\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 497 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
Eventos: (1) a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 5,241 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 61,26%, dos quais a receita operacional 2021q4 foi de 1,795 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 73,05% e um aumento mês a mês de 35,87%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 937 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 189,22%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 304 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 134,22% e um aumento mensal de 0,67%. Em 2021, o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi deduzido em RMB 919 milhões, com um aumento homólogo de 207,1%, dos quais o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi deduzido em RMB 307 milhões em 2021q4, com um aumento homólogo de 154,65% e um aumento mensal de 3,92%. (2) A empresa divulgou o relatório trimestral de 2022q1. A receita operacional de 2022q1 foi de 2,66 bilhões de yuans, um aumento de 210,22% ano a ano e 48,14% mês a mês. Em 2021q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,022 bilhão de yuans, com um aumento anual de 121002% e um aumento mensal de 235,88%. Em 2021, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,015 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 130102% e um aumento mensal de 230,49%.
A indústria do lítio e a indústria civil da explosão contribuem principalmente para o lucro bruto. Em 2021, a receita da indústria de lítio e da indústria civil explosiva foi de 2,466 bilhões de yuans e 2,654 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 265,9% e 6,6%, representando 47,1% e 50,6% da receita total. Em 2021, o lucro bruto da indústria de lítio e da indústria civil explosiva foi de 1,044 bilhão de yuans e 780 milhões de yuans respectivamente, com mudanças anuais de + 1089,4% e – 12,9%, representando 56,7% e 42,3% do lucro bruto total.
O volume de negócios de lítio e o preço subiram simultaneamente, impulsionando a liberação de desempenho. (1) Volume: em 2021, a empresa tinha uma capacidade de 60000 toneladas / ano de carbonato de lítio e 33000 toneladas / ano de hidróxido de lítio A produção anual de produtos de lítio foi de 27330 toneladas, um aumento ano a ano de 149,69%; O volume de vendas de produtos de lítio foi de 29136 toneladas, com um aumento homólogo de 66,82%. (2) Preço: o preço médio dos produtos de sal de lítio da empresa é de 84600 yuan / ton (o preço médio excluindo imposto de carbono elétrico SMM e hidrogênio em 2021 é de 10,7 yuan / 101000 yuan / ton respectivamente), com um aumento ano a ano de 119,4%; O lucro bruto por tonelada foi de 35800 yuan / tonelada, um aumento de 613% ano a ano. (3) Custo: o custo de uma única tonelada de sal de lítio é de cerca de 48800 yuan / tonelada, dos quais o custo material é de 39300 yuan / tonelada Quando convertido em concentrado de lítio (taxa de conversão 8: 1, taxa de câmbio 6,5), o custo de uma única tonelada de concentrado é de cerca de 756 dólares / tonelada (o preço CIF médio do concentrado de lítio SMM em 2021 é de 914 dólares / tonelada).
A capacidade da indústria de explosivos civis é considerável, beneficiando-se da melhoria contínua da taxa de penetração de detonadores eletrônicos, e o desempenho de projetos de equipamentos de detonação industrial é bom. Especificamente, em termos da indústria de explosivos civis, a empresa tem uma capacidade de produção licenciada de 228000 toneladas de explosivos, uma capacidade de produção licenciada de mais de 204 milhões de detonadores industriais (de acordo com a Associação de Explosivos da China, a capacidade de produção da empresa de detonadores eletrônicos é de cerca de 54 milhões, e a produção e vendas de detonadores eletrônicos ficou em primeiro lugar na China em 2021), uma capacidade de produção licenciada de 115 milhões de metros de detonadores industriais e detonadores plásticos, e a escala de capacidade está na vanguarda da indústria. A empresa também possui vários certificados para realizar negócios de jateamento e pode realizar todos os tipos de negócios de jateamento, o que é um suporte importante para o rápido desenvolvimento do negócio de jateamento da empresa nos últimos anos. De acordo com a divulgação de desempenho da empresa, os produtos de detonador industrial estão incluídos no projeto de equipamentos de detonação industrial.Em 2021, a receita, custo e lucro bruto do projeto foram 634 milhões de yuans, 322 milhões de yuans e 311 milhões de yuans respectivamente, representando 23,9%, 17,2% e 39,9% dos projetos correspondentes na indústria de explosivos civis, e a proporção do lucro bruto aumentou em 19,8pct ano a ano.
