\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Visão geral do desempenho
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 2022q1: lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 23,4% ano a ano, taxa de crescimento + 2pc mês a mês, receita + 19,3% ano a ano, taxa de crescimento + 3,0pc mês a mês; ROE13. 05%, yoy + 1,4 pc, ROA1 10%, ano a ano + 3 pb; A taxa de inadimplência foi de 0,81%, inalterada mês a mês, e a taxa de cobertura de provisões foi de 533%, mês a mês + 1pc.
Duplo aumento das receitas e dos lucros
22q1 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi + 23,4% ano a ano, taxa de crescimento foi + 2pc, receita foi + 19,3% ano a ano, taxa de crescimento foi + 3,0pc mês a mês, principalmente devido ao aumento do crescimento da receita de juros. Do ponto de vista dos fatores impulsionadores: escala ①, 22q1 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ativos + 17,1% ano a ano, mantendo uma alta taxa de crescimento, dos quais 22q1 taxa de crescimento de empréstimos + 0,5pc a 24,1% mês a mês. Espera-se que a taxa de crescimento dos empréstimos de acompanhamento pode desacelerar ligeiramente devido ao impacto da epidemia por um curto período de tempo; ② Margem de juros, 22q1 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) margem de juros líquida (média diária) aumentou 3bp para 3,09% em comparação com 2021. Dos fatores de arrasto: ① não juros, 22q1 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) taxa de crescimento não juros foi de – 4,2% ano a ano, principalmente devido ao pequeno aumento da renda média ano a ano Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) está localizada em uma região economicamente desenvolvida com alto nível de renda dos moradores e espera-se que ainda haja espaço para melhoria no crescimento da renda média. ② Provisão, 22q1 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) perda de imparidade de ativos + 30% ano a ano, com uma taxa de crescimento de 21a + 14pc, arrastando para baixo o crescimento do lucro.
O spread da taxa de juro caiu mês a mês
A margem de juros líquida de 22q1 (média diária) aumentou 3bp para 3,09% em comparação com 2021, que está em um alto nível de bancos cotados. Beneficiou-se principalmente da continuação dos negócios pequenos e dispersos da empresa e aumentou o investimento de pequenas e micro empresas Pratt & Whitney e empréstimos operacionais pessoais. Pratt Whitney pequenas e micro empresas são pequenas e dispersas, os bancos têm forte poder de negociação e o nível de preços dos empréstimos é relativamente alto. Ao mesmo tempo, afetado por fatores como redução da taxa de juros e situação epidêmica, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) margem de juros líquida tem pressão descendente. A margem de juros líquida de 22q1 em um único trimestre (no final do início do período) é 2,86% superior à do 21q4, principalmente porque a velocidade descendente do retorno dos ativos (no final do início do período – 13bp) é mais rápida do que o custo dos passivos (no final do período – 2bp). Especula-se que seja afetado principalmente pelo interesse público da entrega de empréstimos e pelo impacto descendente da precificação dos empréstimos.
Qualidade estável dos activos
① em termos de inadimplência, a taxa de inadimplência de 22q1 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) foi de 0,81%, inalterada mês a mês; A taxa de preocupação foi de + 6BP para 0,94% mês a mês, ainda em excelente nível, e a qualidade do ativo variou ligeiramente. Especula-se que a pressão sobre a geração de empréstimos não produtivos das pequenas e micro empresas Pratt Whitney aumentou devido ao impacto da recessão econômica e da situação epidêmica. ② Em termos de provisão, a cobertura 22q1 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) aumentou para 533% mês a mês (MOM) + 1PC, mantendo o melhor nível desde a listagem. Olhando para o futuro, provisões suficientes estabelecem as bases para a liberação de desempenho.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) empresa-mãe aumente 20,8% / 17,9% / 18,0% em termos homólogos, correspondendo a bps8 04/8.89/9.89 yuan. Mantenha o preço alvo de 9,50 yuan, correspondente a 1,18 vezes Pb em 2022. O preço atual corresponde a PB1 em 202201 vezes, 16% do espaço de preço atual.
Dica de risco: estagnação macroeconômica e surto acentuado de adverso.
