\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 99 Guangzhou Goaland Energy Conservation Tech Co.Ltd(300499) )
Evento: em 20 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,679 bilhão de yuans, um aumento anual de 36,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 65 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 20,29%. No quarto trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 617 milhões de yuans, um aumento anual de 50,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 29 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 22,40%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 423 milhões de yuans, um aumento anual de 47,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 08 milhões de yuans, um aumento homólogo de 80,27%.
A receita aumentou rapidamente, e o novo negócio de veículos de energia excedeu as expectativas: em 2021, os pedidos e receita operacional da Dongguan Sixiang novos produtos de gerenciamento térmico de baterias de energia de veículos de energia e produtos de fabricação de eletrônicos automotivos, a subsidiária holding, aumentaram significativamente, o que teve um impacto positivo na receita operacional da empresa e no lucro líquido atribuível à empresa-mãe. No primeiro trimestre de 2022, beneficiando do aumento da receita de produtos de gerenciamento térmico de baterias de energia e novos produtos de fabricação eletrônica de veículos de energia, a receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe alcançaram rápido crescimento. Em 2021, os produtos de gerenciamento térmico da bateria de energia da empresa e os produtos de fabricação eletrônica automotiva alcançaram uma receita operacional total de 820 milhões de yuans, um aumento anual de 155%. Em 2021, a empresa fortalecerá a gestão integrada e perfeita do pós-investimento de Dongguan Sixiang, promoverá a integração efetiva de ambas as partes nos negócios e na gestão e dará jogo ao efeito sinérgico. Em 2021, Dongguan Sixiang expandiu o local e a linha de produção, expandiu a capacidade de produção e melhorou o nível de produção automática. Atualmente, existem três plantas de produção: planta de produção de filme de aquecimento, planta de produção de algodão de isolamento térmico e planta de produção de eletrônicos automotivos. Em 2021, Dongguan Sixiang alcançou uma receita operacional de 8339349 milhões de yuans e um lucro líquido de 74,23 milhões de yuans (9,4403 milhões de yuans de prêmio de desempenho em excesso foram acumulados); Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 301822300 yuan e um lucro líquido de 33730800 yuan, 45% disso em 2021. No futuro, com a expansão contínua da capacidade de produção de Dongguan Sixiang, esperamos que o novo negócio de veículos de energia da empresa continue a manter o crescimento rápido.
Com a melhoria da capacidade de controle de custos, a margem de lucro bruto estabilizará e recuperará: devido a epidemias repetidas, aumento acentuado nos preços das matérias-primas, intensificação da concorrência no mercado e outros fatores, a margem de lucro bruto dos produtos de equipamentos de refrigeração de água pura da empresa caiu 5,47pct para 25,83%; Afetada pelo aumento do preço das matérias-primas e pela redução de preços dos clientes downstream, a margem de lucro bruto dos produtos de gerenciamento térmico da bateria de energia da empresa diminuiu 10,86 pct para 20,90%, e a margem de lucro bruto dos produtos eletrônicos automotivos diminuiu 6,46 pct para 27,69%, resultando no declínio da margem de lucro bruto da empresa para 26,39%, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu ano a ano. Espera-se que no futuro, com a estabilização dos preços das matérias-primas, o autodesenvolvimento dos componentes principais e a expansão contínua de novos produtos, a margem de lucro bruta do negócio de refrigeração a água da empresa e os novos negócios de veículos energéticos se estabilizem e recuperem. Em 2021, a capacidade de controle de despesas da empresa foi melhorada, a taxa de despesas de gestão diminuiu 0,92% ano a ano e a taxa de despesas de vendas diminuiu 1,35% ano a ano. A ova da empresa é 74,6% menor que a do ano anterior.
Com a melhoria contínua da força de P & D, a empresa ganhou um número de reconhecimento de qualificação em 2021: a força de P & D é uma parte importante da competitividade central da empresa.Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram 791515 milhões de yuans, um aumento de 39,29% em relação ao ano anterior, representando 4,71% da receita operacional. Em 2021, a empresa obteve 17 qualificações, incluindo “especializada e especial nova” pequena empresa gigante reconhecida pelo Ministério da indústria e tecnologia da informação da República Popular da China, empresa de demonstração campeã nacional reconhecida pelo Ministério da indústria e tecnologia da informação da República Popular da China, e o primeiro conjunto na província de Guangdong; As duas tecnologias alcançaram o nível líder internacional após a identificação, e ganharam o primeiro prêmio da Ciência e Tecnologia da Indústria de Máquinas de Guangdong e o segundo prêmio da Ciência e Tecnologia da Indústria de Máquinas de Guangdong, respectivamente. Ao mesmo tempo, o laboratório Dongguan Sixiang passou com sucesso a certificação CNAs. Em 2021, a empresa também participou da elaboração de uma série de normas relacionadas com baterias de energia para veículos elétricos. Em novembro de 2021, o sistema de resfriamento de água do primeiro armazenamento de gás da China participado pela empresa foi colocado em operação com sucesso. Em janeiro de 2022, a empresa construiu o primeiro sistema flexível de resfriamento de água de transformador direto do mundo na estação conversora DC back-to-back. No futuro, a empresa continuará a fortalecer as capacidades de P & D, inovação e transformação para garantir a vantagem competitiva central da empresa no mercado.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder de equipamentos de refrigeração de água pura na China, e o novo negócio de veículos de energia está se desenvolvendo rapidamente. Esperamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 2,159/30,13/4,126 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 28,5% / 39,6% / 36,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 104 / 201 / 281 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 60,4% / 93,6% / 40,3%; O EPS correspondente é 0,37/0,71/1,00 yuan respectivamente. Damos à empresa 30 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 11,10 yuan, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: a escala de investimento de energia eólica e o planejamento de nova capacidade instalada são menores do que o esperado, a margem de lucro bruto é reduzida devido à intensificação da concorrência, a aquisição e integração é desfavorável, o desenvolvimento de novos negócios de veículos de energia é menor do que o esperado, e o pressuposto é menor do que o esperado
