\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Resumo do evento
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a receita operacional foi de 2,128 bilhões de yuans (+ 19,34%, YoY), o lucro operacional foi 856 milhões de yuans (+ 21,20%, YoY), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 659 milhões de yuans (+ 23,38%, YoY); No final do primeiro trimestre, os ativos totais foram 268698 bilhões de yuans (+ 17,10%, yoy; + 8,97%, QoQ), depósitos foram 204253 bilhões de yuans (+ 15,39%, yoy; + 11,78%, QoQ), e empréstimos foram 173121 bilhões de yuans (+ 24,06%, yoy; + 6,34%, QoQ). Margem líquida de juros 3,09% (+ 12 pb, em termos homólogos); O rácio de empréstimos não produtivos é de 0,81% (- 0pb, QoQ), o rácio de cobertura de provisões é de 532,73% (+ 0,91pct, QoQ) e o rácio de empréstimos alocados é de 4,32% (- 0,01pct, QoQ); Rácio de adequação dos fundos próprios 11,74% (-0,21pct, QoQ); Ovas anuais 13 05%(+1,36% em termos homólogos).
Análise e julgamento:
O negócio de receita principal teve um bom desempenho e o desempenho impulsionado pela receita aumentou rapidamente
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) A receita do primeiro trimestre, o PPOP e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram + 19,3% / + 24,1% / + 23,4% ano a ano, respectivamente, aumentando ainda mais 3PCT / 4,9pct/2pct em comparação com a taxa de crescimento de 2021. Com o aumento do volume e do preço da oferta de crédito no primeiro trimestre, a receita líquida de juros foi +24% face ao ano anterior, significativamente superior a 12,2% face ao ano anterior; A receita de comissão de manipulação foi de – 63% ano a ano, e a receita líquida após dedução de despesas basicamente tendeu a zero. Por um lado, de acordo com a divulgação da empresa, foi afetada principalmente por fatores como a frequência de reconhecimento da receita de comissão de gestão dos negócios de gestão financeira, por outro lado, foi afetada pelo alto fator base no mesmo período do ano passado e pelo enfraquecimento global do mercado de capitais neste ano. Graças à forte condução da receita, a provisão de imparidade do primeiro trimestre permaneceu forte em + 30% ano a ano, mas o crescimento do desempenho continuou a aumentar.
Q1: forte oferta de crédito, alocação sazonal adicional às áreas corporativas, aumento constante dos depósitos e aumento da margem de juros mensal. A oferta de crédito da empresa no primeiro trimestre foi forte, com um aumento homólogo de 24,1% no total de empréstimos, acelerando ainda mais com base em + 23,6% em 2021, e superior à taxa de crescimento do ativo total 7pct; Em termos trimestrais, os activos totais do primeiro trimestre situaram-se em +9% face ao início do ano, ligeiramente inferiores a 1PCT no mesmo período do ano anterior, enquanto a expansão trimestral dos empréstimos foi de 6,3%, um aumento de 0,4% face ao mesmo período do ano anterior. A proporção de empréstimos líquidos no final do activo foi inferior à do início do ano, mas superior à do mesmo período do ano anterior. Em termos de estrutura incremental, os empréstimos do primeiro trimestre aumentaram 10,3 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 2,5 bilhões de yuans ano a ano. Enquanto o lado do ativo alocava empréstimos adicionais, 70% do incremento do empréstimo foi investido em notas Gonghe, com o varejo contabilizando 30%, ligeiramente inferior ao mesmo período do ano passado. A taxa de crescimento das notas Gonghe aumentou 0,9 PCT e 21,7 PCT em comparação com o mesmo período do ano passado, enquanto o varejo foi inferior a 1,2 PCT no mesmo período do ano passado; No entanto, em termos de taxa de crescimento homóloga, os empréstimos públicos e a retalho situaram-se, respectivamente, em + 18,8% / + 30,9% em termos homólogos, dos quais + 34% dos empréstimos a empresas pessoais constituíram o principal motor, apoiando o rendimento dos activos. Em termos de base de clientes, a entrega de empréstimos continua a ser pequena e dispersa. Além disso, a alocação de ativos interbancários aumentou no primeiro trimestre, com ativos de investimento + 6% ano a ano, mas + 19,2% trimestre a trimestre, que também é o principal fator impulsionador da aceleração da expansão de ativos.
No passivo, os depósitos do primeiro trimestre registaram um aumento constante de + 15,6% face ao ano anterior, face a + 15,4% face ao ano anterior, e a proporção do passivo diminuiu ligeiramente face ao mesmo período do ano anterior, mas manteve-se ainda num nível elevado de 84,5%. O incremento dos depósitos no primeiro trimestre foi de depósitos fixos, e o grau global de depósitos fixos aumentou. Portanto, a margem de juros líquida da empresa 22q1 registrou 3,09%, ano a ano + 12bp, mês a mês + 3bp no quarto trimestre do ano passado, e continuou a subir desde meados do ano passado. Espera-se que o aumento do spread das taxas de juro tenha um impacto sazonal na poupança no início do ano, e a taxa de crescimento dos depósitos seja superior à dos empréstimos.
A taxa de incumprimento era fixa a um nível baixo, a categoria de preocupação aumentou ligeiramente e a taxa de provisão manteve-se estável a um nível elevado
A qualidade dos ativos da empresa sempre foi excelente, com uma taxa de inadimplência do primeiro trimestre de 0,81%, inalterada por três trimestres consecutivos; A proporção de categoria preocupação aumentou ligeiramente 5 bp para 0,94% em relação ao início do ano, mas o nível absoluto foi baixo. Sob a forte força da provisão de imparidade, a taxa de provisão do primeiro trimestre foi de 532,73%, aumentada em 45pct e 0,9pct respectivamente no mesmo mês em base mensal, estando no primeiro escalão de bancos cotados, com uma margem de segurança elevada.
Aconselhamento em matéria de investimento
Globalmente, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) no primeiro trimestre, a oferta de crédito foi forte, a margem de juros aumentou mês a mês devido à superposição da contribuição da otimização da estrutura da dívida, e o volume e preço subiram juntos, impulsionando o crescimento ascendente da receita. Ao mesmo tempo, a qualidade dos ativos foi excelente e estável, e a alta provisão garantiu a liberação de desempenho. Continuamos otimistas em relação às pequenas e micro empresas da empresa e às vantagens de controle de risco. Tendo em vista o desempenho do primeiro relatório trimestral, mantemos a previsão de receita da empresa de RMB 8,4/9,5/10,7 bilhões em 22-24 anos e a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,6/3,7 bilhões em 22-24 anos, com uma taxa de crescimento correspondente de 20,7% / 19,9% / 18,0%; Manter eps0 durante 22-24 anos A previsão de 96 / 1,16 / 1,36 yuan corresponde ao preço de fechamento de 8,16 yuan / ação em 22 de abril de 2022, e Pb é de 0,98 / 0,89 / 0,80 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
1. O risco de que a futura reparação da economia global seja inferior ao esperado e o custo do crédito aumente significativamente;
2. Principais riscos comerciais da empresa.
