\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 83 Beijing Sinnet Technology Co.Ltd(300383) )
Evento: no dia 21 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,7 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,99%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 836 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 858 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,00%. No quarto trimestre de 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,766 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 0,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 152 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,15%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,833 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 6,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 193 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,63%.
Os negócios do primeiro trimestre são impactados pela epidemia e seu desempenho está sob pressão de curto prazo: o lucro líquido da empresa atribuível à empresa mãe em 2021 é inferior ao do ano anterior. Por um lado, a expansão da escala de negócios da empresa em 2021, o aumento dos custos fixos, como a produção e conversão de novos data centers em ativos fixos, depreciação e amortização, e o aumento das despesas do período; por outro lado, devido à epidemia covid-19, a “dupla redução” no setor educacional e nas políticas de regulação imobiliária, a receita dos clientes de computação em nuvem nas indústrias relevantes é reduzida, Além disso, nos negócios de IDC, devido ao atraso do processo de pagamento comercial de alguns clientes que foram colocados nas prateleiras, a perda esperada acumulada é aumentada.
Continuar a promover a construção de novos gabinetes e a implementação de projetos de baixa potência: em 2021, a empresa continuou a promover o layout estratégico da IDC e promoveu o negócio de data center em Pequim, Tianjin e Hebei, o Delta do Rio Yangtze, China central e Xinjiang. Mais de 45000 gabinetes foram colocados em operação. De acordo com o anúncio da empresa, na região de Beijing Tianjin Hebei, Fangshan fase I projeto concluiu a entrega ao cliente de todos os armários, e a taxa de carregamento de prateleira dos armários é perto de 80%. Fangshan fase II projeto entrou na fase de construção eletromecânica, e alguns armários do projeto Yanjiao fase III e IV foram colocados em operação. Shanghai Jiading fase I projeto foi totalmente entregue, e alguns armários do projeto fase II foram entregues aos clientes e colocados em prateleiras um após o outro. A construção do projeto e o progresso da produção da empresa 2022q1 em Xangai, Tianjin, Yanjiao e Changsha são afetados pelas políticas de controle epidêmico em graus variados, especialmente o projeto Hebei Yanjiao e o projeto Shanghai Jiading. A empresa continua a otimizar e ajustar a estrutura do sistema de refrigeração da sala de máquinas antiga, eliminar o equipamento antigo e adotar equipamentos de alta eficiência e economia de energia para melhorar a eficiência de refrigeração e reduzir pue; Ao mesmo tempo, através da nova geração de energia fotovoltaica distribuída, refrigerador de frequência constante, função de conversão de frequência, transformação inteligente de lâmpadas economizadoras de energia e outros projetos, reduzem o uso de energia elétrica e reduzem o custo de operação e manutenção.
A computação digital oriental e a computação ocidental impulsionam a demanda de médio e longo prazo, e a indústria de data center tem amplo espaço de desenvolvimento: com o desenvolvimento contínuo e aplicação de IA, big data e computação em nuvem, a demanda por poder computacional de tecnologias de ponta também impulsiona a rápida expansão da escala do data center da Internet. No futuro, sob o pano de fundo da “economia digital”, “metas de carbono duplo” e “contando leste e oeste”, a indústria de data center da Internet deve otimizar o padrão da região leste e a demanda da região ocidental deve aumentar. De acordo com a pesquisa canalys, a receita do mercado chinês de infraestrutura de computação em nuvem (IAAs + PAAS) atingiu US $ 27,4 bilhões (RMB 174,4 bilhões) em 2021, com um crescimento síncrono de cerca de 45%. Espera-se que o mercado de infraestrutura em nuvem na China continental atinja US $ 85 bilhões até 2026, com uma taxa de crescimento anual composta de cinco anos de 25%. Em 2021, os negócios da empresa progrediram sem problemas, Fangshan fase I, Yanjiao fase III e IV e Shanghai Jiading fase II foram gradualmente colocados no mercado, o projeto Tianjin Baodi e o projeto Changsha foram iniciados com sucesso e o data center existente continuou a realizar transformação e otimização de economia de energia. Em 2022, a empresa continuará a promover o progresso da construção e comissionamento de projetos em construção, promover a conservação de energia verde e redução de emissões de data center e fortalecer a pesquisa e desenvolvimento de negócios de computação em nuvem.
Sugestão de investimento: afetada pela epidemia e pela desaceleração da demanda de computação em nuvem no curto prazo, espera-se que a demanda da empresa seja impulsionada no médio e longo prazo impulsionada pelo projeto de computação do Leste Oeste. Estima-se que a receita operacional da empresa em 2022 / 23 / 24 será 8,08 / 90,4 / 10,18 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 903 / 10,28 / 1,159 bilhões de yuans. Em combinação com o crescimento da demanda de médio e longo prazo da indústria de data center e o nível histórico de avaliação da empresa, damos à empresa 23 vezes PE em 2022 e um preço alvo de seis meses de 11,5 yuan, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: a demanda por computação em nuvem é menor do que o esperado, o tempo de impacto da epidemia é mais do que o esperado, o custo operacional está aumentando e a construção da computação digital ocidental oriental é menor do que o esperado
