\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 61 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
Pontos-chave
O relatório anual emitido pela empresa-mãe foi de RMB 7,27 bilhões, com um aumento homólogo de RMB 6,91%, e o lucro líquido da empresa-mãe foi de RMB 6,81 bilhões em 2027, com um aumento homólogo de RMB 6,91%; Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 212 milhões de yuans, com um aumento anual de 69,69%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 1 yuan por ação (incluindo impostos) e, ao mesmo tempo, propõe-se converter a reserva de capital em capital social, com 2 ações para cada 10 ações. A empresa também emitiu o plano de orçamento financeiro para 2022, estimando-se que a receita operacional consolidada em 2022 aumente cerca de 20% ~ 40% em relação à de 2021.
O volume de vendas da linha de diamante manteve um crescimento elevado, e o preço unitário de vendas diminuiu, mas a rentabilidade permaneceu alta. Em 2021, a empresa alcançou 454082 milhões de quilômetros de vendas de linha de diamante, com um aumento anual de 82,80%. Sob o pano de fundo da concorrência intensificada e demanda de redução de custos da cadeia industrial, o preço unitário de vendas diminuiu 15,68% para 40,17 yuan / km ano a ano. No entanto, a empresa diluiu o custo de produção fixo através de (1) vantagens em grande escala, (2) arranjou matérias-primas upstream para garantir o fornecimento de matérias-primas e reduzir o custo de matérias-primas (3) Fazer uso da vanguarda da tecnologia para realizar a pesquisa e desenvolvimento e vendas de novos produtos manteve a lucratividade líder da indústria.A margem de lucro bruto das vendas de linha de diamante só diminuiu ligeiramente em 1,46 PCT para 57,26%.
O ritmo de expansão da capacidade continuou, e a cadeia industrial upstream foi organizada para garantir o fornecimento de matérias-primas. No final de 2021, a capacidade de produção da linha de diamante da empresa atingiu 70 milhões de km / A. por um lado, a empresa continua a promover a nova capacidade de produção de 257 linhas de diamante de galvanoplastia de alta eficiência em Yangling (cerca de 30 milhões de km / a) em 2022. Por outro lado, a empresa adota o método de transformação técnica de “máquina única e 12 linhas” para expandir ainda mais a produção da linha de produção existente (a energia original será aumentada em 33% após a transformação técnica é concluída). Espera-se que a capacidade de produção da linha de diamante da empresa atinja 120 milhões de km / a até o final de 2022. Além disso, a produção anual da empresa de 6000 toneladas de projeto de material base de fio de corte de diamante está progredindo sem problemas. Após ser colocado em operação, a capacidade de suporte de matéria-prima upstream da empresa é aprimorada ainda mais, e a vantagem de custo é esperada para ser mantida.
Sob o pano de fundo da demanda urgente de redução de custos, as vantagens técnicas da empresa são ainda mais destacadas. No contexto do aumento do preço do material de silício e da expansão da capacidade de produção de bolacha de silício tipo n, a demanda dos clientes a jusante para redução de custos e corte é reforçada ainda mais, e a demanda pela linha fina de fio de diamante é mais urgente; A empresa foi capaz de produzir e fornecer em massa 40 μ Linha M, 38 ao mesmo tempo μ Fornecimento de pequenos lotes e de linha M μ O teste em pequena escala da linha M está no nível líder absoluto na indústria (os principais produtos na indústria são 45) μ Linha M); Além disso, a empresa inova na aplicação da tecnologia de “corte flexível” e “corte de arame estrutural”. No futuro, impulsionada pelas vantagens de escala e tecnologia, a participação de mercado da empresa deve aumentar ainda mais.
Manter a classificação de “compra”: de acordo com o planejamento de capacidade da empresa, elevamos a previsão de lucro líquido da empresa para 22-23 anos e introduzimos a previsão de lucro para 24 anos. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 202224 seja de RMB 1,010/12,43/1,424 bilhões (aumento de 3% / aumento de 6% / Novo), com o EPS correspondente de RMB 2,52/3,11/3,56, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 24/20/17 vezes, respectivamente. Através da transformação tecnológica e expansão da produção, a empresa garante a melhoria constante da capacidade de produção, e sua rota técnica proposta de “cinco modernizações” também está altamente alinhada com a tendência de desenvolvimento de ligações de bolacha de silício no futuro (cristal único, folha, etc.). Estamos otimistas sobre a melhoria contínua da participação de mercado da empresa e a manutenção de alta rentabilidade, e manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a instalação global de PV, expansão de capacidade da empresa e vendas de linha de diamante não são como esperado; Os preços da linha de diamantes caíram mais do que o esperado.
