\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 816 Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita anual de 2021 foi de 18,342 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 44,81%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,664 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 96,87%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,427 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 141,55%; O lucro básico por ação é de 2,65 yuan. No primeiro trimestre de 2022, a receita atingiu 4,54 bilhões de yuans, um aumento de 20,05% ano a ano e uma diminuição de 11,27% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 443 milhões de yuans, um aumento anual de 15,11% e um aumento mensal de 3,90%.
Vista Guoyuan:
Impulsionado por vendas domésticas e estrangeiras, o desempenho aumentou rapidamente em 21 anos, e os produtos vantajosos aumentaram constantemente
Beneficiando do brilhante desempenho de vendas de canais nacionais e estrangeiros e do crescimento constante da receita de produtos vantajosos sobrepostos, a empresa alcançou um rápido crescimento no desempenho anual de 2021, e o potencial de crescimento de 2022q1 permanece inalterado. Trimestral a trimestral, de 2021q1 a 2022q1, a empresa alcançou receita de RMB 3.782/42,34/52,09/51,17/4.540 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 65,32% / 64,52% / 41,42% / 24,16% / 20,05%. A empresa alcançou lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 3,85/3,87/4,65/4,27/443 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 25,58% / 43,91% / 7,24% / 359,61% / 19,20%. Produtos: em 21 anos, o volume de vendas de produtos de sofá e cama aumentou 45,39% / 43,45% ano a ano para 25008 / 1340600 conjuntos respectivamente. Entre eles, os produtos de sofá alcançaram uma receita de 9,267 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 44,51%, representando 50,53% da receita anual; Os produtos de cama / produtos integrados / produtos personalizados atingiram RMB 3.338/31.40/660 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 42,75% / 41,13% / 44,80%. No futuro, a empresa desenvolverá e expandirá produtos de alto potencial, como colchões e sofás funcionais com base na linha de produtos vantajosa original, e continuará a fortalecer a competitividade da marca. Canal: a empresa promoveu ativamente o layout das lojas de venda direta. No final de 2021, o número total de lojas de venda direta era de 152, um aumento de 47 em relação ao mesmo período do ano passado. Além disso, a empresa construiu ativamente canais de exportação e alcançou uma receita de 6,918 bilhões de yuans no século 21, com um aumento anual de 48,68%, e a proporção de receita de exportação aumentou de + 0,98 PCTs para 37,72% ano a ano.
A margem de lucro bruta está sob pressão no curto prazo, e a taxa de despesa permanece estável durante o período
Afetada por fatores como o aumento da proporção de negócios de baixa margem bruta no exterior e a flutuação dos preços das matérias-primas, a margem bruta da empresa diminuiu em 21 anos. Ajustada pelos padrões contábeis, a margem de lucro bruto abrangente da empresa diminuiu 1,10% para 28,87%. A taxa de juro líquida global de 21 anos aumentou 2,43% para 9,07%, devido à imparidade única do goodwill no 20q4, resultando em uma base de lucro baixa no mesmo período de 20 anos. A taxa de juro líquida de 21 anos atingiu reparação marginal, e a rentabilidade do 22q1 continuou a melhorar mês a mês. Em termos de despesas do período, após ajuste para o mesmo calibre, a taxa de despesa com vendas em 21 anos aumentou 0,29pcts para 14,74% ano a ano, e a taxa de despesa gerencial/taxa de despesa financeira diminuiu 0,56pcts/0,65pcts para 1,79% /0,39% ano a ano. Além disso, a empresa presta atenção à melhoria contínua da capacidade de inovação tecnológica.Em 2021, o custo de P & D foi 302 milhões de yuans, um aumento anual de 46,27%; O rácio de despesas em I & D aumentou 0,02% para 1,65%.
O layout global da capacidade de produção sobrepõe a estratégia de expansão das exportações, e o potencial de crescimento de médio e longo prazo permanece inalterado
O layout da capacidade de produção “Chongqing + Hangzhou + México” da empresa em casa e no exterior mostra a confiança da empresa na expansão e sobrepõe a alta demanda por produtos domésticos no exterior. No futuro, a empresa fará esforços para exportar e formar um padrão de desenvolvimento de tração de duas rodas em casa e no exterior. Além disso, com base na modelagem multidimensional “1 + N + X” das vantagens do canal, a empresa melhora ainda mais a influência de produtos de alto potencial que dependem de produtos de alta qualidade, e o potencial de crescimento do desempenho de médio e longo prazo não diminuirá no futuro.
Previsão de lucros e investimentos
Com a melhoria contínua do poder da marca & do poder do produto, a superposição das vantagens multidimensionais do canal, e a expansão ativa dos mercados estrangeiros, a lógica de crescimento de médio e longo prazo da empresa permanece inalterada; A curto prazo, com a subsequente melhoria dos custos das matérias-primas, taxas de câmbio e outros fatores, espera-se que a rentabilidade da empresa continue a reparar-se. Ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa atinja receita de 22,8762792033577 bilhões de yuans, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,085/25,22/3,020 bilhões de yuans, EPS de 3,30/3,99/4,78 yuans e PE correspondente de 17,61/14,55/12,15 vezes respectivamente de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Flutuação de preços de matérias-primas e frete marítimo; A construção do canal não é como esperado; A expansão de novas categorias foi menor do que o esperado.
