\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Evento: na noite de 22 de abril de 2022, China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) divulgou o relatório anual de 2021 e a declaração do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 67,676 bilhões de yuans, um aumento anual de +28,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,654 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 57,2%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 9,534 bilhões, um aumento homólogo de + 59,77%. Dividida em trimestres, a receita da empresa em 2021q4 e 2022q1 foi de 18,177/16,782 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 4,1% / – 7,5% respectivamente; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,145/2,559 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de – 61,5% / – 9,7%, respectivamente.
Afetada pela epidemia, a receita e o lucro em março de 2022 estavam sob pressão. Estima-se que a empresa alcançou uma receita operacional de 3,68 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 160 milhões de yuans em março, uma diminuição de cerca de 49% e 81% respectivamente em comparação com a receita de 7,22 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 850 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. É afetado principalmente pela epidemia confirmada de covid-19 em Sanya e Haikou desde março. Atualmente, Haikou e Sanya limparam sucessivamente seus aspectos sociais, e as lojas isentas de impostos suspensos foram abertas sucessivamente. Espera-se que, com o controle gradual da epidemia em Xangai e o subsequente desenlacamento, eles subam lentamente e retomem o funcionamento normal.
Atribua importância ao desenvolvimento de alta qualidade, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido mãe no primeiro trimestre recuperaram significativamente mês a mês. A margem de lucro bruta de 2021q4 / 2022q1 foi de 26,4% / 34,0%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 13,5 / 5,1 pontos percentuais respectivamente, e 2022q1 aumentou significativamente em 7,6pct em comparação com 2021q4. A empresa conseguiu a restauração da margem bruta de lucro reduzindo o desconto desde o dia do ano novo em 2022. A taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe recuperou acentuadamente, com um aumento significativo de 8,9% em 2022q1 em comparação com 2021q4.
As vendas no mercado de Hainan representaram mais de 70% da receita total, tornando-se a maior fonte de contribuição de lucro. A receita de vendas no mercado de Hainan representou mais de 76% da receita total em 2021, que foi aumentada em mais de 17 pontos percentuais em comparação com 2020 (a receita da loja Phoenix Airport não foi divulgada); Contribuir com 51% do lucro líquido total da empresa-mãe. De acordo com a divulgação do Departamento de Comércio da Província de Hainan, o volume total de vendas de lojas duty-free nas ilhas periféricas de Hainan excedeu 60 bilhões de yuans em 2021. Estima-se que a participação de mercado da China livre é de mais de 78%, que ainda é o líder da indústria.
Em 2022, o objetivo comercial é fazer progressos, mantendo a estabilidade e consolidando a posição de liderança no mercado isento de impostos das ilhas periféricas. A empresa anunciou cinco tarefas-chave em 2022, tomando a busca de progresso enquanto mantém a estabilidade como o objetivo geral de negócios e tomando a operação da cidade duty-free internacional de Haikou como uma oportunidade para consolidar a posição de liderança do mercado duty-free insular periférico.
Previsão de lucros e classificação de investimento: dado que ainda há espaço para a política de isenção fiscal, a liberalização do controle epidêmico e a restauração das rotas internacionais são favoráveis à expansão do mercado da indústria isenta de impostos novamente; A posição de mercado da isenção fiscal da China é estável. As lojas de referência duty-free da ilha recém-adicionadas serão colocadas em operação em 2022 / 2023 para voltar a entrar no canal de aumento da participação de mercado. China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) como líder do varejo do turismo no médio e longo prazo, beneficiará da recuperação gradual do turismo inter provincial e outbound. Considerando que o mercado varejista turístico de Hainan ainda está sob pressão devido à epidemia de abril a maio, a expectativa de lucro da empresa é ligeiramente reduzida. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa mãe de 2022 a 2024 seja de 10,83 / 15,5 / 16,6 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 32 / 23 / 21 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a propagação da epidemia superou as expectativas do mercado, e a recuperação da vontade de consumo dos moradores foi menor do que o esperado
