixa de baixa taxa, o que compensará parcialmente o aumento da receita de comissão de cauda trazido pelo crescimento da propriedade. Ao mesmo tempo, esperamos que a mudança ano-a-ano da receita de assinatura e resgate do 22q1 Tiantian fundo é basicamente sincronizado com o desempenho de – 77% dos novos fundos no mercado no mesmo período;
3. A taxa de crescimento da renda líquida de 29% da taxa de manuseio de Dongcai 22q1 é muito maior do que a taxa de crescimento de 7,04% do volume de negociação baseado em ações no mercado. Esperamos que a participação de mercado de Dongcai 22q1 aumente em cerca de 18bp mês a mês, ainda mostrando forte crescimento;
4. A receita líquida de juros de Dongcai 22q1 aumentou significativamente ano a ano em 37,3% para 610 milhões de yuans. Esperamos que a parte incremental vem principalmente da receita de juros do investimento de direitos de outro credor (cerca de 100 milhões). A participação de mercado dos dois saldos financeiros da empresa no final do Q1 é de cerca de 2,37%, basicamente o mesmo que no final do 21, com um desempenho estável;
5. A renda total de investimento e o valor justo de Dongcai 22q1 aumentou ligeiramente em 15% ano a ano para 170 milhões de yuans, principalmente devido ao suplemento de mais fundos pelos títulos convertíveis da empresa, o crescimento significativo da escala de financiamento de venda de recompra, a fraca demanda por recursos financeiros dos dois países, e a transferência de alguns outros ativos de direitos do credor para contas após a liquidação. No final de 22q1, a escala de ativos financeiros de negociação aumentou significativamente em 30,9 bilhões de yuan ano a ano e 20,1 bilhões de yuan mês a mês, respectivamente, para 53,6 bilhões de yuan, A maioria deles são ativos de direitos do credor, e o aumento dos juros compensa parte do declínio do justo valor;
6. a taxa de custo operacional de Dongcai 22q1 aumentou 2,35% a 31,55% ano a ano sob o crescimento positivo de 10,6% ano a ano da receita operacional, principalmente devido às despesas de P & D relativamente rígidas, com um aumento ano a ano de 94% a 240 milhões de yuan em um único trimestre;
O desempenho do mercado de ações nos últimos 22 anos foi fraco, e a expectativa do lucro líquido anual da empresa foi reduzida.
1. nos últimos 22 anos, o volume médio diário de negociação baseado em ações de todo o mercado diminuiu 6,5% ano a ano para 995 bilhões de yuans, e a participação de mercado de Dongcai aumentou 75bp para 4,9% ano a ano;
2. no ano de 22, o saldo diário médio das duas instituições financeiras no mercado diminuiu 3,5% ano a ano para 1,69 trilhão de yuans, a participação de mercado das duas instituições financeiras no final do ano aumentou ligeiramente em 18bp para 2,55% ano a ano, e o aumento na escala de outros investimentos de dívida trará um aumento na receita líquida de juros de cerca de 150 milhões de yuans;
3. Em 22 anos, a escala média mensal de detenção de base não-commodity de Dongcai permaneceu em cerca de 600 bilhões, mas a proporção de ações e fundos mistos diminuiu de 83% em 21 anos para 75%, e a escala de subscrição e resgate foi de cerca de 35% do que no mesmo período;
4. O alto crescimento das despesas de I & D promoverá a taxa de despesas operacionais a subir em cerca de 1PCT para 32,5% ano a ano;
Em suma, o desempenho da Dongcai no primeiro trimestre foi relativamente plano, e a receita líquida de taxas que continuou a superar o mercado foi o destaque. O desempenho do negócio de remessa foi ligeiramente inferior ao esperado sob o pano de fundo do mercado frio e resgate institucional. O desempenho do mercado de ações tem sido fraco desde 22 anos. Reduzimos o lucro líquido da empresa em 22 anos em 2,1% para 8,73 bilhões de yuans (o valor anterior aumentou 20,7% para 10,32 bilhões de yuans). O preço atual da ação corresponde a 31,6 vezes do PE em 22 anos, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco: o volume de negociação no mercado e o saldo de duas instituições financeiras diminuíram significativamente, e a propriedade do fundo e a escala de vendas diminuíram significativamente; Os executivos seniores da empresa reduziram consideravelmente suas ações;
