\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 236 Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) )
Evento: no dia 22 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. De acordo com o anúncio, a empresa alcançou uma receita operacional de 32,835 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 24,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,378 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,44%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 3,103 bilhões, com um aumento homólogo de 13,47%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 5,848 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 356 milhões de yuans, um aumento anual de 2,30%.
O desempenho anual cresceu de forma constante e a margem de lucro diminuiu ligeiramente em comparação com o mesmo período: 1) lado da receita: a receita global da empresa em 21 anos foi de 32,835 bilhões de yuans, com um aumento anual de 24,07%, que foi principalmente devido à expansão de canais no exterior, otimização da estrutura do produto e melhoria da eficiência operacional; Sob a recessão macroeconômica, os negócios inovadores da empresa ainda alcançaram alto crescimento e seu território de negócios continuou a expandir-se. 2) Lado do lucro: a margem bruta de lucro da empresa em 21 anos foi de 38,91%, queda de 3,8pct ano a ano, e a margem de lucro líquido foi de 10,39%, queda de 4,5pct ano a ano; Acreditamos que o lucro bruto da empresa é afetado principalmente pela expansão contínua dos negócios no exterior da empresa, pela estratégia de afundamento do mercado e pelo aumento dos custos upstream. Em 21 anos, o investimento em P & D foi de 3,452 bilhões de yuans, com um aumento anual de 15,16%. A empresa aumentou principalmente o investimento em IA, big data, computação em nuvem e outros campos, fornecendo aos clientes soluções de produtos mais abrangentes. Embora a taxa de lucro da empresa a montante tenha permanecido estável durante 21,3 anos, apesar da pressão homóloga de 39,3%, a taxa de lucro da empresa a montante manteve-se estável durante 21,3 anos.
A receita da empresa de negócios no exterior aumentou 86,2% em relação ao ano anterior, representando 2,72% da receita total dos negócios domésticos. De acordo com o anúncio, atualmente, a empresa tem mais de 3000 cenários de segmentação de negócios, principalmente fornecendo serviços através das plataformas “Haorui” e “Yunrui”. Ao longo dos últimos 21 anos, a plataforma Yunrui lançou mais de 200 novas funções e lançou uma variedade de produtos industriais inteligentes IOT SaaS. Ela produz soluções em manufatura, energia, educação e outras indústrias para obter receitas comerciais de vários cenários e negócios. Além disso, em 21 anos, a tog business alcançou uma receita de 5,85 bilhões de yuans, um aumento de 3,17% ano após ano.A empresa focou ainda mais na transformação digital urbana e construiu uma plataforma urbana 2.0 baseada na plataforma de inteligência digital aiot e IOT. De acordo com o anúncio, atualmente, a empresa acumulou mais de 1000 modelos de negócios e 200 esquemas de cenários no campo da governança urbana, possibilitando de forma abrangente a implementação efetiva do controle urbano e garantindo o crescimento constante dos negócios tog. 2) Negócios no exterior: em 21 anos, a receita comercial no exterior foi de 13,489 bilhões de yuans, yoy + 28,63%. A empresa adicionou mais de 2600 lojas Dahua elemento / imagem ao longo do ano, com um total de 5000 lojas, um aumento de 112% ano a ano em 2020. Atualmente, a empresa presta atenção à melhoria da rede de distribuição no exterior, e estabeleceu dois centros de fabricação no exterior na Índia e Vietnã para fornecer crescimento sustentável da receita para a empresa no futuro através do sistema perfeito da cadeia de suprimentos e modo de gestão de marketing.
O negócio inovador continua a ser estabelecido e pode crescer continuamente no futuro: em 21 anos, o negócio inovador da empresa alcançou uma receita de 2,85 bilhões de yuans, yoy + 61,7%. Atualmente, o negócio inovador da empresa está concentrado principalmente nas áreas da indústria Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , casa inteligente, eletrônica automotiva, inspeção de segurança inteligente, proteção contra incêndio inteligente, etc., e continua a lançar novos produtos de software e hardware no campo de negócios inovador para ampliar a matriz de produtos da empresa. Entre eles, a tecnologia Huarui, subsidiária da empresa no campo Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) continua a cultivar esse cenário de negócios, com as despesas médias anuais de P & D representando mais de 20% da receita operacional, e os produtos cobriram empresas em muitos campos no país e no exterior. No campo da eletrônica de consumo, o número de produtos domésticos inteligentes e dispositivos aiot lançados aumentou em mais de 35% como um todo, e o número de registros globais de usuários aumentou em mais de 40%, refletindo o alto potencial de crescimento da empresa no campo do consumo. No futuro, a empresa construirá uma comunidade ecológica inteligente IOT através do desenvolvimento de negócios inovadores, trazendo novo espaço de crescimento para a empresa.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 39,734 bilhões de yuans, 47,618 bilhões de yuans e 56,71 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,255 bilhões de yuans, 6,434 bilhões de yuans e 7,849 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 1,75 yuan, 2,15 yuan e 2,62 yuan respectivamente, correspondendo a 10 vezes, 8 vezes e 6 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Alerta de risco: a melhoria da situação epidêmica global é inferior ao esperado; O crescimento da procura dos clientes a jusante é inferior ao esperado; O risco de mudanças significativas nas taxas de câmbio globais; A I&D e a promoção dos produtos da empresa não atenderam às expectativas; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