A empresa está otimista sobre o longo ciclo de negócios da indústria de lítio e o crescimento do sistema de garantia de recursos. No curto prazo, de acordo com o anúncio da empresa, há principalmente 120000 T / um pacote de vendas de cattlin MT, bem como ações na mina de lítio Lijiagou e MT Finniss, que serão colocadas em operação sucessivamente este ano. A médio e longo prazo, a empresa estabeleceu uma joint venture com recursos orientais para desenvolver conjuntamente o projeto trigger Hill Lithium Tantalum, participou sucessivamente na empresa de recursos EV, empresa aby, empresa Oceana a ser investido e empresa ultra lítio a ser investido, e adquiriu as ações de controle de Fugen lago e Georgia lago projetos de mineração de lítio em dinheiro.A empresa participou no desenvolvimento do projeto de lítio da Gronelândia e pode contribuir com matérias-primas de lítio consideráveis no futuro.
A capacidade de fundição está planejada para exceder 100000 toneladas em 2025, e a capacidade de hidróxido de lítio deve atingir 63000 toneladas em 2022, que está no nível líder na indústria. De acordo com o anúncio da empresa, a empresa tem uma capacidade de 43000 toneladas de sal de lítio (incluindo 33000 toneladas de hidróxido de lítio, 6000 toneladas de carbonato de lítio e 4000 toneladas de outra capacidade). A empresa lançou oficialmente a construção de 30000 toneladas de linha de produção de hidróxido de lítio de grau bateria na fase II da indústria de lítio Ya’an em 2021. De acordo com o anúncio da empresa, a linha de produção deve ser concluída e colocada em operação até o final de 2022; O plano da terceira fase está em preparação. Até 2025, a capacidade abrangente da empresa de produtos de sal de lítio deve exceder 100000 toneladas.
A empresa é o principal fornecedor da bateria Tesla 4680, continuando a verificar a qualidade dos produtos de hidróxido de lítio da empresa. Com a produção em massa desta última bateria 4680, o contrato é cumprido ou acelerado. Em 29 de dezembro de 2020, a subsidiária integral Ya’an indústria de lítio assinou um contrato de fornecimento de hidróxido de lítio de grau de bateria com a Tesla, que concordou que a Tesla compraria produtos de hidróxido de lítio de grau de bateria com um valor total de US $ 630 milhões a US $ 880 milhões da indústria de lítio Ya’an de 2021 a 2025. 4680 é uma direção importante do desenvolvimento da bateria de lítio no futuro.A empresa está incorporada na cadeia de suprimentos do núcleo, ou tem a vantagem do primeiro movimento, e a capacidade do hidróxido de lítio pode continuar a aumentar.
Como uma empresa líder, a empresa pode continuar a se beneficiar da melhoria da taxa de penetração de detonadores eletrônicos. A concentração de mercado de detonadores eletrônicos também mostra uma tendência crescente. Em 2021, a produção e vendas de detonadores eletrônicos Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) ficou em primeiro lugar na China, ou continuou a se beneficiar da melhoria da taxa de penetração de detonadores eletrônicos. Em 2021, a capacidade de produção de Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) detonadores eletrônicos era de cerca de 54 milhões, além disso, a produção foi de 30,33 milhões e o volume de vendas foi de 30,49 milhões, representando 19,4% e 20,5% da produção nacional e vendas de detonadores eletrônicos respectivamente, ficando em primeiro lugar na China.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa seja RMB 15,221 bilhões, 19,589 bilhões e 23,525 bilhões respectivamente de 2022 a 2024, e seu lucro líquido seja RMB 3,791 bilhões, 4,293 bilhões e 4,804 bilhões respectivamente, com EPS correspondente de RMB 3,29, 3,72 e 4,15 yuan / ação respectivamente. Atualmente, o preço da ação do PE correspondente é 8,3, 7,3 e 6,6 vezes. Mantenha a classificação “sobrepeso-a”, e o preço alvo de seis meses é de 42 yuans / ação.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado, o progresso do projeto é menor do que o esperado, e o preço do lítio flutua acentuadamente
