\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 563 Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
Evento: em 22 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 840 milhões de yuans, um aumento anual de 44,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 204 milhões de yuans, um aumento anual de 23,55%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 193 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 22,34%.
A demanda por nova energia / controle industrial melhorou, e a capacidade de controle de custos foi melhorada: a demanda do mercado por fotovoltaicos, controle industrial e veículos de energia novos continuou a melhorar.22q1 empresa alcançou uma receita de 840 milhões de yuans, yoy + 44,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 204 milhões de yuans, yoy + 23,55%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 193 milhões de yuans, yoy + 22,34%. A margem bruta de lucro da empresa é de 37,81%, yoy-6,17pct e qoq-3,56pct, principalmente devido à mudança da estrutura de negócios e ao aumento do preço das matérias-primas. A capacidade de controle de despesas foi melhorada, e a taxa de despesas durante o período foi de 9,70%, yoy － 0,98pct, QoQ － 0,14pct.
O novo negócio de energia responde por mais da metade, e o volume e preço dos capacitores de filme fino sobem simultaneamente: em 2021, o volume e o preço dos produtos de capacitores de filme fino da empresa aumentaram simultaneamente, e o volume de vendas atingiu 3,358 bilhões, yoy + 24,93%; A proporção de receita em veículos fotovoltaicos, novos de energia e outros campos continuou a aumentar, com ASP de cerca de 0,81 yuan / peça, yoy + 17,95%. A empresa divulgou publicamente no SSE e-interactive que de 2020 a 2021, a proporção de novos negócios de veículos de energia aumentou de 18% para 27%, a proporção de negócios de energia eólica fotovoltaica aumentou de 30% para 31%, e a proporção de novos negócios de energia (veículo + energia eólica fotovoltaica) atingiu 58% em 2021. Acreditamos que a demanda no novo mercado de energia é forte, enquanto o mercado tradicional de eletrodomésticos e iluminação é fraco, e a proporção do novo negócio de energia da empresa deve continuar a aumentar.
A posição de liderança é estável e a participação de mercado continua a aumentar: a escala do negócio de capacitores de filme fino da empresa ocupa o primeiro lugar na China e os três primeiros do mundo, e a participação de mercado continua a aumentar. De acordo com os dados do Instituto de Pesquisa da Indústria de Huajing, em 2018 Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) a participação de mercado global foi de 8%; De acordo com dados da QYResearch, o volume global de vendas de capacitores de filme fino atingiu USD 1,917 bilhão em 2020, Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) representando cerca de 14,82%, um aumento de 6,82 PCT dentro de dois anos. A empresa divulgou publicamente no SSE e-interactive que, em 2020, a quota de mercado chinesa de novos capacitores de filme de veículos de energia era de cerca de 40%. Enquanto continua a consolidar a participação de mercado tradicional de eletrodomésticos e iluminação, a empresa expandiu ativamente clientes de média e alta gama nos campos de novos veículos de energia, fotovoltaica, energia eólica, controle industrial, transporte ferroviário e outros campos, e sua influência no mercado foi continuamente melhorada.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 3,835 bilhões de yuans, 5 bilhões de yuans e 6,406 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,024 bilhões de yuans, 1,342 bilhões de yuans e 1,728 bilhões de yuans respectivamente, o EPS será de 4,55 yuan, 5,96 yuan e 7,68 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 32,8 vezes, 25,0 vezes e 19,4 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos energéticos é menor do que o esperado; A capacidade instalada fotovoltaica é inferior ao esperado; Risco de aumento dos preços das matérias-primas; Risco de flutuação cambial.
