\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
O desempenho de 2021q4 aumentou rapidamente, e a faixa de alta expansão continuou a liderar, mantendo a classificação de “comprar”
Em 2021, a receita da empresa foi de 4,04 bilhões de yuans (+ 42,8%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 480 milhões de yuans (+ 79,9%). Em 2021q4, a receita foi de 1,39 bilhão de yuans (+ 45,0%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans (+ 88,5%). Em 2021, a empresa continuou a liderar a indústria inteligente de micro investimentos da China, melhorou ainda mais a participação de mercado, complementou e mais do que duplicou a linha de produtos de marca privada no exterior e aprofundou as barreiras à concorrência nos fins de marketing e P & D. Considerando o impacto da perturbação epidêmica e o aumento das matérias-primas, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 652 / 889 / 1164 milhões (o valor original de RMB 699 / 1010 milhões em 20222023), o EPS correspondente será de RMB 13,0 / 17,8 / 23,3 (o valor original de RMB 14,0 / 20,2 em 20222023), e o preço atual das ações será de 28,6 / 21,0 / 16,0 vezes o do PE. Manter a classificação “comprar”.
A posição de liderança da China de novos produtos inteligentes de micro investimento continuou a se aprofundar, e a expansão do mercado no exterior excedeu as expectativas
Em 2021, a receita de micro investimento inteligente foi de 3,5 bilhões (+ 52,0%), representando + 5,2pcts de receita, e o volume de vendas / preço médio foi de + 33,79% / + 13,59%, respectivamente. Em 2021, novos produtos como newz6x e h3s continuaram a vender bem. De acordo com a IDG, Jimi representou 21,2% (+ 3,1 pcts) da participação de mercado de projeção da China em 2021, ficando em primeiro lugar. Em 2022q1, a participação de mercado Gmv das vendas de projeção Jimi do canal Alibaba atingiu 21,9% (+ 1,6pcts), e a tendência ascendente continuou. As vendas da projeção z6xpro do novo produto excederam as expectativas, e o volume de vendas da projeção Jimi do canal Alibaba em 2022w16 foi Gmv + 120%, mais do que dobrando. Estamos otimistas de que novos produtos impulsionarão o crescimento sustentado e alto das vendas domésticas e aprofundarão ainda mais nossa posição de liderança. Em termos de canais, a receita comercial interna/externa da empresa em 2021 foi de + 36,07% / + 145,2%, respectivamente. Os canais Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) no Japão, Europa, Estados Unidos e outras regiões andaram de mãos dadas. É otimista que a expansão do mercado externo da empresa será ainda mais acelerada após a conclusão da matriz de produtos.
A margem de lucro bruto subiu contra a tendência e está otimista de que a otimização dos canais e estrutura do produto trará mais espaço para aumento
Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 35,9% (+ 4,3pcts), impulsionada principalmente pela redução da promoção de descontos, pelo grande volume de novos produtos com alto lucro bruto e pelo aumento contínuo na proporção de máquinas de polimento auto-desenvolvidas. A margem de lucro bruta de 2021q4 é de 33,4% (+ 0,4pct), com pouco aumento, principalmente devido ao ajuste do frete ao custo. No lado das despesas, o rácio de despesas vendas/I&D da empresa em 2021 foi de +1,5 / + 1,6pcts respectivamente, aprofundando sua vantagem competitiva a longo prazo. Em 2021, a margem de lucro líquido da empresa foi de 12,0% (+ 2,5pcts), e em 2021q4, a margem de lucro líquido foi de 13,2% (+ 3,0pcts). A tendência da margem de lucro bruto continuou a melhorar, e espera-se que a margem de lucro líquido permaneça estável e aumente.
Dicas de risco: mudanças nas políticas tarifárias; Flutuação dos preços das matérias-primas; O desenvolvimento de negócios no exterior foi inferior ao esperado.
