\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Anúncio de desempenho 1q22: a receita operacional da empresa aumentou em + 8% ano a ano, para RMB 33,62 bilhões (representando cerca de 18% de nossa previsão de lucro anual), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou em – 0,3% ano a ano, para RMB 1,63 bilhão (representando cerca de 18% de nossa previsão de lucro anual), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu em – 2,4% ano a ano, para RMB 1,3 bilhão (1q22 lucro líquido atribuível a veículo único diminuiu em + 17% ano a ano, para RMB 4597). O desempenho do 1q22 foi estável, principalmente devido à melhoria da estrutura do produto/ASP, hedging o aumento do custo da matéria-prima e incentivo patrimonial.
Com a marca mudando para cima, a tendência de melhoria do ASP deve continuar: afetado pela cadeia de suprimentos apertada, 1q22 Great Wall Motor Company Limited(601633) volume de vendas aumentou de – 16% para 284000 unidades ano a ano, ASP aumentou de + 29% para quase 120000 yuan ano a ano (a proporção de vendas de tanques de modelos de alto lucro aumentou de + 2,4 pcts ano a ano), e a margem de lucro bruto aumentou de + 2,1 pcts para 17,2% ano a ano. Julgamos que 1) chip apertado + custo crescente leva à redistribuição de recursos internos do veículo. 2) Espera-se que a digestão das ordens retidas + aumento de preço da HaoMao e a melhoria da estrutura da marca / modelo sejam esperados para impulsionar a melhoria contínua da ASP; Entre eles, a demanda por marcas de tanques SUV off-road médio e high-end está melhorando.Novos modelos da marca Euler / marca de salão e DHT PHEV da marca wey planejam aumentar os preços dos mercados elétricos puros e híbridos plug-in respectivamente. 3) Estamos otimistas sobre a perspectiva de crescimento constante das vendas impulsionadas pela melhoria do fornecimento de chips 2h22e e o impulso de novos modelos. Espera-se recuperar o impacto da pressão causada pela epidemia / escassez da cadeia de suprimentos em Xangai de março a abril. Otimista sobre a oportunidade de as empresas de automóveis independentes mudarem as marcas para cima sob esta rodada de ciclo de eletrificação inteligente; Entre eles, se a mudança ascendente da marca Euler / wey pode ter sucesso ou não é a chave.
Espera-se que a estrutura organizacional da série Noh da Great Wall seja continuamente otimizada de multidimensional para multidimensional, e a estrutura do produto seja continuamente otimizada dentro do ano; Além disso, fortalecer ainda mais a construção de escalão de talentos e entusiasmo de trabalho. Estamos otimistas sobre a promoção da reforma do mecanismo organizacional da Grande Muralha, a transformação do conceito estratégico com os usuários como núcleo, o ajuste dos modos de operação de negócios de B2B para C2B, e o posicionamento da globalização / auto-estudo full stack da condução assistida automática. Esperamos que o posicionamento preciso dos segmentos do usuário + a introdução de funções inteligentes de eletrificação e a aceleração do ciclo de iteração do modelo sejam esperados para conduzir o aumento constante do ASP, e o efeito de escala conduzirá o declínio do custo de produção de veículo único (vs. a expansão do investimento em P & D). Julgamos que a grande parede está no campo principal da transformação das empresas de automóveis tradicionais em termos de inovação tecnológica do sistema de energia e promoção automática da condução, e espera-se que seja uma das empresas de automóveis tradicionais mais propensas a ter sucesso na transformação da eletrificação inteligente.
Manter a classificação de “excesso de peso” das ações a / H: mantemos o lucro líquido 2022e / 2023e / 2024e atribuível à empresa-mãe de RMB 9,26 bilhões / 12,28 bilhões / 15,9 bilhões, e mantemos a classificação de “excesso de peso” das ações a / H.
Aviso de risco: mitigação / reabastecimento da escassez de chips é menor do que o esperado; O lançamento e escalada de novos modelos são menores do que o esperado; Aumento das despesas de I & D; Retirada de despesas de incentivo patrimonial; Aumento dos preços das matérias-primas; surtos repetidos; Riscos de mercado e financeiros, etc.
