\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 563 Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
A receita 22q1 atingiu um único trimestre de alta. Em 22 de abril de 2022, a empresa divulgou seu primeiro relatório trimestral. 22q1 alcançou uma receita de 840 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 44,7% e um aumento mês a mês de 6,4%, beneficiando-se da alta demanda por novos veículos de energia downstream e nova energia, e a receita do único trimestre atingiu um recorde alto. Em 22q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 200 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 23,5%, uma diminuição mês a mês de 26,8%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 190 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 22,3% e uma diminuição mês a mês de 8,7%.
O aumento do preço das matérias-primas afeta a rentabilidade e há forte demanda. Rendibilidade: a margem de lucro bruto de 22q1 foi de 37,8%, queda de 6,2 pcts ano a ano e 3,6 pcts mês a mês. O aumento do custo de matérias-primas, como cobre e filme colocou pressão sobre a margem de lucro bruto. A margem de lucro líquido de 22q1 foi de 24,6%, queda de 4,3 pcts ano a ano e 11,4 pcts mês a mês. A principal razão para o declínio mensal foi que a empresa 21q4 realizou o lucro de mudanças no valor justo de 53 milhões de yuan. Taxa de despesa: durante o 22q1, a taxa de despesa da empresa foi de 9,7%, com uma diminuição homóloga de 1,0pct, das quais as taxas de despesa de vendas, gestão, finanças e I&D foram de 1,8%, 4,5%, – 0,3% e 3,7%, respectivamente, com variação homóloga de – 0,3, – 1,1, + 0,8 e – 0,3pct (s). O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu 165 milhões de yuans, um aumento anual de 516%. Indicadores principais: o montante recebido antecipadamente + passivos contratuais foi de 13 milhões de yuans, um aumento de 27,6% e um aumento de anel de 29,0%, destacando a forte demanda na jusante. No final do 22q1, o estoque da empresa atingiu 623 milhões de yuans, um aumento de 6% em comparação com o final de 21 anos. O gasto de capital trimestral atingiu 154 milhões de yuans, um aumento de 74% ano a ano e 122% mês a mês, que ainda está em processo de expansão.
Com a crescente produção e comercialização, a nova energia tornou-se o principal motor do crescimento da indústria de capacitores de filme fino. No campo de novos veículos de energia, filme fino em vez de capacitores eletrolíticos tornou-se a primeira escolha para novos veículos de energia, e o consumo de veículos individuais aumentou gradualmente. Nos últimos anos, a demanda por alta tensão e 4-drive da plataforma nova do veículo de energia aumentou gradualmente, e o consumo de capacitores de filme fino do único veículo aumentou. Os capacitores de filme fino da empresa são usados principalmente em OBC e três sistemas elétricos. O número de produtos é 2 ~ 4, e o valor de veículos individuais varia de Changshu Guorui Technology Co.Ltd(300600) yuan. Na China, atualmente, a empresa suporta principalmente Byd Company Limited(002594) , Geely, Weilai, ideal, Xiaopeng e outras empresas automotivas. esperamos que a participação chinesa ultrapassou 50% em 20 anos; Entre os clientes estrangeiros, a empresa apoia de forma estável Volkswagen, BMW, Mercedes Benz, Jaguar Land Rover e outras empresas de automóveis. Esperamos que a proporção do negócio de novos veículos energéticos da empresa aumente para 50% a longo prazo. No campo de energia eólica fotovoltaica, capacitores de filme fino são usados principalmente nos capacitores de ligação CC de inversores fotovoltaicos e conversores de energia eólica para absorver a corrente de pulso alta da extremidade de ligação CC de inversores e conversores, de modo que a flutuação de tensão nas extremidades de inversores e conversores esteja dentro de uma faixa aceitável. A empresa basicamente entrou na cadeia de suprimentos das principais empresas globais e manteve uma boa cooperação com fabricantes líderes, como Huawei, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , SMA, Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) , Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) , Shenzhen Kstar Science & Technology Co.Ltd(002518) . Os clientes downstream da empresa incluem Vestas, Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) e outros fabricantes líderes em casa e no exterior.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita da empresa atinja 3,755 bilhões de yuans, 5,308 bilhões de yuans e 6,608 bilhões de yuans em 2022 / 23 / 24, com taxas de crescimento de 34%, 41% e 25%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingirá RMB 1,063 bilhão, 1,467 bilhão e 1,823 bilhão, com taxas de crescimento de 28%, 38% e 24%, respectivamente. O valor atual de mercado corresponde a 32, 23 e 18 vezes de PE em 22-24 anos. Considerando que a empresa é líder global em capacitores de filme fino, mantém a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos fotovoltaicos e novos de energia é inferior ao esperado; Desenvolvimento de novos clientes ou introdução de clientes mainstream é menor do que o esperado; O preço das matérias-primas subiu acentuadamente, afetando a lucratividade.
