\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
Evento:
China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) divulgou o primeiro relatório trimestral: no primeiro relatório trimestral de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,194 bilhões de yuans (+ 2,81%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 839 milhões de yuans (+ 30,45%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 797 milhões de yuans (+ 27,96%). O crescimento da receita de vendas da empresa no primeiro trimestre basicamente atendeu às expectativas, e o crescimento do lucro excedeu as expectativas.
Principais pontos de investimento:
Supere a interferência da epidemia de Omicron e mantenha o crescimento da receita. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 4,194 bilhões de yuans (+ 2,81%), mostrando uma tendência de crescimento constante. Em termos de negócios, esperamos que o negócio de CHC da empresa mantenha um crescimento positivo de cerca de 5% – 10% no primeiro trimestre, dos quais as áreas subdivididas como pediatria, gastroenterologia e pele crescerão rapidamente; No setor de medicamentos prescritos, como a implementação do novo padrão nacional para partículas de fórmula de medicina tradicional chinesa afetou a continuidade do parto, esperamos que o negócio decline mais no primeiro trimestre, impulsionando o declínio geral do setor de medicamentos prescritos em cerca de 10% – 20% no primeiro trimestre. Olhando para a frente para o ano inteiro, esperamos que com o controle gradual da situação epidêmica e a normalização da entrega após a implementação do novo padrão nacional de grânulos de fórmula de medicina tradicional chinesa, a receita global da empresa deve aumentar em 10%.
A estrutura de custos continuou a ser otimizada, e o crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe superou as expectativas. No primeiro trimestre de 2022, a empresa deduziu 797 milhões de yuans de lucro líquido não-mãe, um aumento de 27,96% ano a ano. O excesso de crescimento do lucro sobre o crescimento da receita deve-se principalmente à redução da taxa de despesa de vendas. O rácio de despesas com vendas da empresa foi de 33,19% no primeiro trimestre de 2021 e diminuiu para 23,23% no primeiro trimestre de 2022, o que promoveu um aumento da margem de lucro líquido de 4,28% (15,88% vs 20,16%). A redução da taxa de despesas de vendas da empresa vem principalmente de dois aspectos: a proporção da receita CHC é aumentada ainda mais, e a estrutura promove a redução da taxa global de despesas de vendas da empresa; A coleta centralizada de antibióticos em medicamentos prescritos e o crescimento negativo de partículas de fórmula de medicina tradicional chinesa levou ao declínio da taxa de despesas de vendas do negócio de medicamentos prescritos.
O cash flow operacional líquido aumentou significativamente em termos homólogos. No primeiro trimestre de 2022, o fluxo de caixa líquido da empresa de atividades operacionais atingiu 459 milhões de yuans, um aumento de 64,73% sobre 279 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2021. A qualidade geral do lucro da empresa é excelente.
De acordo com a previsão de lucro e classificação de investimento, a receita em 2022 / 2023 / 2024 deve ser de 17,687 bilhões de yuans / 20,172 bilhões de yuans / 22,918 bilhões de yuans, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,380 bilhões de yuans / 2,820 bilhões de yuans / 3,285 bilhões de yuans, e o PE correspondente é 14,07 / 11,87 / 10,19. Manter a classificação “comprar”.
A política de alerta de risco leva ao risco de que o preço do produto caia ou o nível de pagamento do seguro médico caia mais do que o esperado, o risco de que a promoção das vendas do produto seja menor do que o esperado, o risco de que o progresso da I&D seja menor do que o esperado, o risco de que o efeito de integração de M&A não atinja o esperado e o risco de que o preço das matérias-primas a montante aumente mais do que o esperado.
