\u3000\u30 Shenzhen Capstone Industrial Co.Ltd(000038) 16 Cgn Power Co.Ltd(003816) )
Análise do desempenho
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 em 8 de abril e 22 de abril de 2022, respectivamente: a receita anual e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe em 2021 foram 80,68 bilhões de yuans (YoY + 14,3%) e 9,73 bilhões de yuans (YoY + 1,8%), respectivamente; Em 2022q1, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram 17,18 bilhões de yuans (YoY + 0,2%) e 2,85 bilhões de yuans (YoY + 20,1%), respectivamente. Desde agosto de 2021, a unidade 1 da usina nuclear de Taishan foi encerrada para manutenção, afetando a geração de energia de todo o ano e o primeiro trimestre deste ano.
Análise empresarial
Não haverá nova capacidade instalada de retenção em 2021, e as horas de utilização aumentarão, resultando em um crescimento estável da energia online. Em 2021, a receita do negócio de vendas de energia foi de 58,71 bilhões de yuans (ano a ano + 5,8%), representando 72,8% (ano a ano -5,9pct) O preço da eletricidade foi estável, e o crescimento da receita foi principalmente devido ao aumento da energia da rede. A unidade 1 da usina nuclear de Taishan foi encerrada para manutenção desde agosto, o que reduziu as horas de utilização da unidade em 16,8% ano a ano em 2021, e a geração de energia deve ser reduzida em cerca de 4 bilhões de kwh; No entanto, com base na forte demanda de eletricidade na China, as horas médias de utilização de unidades operacionais em todo o ano atingiu 7731 horas, um aumento de 422 horas ano a ano, e a energia na rede de unidades de retenção em todo o ano foi 163,92 bilhões de kwh, um aumento ano a ano de + 5,2%.
O preço unitário da eletricidade orientada para o mercado 2021q1 aumentou, impulsionando a melhoria da lucratividade. Em 2021q1, o lucro líquido aumentou significativamente, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido subiu para 40,3% (ano a ano + 3,3pct) e 24,8% (ano a ano + 2,6pct), respectivamente, principalmente devido ao aumento do preço da eletricidade comercial no mercado e ao aumento da receita de investimento na energia nuclear de Hongyanhe.
Espera-se que Fangchenggang nº 3 esteja conectado à rede e contribua com nova eletricidade dentro do ano; Espera-se que o aumento da electricidade orientada para o mercado aumente o preço de venda da electricidade. 1) Considerando a gestão confiada, a empresa conta atualmente com um total de 25 unidades em operação e 7 unidades em construção. Após todas as unidades serem colocadas em operação, a capacidade instalada total aumentará em 29,4%. Entre eles, Fangchenggang No. 3 deve ser conectado à rede em 2022h2, contribuindo para a nova energia. Enquanto isso, em 20 de abril, a Lufeng 5 e 6 unidades de sua subsidiária Lufeng nuclear foram aprovadas pelo Conselho de Estado, com uma única unidade de capacidade de 1200mW, melhorando ainda mais a futura capacidade instalada. 2) O consumo de eletricidade orientado para o mercado da empresa representou 39,2% em 2021, com um aumento homólogo de + 5,6pct. No contexto da oferta e demanda apertadas de energia elétrica, o preço da eletricidade orientado para o mercado deve aumentar.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que em 2022 / 2023 / 2024, a receita da empresa será 86,2 / 94,9 / 101,3 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 10,1 / 113 / 12,9 bilhões de yuans, o EPS correspondente será 0,20 / 0,22 / 0,26 yuan e o PE correspondente será 15 / 13 / 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O progresso da ligação à rede de novas unidades é inferior ao esperado; As horas de utilização das unidades em operação são menores do que o esperado; O preço da electricidade orientada para o mercado é inferior ao esperado; O aumento das unidades de centrais nucleares e o risco de aumentar a dificuldade de operação segura.
