\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 116 Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) )
Evento: Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) divulgou o relatório anual de 2021, e o desempenho atendeu às expectativas. Em 2021, a receita foi de 1,32 bilhão de yuans, um aumento anual de + 179,68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 296 milhões de yuans, um aumento anual de + 175,88%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 262 milhões de yuans, um aumento anual de + 243,30%; O fluxo de caixa líquido operacional foi de 29 milhões de yuans, um aumento anual de – 55,16%, e o rácio de caixa líquido foi de 0,1; Ovas ponderadas 16 28%, em termos homólogos + 9,65pct. Em um único trimestre, a receita de 2021q4 foi de 408 milhões de yuans, com uma relação mensal de + 161% / + 5%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, com uma relação mensal de + 202,6% / + 10,7%, respectivamente; Deduza 86 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, com uma relação yoy / mãe de + 319,2% / + 19,3% respectivamente.
O aumento significativo no desempenho em 2021 foi principalmente devido ao aumento nas vendas e preço da pasta condutora do nanotubo de carbono, e ao aumento significativo no lucro líquido por tonelada.
(1) volume: em 2021, o volume de produção/vendas de chorume condutivo foi de 3433200 toneladas, com um aumento homólogo de + 132,28% / + 124,95%. A nova capacidade foi constantemente promovida, e espera-se que seja intensamente colocada em operação em 2023. O aumento acentuado das vendas deve-se principalmente a: 1) a alta prosperidade de novos veículos energéticos; 2) A demanda por baterias de alta qualidade aumentou, a redução de custos e redução de preço do pó de nanotubo de carbono tornaram-se proeminentes, e a promoção da tecnologia downstream acelerou a melhoria da permeabilidade; 3) A empresa realizou a estratégia de vendas de se concentrar em clientes-chave e desenvolver clientes de segunda linha de alta qualidade. Confiando em sua própria força do produto e transferência de lucro moderada, a participação de mercado foi significativamente aumentada para 43,4%. 2021q4 encheu o espaço de transferência de lucro do efeito da escala, e o lucro líquido por tonelada de polpa condutora aumentou novamente para 8196 yuan / ton.
(2) preço: em 2021, o preço médio de venda da polpa condutora foi de 39500 yuan / ton, com um aumento anual de + 24,78%. O aumento do preço foi principalmente devido ao aumento do preço do material principal NMP. Beneficiando da otimização da estrutura do produto e efeito de escala, o lucro bruto médio anual foi 13400 yuan / ton, ano a ano + 9%, e o lucro líquido médio foi 791107 yuan / ton, ano a ano + 52,61%.
Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido foi de – 55,16% ano a ano, principalmente devido ao aumento das contas a receber, à escassez de aquisição de matérias-primas upstream e ao encurtamento do período contábil do fornecedor, mas a eficiência geral da operação foi significativamente melhorada (1) contas a receber: o total das contas a receber em 2021 foi de 489 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 212 milhões de yuans, dos quais as contas a receber dentro de um ano representaram 99,08%, a taxa de recuperação de contas a receber dentro de um ano em 2020 foi de 99,8%, e os clientes da empresa eram principais fabricantes de baterias de alta qualidade, O risco de dívidas ruins é baixo. Ao mesmo tempo, a empresa fortaleceu continuamente a gestão de contas a receber, e os dias de faturamento de vendas de crédito foram encurtados para 106 dias até 2021. (2) Período contabilístico do fornecedor: Embora os dias de volume de negócios das contas a pagar em 2021 tenham sido encurtados em 24 a 40 dias ano a ano, os dias de volume de negócios do inventário e das contas a receber foram significativamente encurtados, o ciclo global de caixa foi significativamente encurtado em 78 a 112 dias ano a ano, e a taxa total de volume de negócios dos ativos aumentou para 0,59 (o valor anterior era 0,26).
O custo de adição do único agente condutor gwhcnt foi 12,4% menor do que o do agente condutor preto de carbono, com excelente desempenho de custo, além de a promoção da tecnologia downstream acelerou a melhoria da permeabilidade. Em 2021, a empresa reduziu o preço de venda de tubos de carbono para 250000 yuan / ton, otimizando as vantagens do processo e escala.Atualmente, o preço de venda do preto de carbono é 107500 yuan / ton (incluindo impostos). Tomando LFP como exemplo, de acordo com nosso cálculo, o custo de adição de CNT é de 5,7875 milhões de yuans / GWH, o custo de adição de preto de carbono é 6,677 milhões de yuans / GWH, o custo do agente condutor CNT é 12,4% menor do que o do preto de carbono, e o desempenho de custo é proeminente. O alto teor de níquel das baterias de energia e o aumento do uso de carbono de silício, juntamente com a promoção acelerada e aplicação da tecnologia de carregamento rápido no mercado, espera-se que a permeabilidade do agente condutor CNT acelere. De acordo com GGII, até 2025, a pasta condutora do nanotubo de carbono será responsável por 61% no campo das baterias do poder.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 6,0/10,7/1,71 bilhão, correspondendo ao preço atual de pe4,3 bilhões Considerando o rápido desenvolvimento da indústria, a capacidade de produção acelerada e a introdução gradual de novos produtos, a empresa, como líder, tem vantagens proeminentes em escala, produtos, clientes e crescimento, e continua a dar uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação dos preços das matérias-primas; A procura é inferior ao esperado; A capacidade de produção está aquém das expectativas; Mau risco de dívida.
