\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 02 Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) )
Evento: no dia 21 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 2,908 bilhões de yuans, um aumento anual de 45,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 662 milhões de yuans, um aumento anual de 34,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 598 milhões de yuans, um aumento anual de 30,29%. No quarto trimestre de 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 889 milhões de yuans, um aumento anual de 58,63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 197 milhões de yuans, um aumento anual de 31,45%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 739 milhões de yuans, um aumento anual de 18,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 132 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,81%.
O crescimento da receita é ligeiramente inferior ao esperado, e a pressão de custos é proeminente no curto prazo. Beneficiando das oportunidades de desenvolvimento de data center e construção de rede 5g, avanços na pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e bom progresso no desenvolvimento do mercado, a receita de vendas dos produtos da empresa no campo do data center continua a crescer. Entre eles, a capacidade de produção de módulos ópticos ponto a ponto aumentou 490000, a produção aumentou 1,02 milhão, o volume de vendas aumentou 1,29 milhão, a receita operacional aumentou 898 milhões de yuans e a margem de lucro bruto foi 32,41%, uma diminuição ano a ano de 4,97 PCT. Devido ao desenvolvimento do mercado e ao aumento do investimento em I&D, as despesas de vendas e de I&D da empresa aumentaram 21,48% e 27,43% em relação ao ano anterior, respectivamente, em 2021. A empresa continuou a promover a pesquisa e desenvolvimento de módulos ópticos de alta velocidade. No primeiro trimestre de 2022, as despesas de P & D aumentaram 108% ano a ano, e o rácio de despesas de P & D aumentou 2,15 pct, o que teve um certo impacto no desempenho do lucro.
Uma série de avanços foram feitos em P & D, e o desenvolvimento de data center e 5g foi promovido. Com o rápido crescimento da computação em nuvem e do tráfego de big data, a demanda e a construção de data centers são constantemente atualizadas, o que promove o crescimento da demanda por produtos de módulo óptico. Com o aumento do número e densidade de portas, a proporção de custo de módulos ópticos na rede de data center como os principais componentes da interconexão de rede de data center também está aumentando gradualmente, e o data center tornou-se gradualmente um dos principais campos de aplicação de módulos ópticos. De acordo com dados de lightcounting, as vendas de módulos ópticos 2021q4 atingiram US $ 2 bilhões, um aumento global de 37%, dos quais as vendas de módulos ópticos Ethernet e WDM aumentaram em cerca de 40%. A empresa fez um número de progressos em projetos de P & D, tais como módulo óptico de alta velocidade, módulo óptico de silício e módulo óptico coerente. Atualmente, a empresa desenvolveu com sucesso produtos de módulo óptico série 25g, 50g, 100g e 200g cobrindo transmissão frontal de 5g, transmissão média e transmissão de retorno, e realizou entrega em lote. Em termos de produtos de módulo óptico 800g, osfp-dd800g e osfp800g foram lançados, que são usados principalmente em data center, 800g Ethernet, rede de computação em nuvem e outros cenários. No evento internacional OFC no campo da comunicação óptica em 2022, Eoptolink Technology Inc.Ltd(300502) demonstrou a próxima geração de produtos de módulo óptico 800g, que são baseados na tecnologia de modulador de niobato de lítio de filme fino (tfln) e têm menor consumo de energia. Com o rápido desenvolvimento da construção global de 5g e data center, o módulo óptico de 800g se tornará a chave na nova rodada da concorrência. no futuro, a empresa fortalecerá ainda mais a capacidade de P & D e produção de módulos ópticos de alta velocidade relevantes no campo de aplicação do data center, continuará a recomendar o desenvolvimento do mercado e melhorar ainda mais a competitividade dos produtos da empresa no campo de aplicação do data center.
Adquirir Alpine para aumentar a competitividade dos produtos. A fim de implementar a integração vertical do negócio principal e acelerar a P & D e uso comercial de módulo óptico de silício, módulo óptico coerente e produtos de módulo óptico de 800g, a aquisição da empresa da alpineoptoelectronics, Inc., uma empresa de ações no exterior, está progredindo de maneira ordenada. Alpine tem o R & D e capacidade de produção de módulo óptico, módulo óptico coerente e tecnologia de fótons de silício no campo de aplicação do módulo óptico. Através da aquisição de alta velocidade de módulos ópticos e da expansão da tecnologia de módulos ópticos, a empresa participará do mercado upstream e aumentará a taxa de lucro de módulos ópticos através da expansão da tecnologia de módulos ópticos. Em termos de layout global, após a aquisição, a empresa terá entidades comerciais maduras no exterior, o que é propício para o layout global da indústria. Actualmente, a revisão da Comissão de Investimento Estrangeiro dos Estados Unidos (CFIUS) envolvida nesta transacção foi concluída. A transacção ainda precisa tratar do registo cambial do investimento directo estrangeiro no banco designado pela Administração Provincial de Sichuan de divisas, e completar as restantes condições de entrega acordadas no acordo de transacção. Actualmente, está a ser promovida de forma ordenada.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro operacional da empresa em 202223/24 será de RMB 2,908/37,59/4,609 bilhões, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 727/9,75/1,222 bilhões. Damos à empresa 25 vezes PE em 2022, damos à empresa um preço-alvo de seis meses de 35,75 yuan e mantemos a classificação de investimento “Buy-A”.
Dicas de risco: o avanço da tecnologia central é menor do que o esperado, a aquisição e expansão são menores do que o esperado, a concorrência da indústria intensifica o risco, a capacidade de controle de custos é menor do que o esperado e o impacto da epidemia é maior do que o esperado
